河北
来源：市场资讯
（来源：财富长城第一线）
上周A股主要指数冲高回落。从申万一级行业来看，房地产、煤炭和美容护理表现较好，有色金属、通信和电力设备表现一般。
宏观分析：
中美关系基调进一步稳定
国内方面，8月财政数据出炉，央地分化格局延续，专项债发行提速。
具体来看，中央收入受外需和高端制造高景气度支撑，地方收入受土地和房地产相关税种影响。狭义财政支出增速边际回落，结构上“有保有压”，主要体现为守住民生底线、加大科技投入、压减非刚性支出。政府性基金收入降幅收窄，或与低基数有关。与此同时，专项债发行提速，实物工作量转化有待持续观察。后续财政政策或将更重精准与可持续，实际效能取决于传导效率。
上周，中美两国元首年内再度会晤，阶段性进一步稳定中美关系基调。
本次会晤后，新华社发布《中美达成八点成果共识》，第一点就是双方同意构建“基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系”，双方就内涵达成统一表述，对两国关系稳定发展具有标志性意义。美国财长透露，双方经贸团队达成新的联合安排：“贸易休战协议”延长至明年1月。随着后续经贸问题完成磋商，双方在11、12月谈判时仍有续约诉求。此外，中美各300亿减税细则落地、谈判范围扩大到农业非关税壁垒、冲突管控备忘录和人工智能对话，都预示磋商成果有望开枝散叶。
整体上，元首外交的引领作用进一步强化：本次中美元首会晤的长期意义大于短期影响，政治意义强于经贸意义。展望后续，中美有望在对外政策上加大协调力度，有助于增强全球宏观经济和资本市场稳定性。
投资策略：
关注科技、战略资源与高分红
当前，海外风险整体相对可控，前期的恐慌性抛售有望带来短线较好配置机会。近期大盘总体上呈现“上有顶、下有底”的区间震荡格局，但伴随短期外部风险冲击逐步计价和触峰，我们认为市场企稳反弹值得期待。具体来看：
一是10月份三季报披露临近，也是2027年产能规划与产业线索增多的时期，部分科技股在持续调整后估值已经处于合理水平。
二是海外AI相关个股已突破前期的阻力位，情绪映射下A股科技大概率不会走太差。
三是证监会再次强调“全力维护资本市场平稳运行”，金融安全与守住金融风险是重要底线。但也要看到，目前市场增量资金不足，加之部分短久期考核资金年末降低风险敞口的需求，也会令现阶段市场定价更具复杂性。
方向上，可关注科技与材料、战略资源与高分红等板块。
1）新兴科技：2026H2-2027将是国产算力投入加速期，看好自主可控相关国产线；海外链则关注价值量提升的环节。可关注国产芯片/半导体零部件与材料/通信设备/机械设备等。
2）战略资源：美债已未必是无风险资产，复杂国际局势下资源安全需求提高，地缘冲突与AI建设需求也会令大宗品供需紧张。可关注贵金属/工业金属/稀有金属/石油化工/农产品等。
3）金融与高分红：投资组合稳定性的需求在提高，同时险资新规推高红利配置意愿。可关注银行/券商/电力/运营商等。
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