拆解15家乳企半年报：银发细分板块逆势增长，机遇不止在奶粉

财报背后的银发乳制品趋势

作者 | 任子勋

排版 | 张思琪

前言

乳制品行业进入存量竞争，增长不再只靠扩大用户规模。

近一个月，国内上市乳企相继发布2026年半年报。AgeClub梳理15家上市乳企财报看到，近七成企业营收实现增长，但仅有不到半数企业净利润增长。

乳制品市场渗透率已达到较高水平，细分用户群体的开拓逐渐见顶，基础品类市场趋于饱和。想要持续增长，比拼的是企业对用户需求的深耕，以及开发创新品类的能力。

随着老龄化加剧，银发食品营养需求激增，对企业业绩增长和未来发展的影响在不断加深。本文，AgeClub将结合2026年上市乳企半年报，拆解这条细分赛道正在发生的变化。

PART 01

乳制品行业走向分化

2026年上市乳企的年中财报，折射出国内乳制品行业正处于机遇与调整并行的阶段。

据AgeClub统计，11家乳企实现营收同比增长，占据统计企业总数七成以上。

其中，伊利与蒙牛引领行业头部梯队。

报告期内，伊利营收达到643.31亿元，同比增长4.13%，蒙牛营收达到447.95亿元，同比增长7.8%。

其他部分区域乳企也实现增长。新乳业营收达到58.13亿元，同比增长5.2%；三元股份营收34.68亿元，同比增长4.11%。

和去年同期相比，营收同比下滑企业数量从18家缩减至9家，表明行业基本面正在改善。

净利润指标展现出行业另一面。

统计显示，仅有不到半数的企业实现净利润增长：增收不增利背后，是行业格局加速分化。

部分企业净利润高速增长。光明乳业净利润达到2.51亿元，同比增长15.34%，新乳业净利润达到4.65亿元，同比增长17.24%。

而贝因美、李子园等企业出现不同程度的净利润下滑，皇氏集团等乳企亏损幅度进一步扩大。

PART 02

中老年赛道改写行业走向

乳制品行业主要由两大细分赛道构成。

其一是液态乳制品，2024年数据市场规模大约3550亿元，在乳制品行业市场占比达到54.3%，其二是奶粉，市场规模大约1766亿元，占比达到26.7%。过往，液态乳制品核心品类是常温液态乳制品，奶粉则以婴配粉为主。

本轮乳企半年报呈现的业绩分化，源于两大原因。

一方面，常温液态乳制品经过多年市场渗透，用户增量见顶。弗若斯特沙利文数据显示，过去五年，常温液奶市场零售额复合增速变为-1.9%。

另一方面，婴配粉受新生人口数量下行影响明显。国家统计局数据显示，2025年国内新生人口数量跌至792万，首次跌破800万，婴幼儿消费人群大幅缩水。

在此背景下，依托3.2亿银发人口红利，中老年乳制品赛道成为行业新变量。

马上赢公布的2026年乳品市场数据显示，在传统品类增长放缓的背景下，中老年品类逆势增长。

2026年第一季度，中老年奶粉销售额同比增长27.4%，成为增长第二快品类。中老年奶粉的价格指数在2025年初谷底呈现V型反转，印证市场升温。

即使到了二季度销售淡季，中老年奶粉依然是为数不多的增长品类，同比增速达到5.39%，价格指数优于乳制品大类整体表现，产品价格坚挺，表明仍受到市场欢迎。

财报也印证这一趋势。

过去一年，各大乳企围绕供应链、品类、渠道多维布局，深耕成人营养及中老年赛道，新业务快速增长，拉动整体业绩提升。

头部乳企中，伊利财报披露，“欣活”品牌完成升级，实现双位数增长，羊奶粉子品牌“倍畅”带动营收20%以上增长。此外，面向代谢健康营养需求人群的“伊利健康科学”，带动功能保健食品业务翻倍增长。

蒙牛在财报中表示，奶粉业务收入同比增长超30%，中老年营养粉取得高增长，在2025年的增长基础上进一步提速。

其他区域乳企也在加速布局。

取得营利双增的新乳业，推出了主打帮助维持骨密度、防止骨质疏松的中老年高钙牛乳新品。

作为深耕低温液态奶的品牌，奶粉业务为新乳业带来新的“甜头”。根据此前数据，2025年上半年其奶粉业务营收同比增长32.29%，增幅迅猛。

上半年实现营收高增长、利润扭亏的另一区域乳企天润乳业，在不久前的投资者问答上表示，将加大研发投入，围绕健康消费趋势，针对银发等群体精准布局，其多年前收购的新农乳业已开始逐步推出适合中老年人群的奶粉产品。

（图源：新农乳业旗舰店）

PART 03

财报背后的银发关键词

作为银发乳制品的核心品类，中老年奶粉的行业逻辑正在转变：企业重心从 “拉新促增量” 转向深挖用户需求。透过财报与企业战略布局，可窥见两大核心关键词。

第一，配方竞争走向精准化。

伊利今年对“欣活”系列进行了升级，核心围绕细分健康痛点和高效营养吸收。

该产品针对银发人群骨质流失、关节磨损，配方上新增精准营养成分，包括相较普通氨糖吸收率更高的高纯度氨糖、超高含量钙、优质蛋白等等，同时增加了益生菌复配成分自研菌株BL-99，以达到调节肠道菌群、促进营养吸收的目的。

飞鹤也在今年布局中老年精准营养产品小分子特膳粉。

飞鹤功能营养事业部总经理黄伟川向AgeClub介绍，新产品聚焦老年人高发的肌肉流失、脑部养护、心脑血管养护三大健康痛点。产品在配方上加入小分子乳蛋白、高含量乳钙、维生素D和II型胶原蛋白软骨粉等营养成分。

按照飞鹤规划，旗下成人营养品牌爱本的小分子乳蛋白、牛初乳系列，2026 年营收目标 4 亿元，实现扭亏为盈。

（图源：飞鹤）

第二，渠道与营销围绕社区重构。

年中报的业绩分化还表明，中老年赛道的增长，光靠产品配方迭代已不够，渠道与营销策略也必须跟上步伐。

社区场景，是今年乳企深耕银发市场的一处新阵地。

今年，伊利推出扎根社区场景的业态“欣活健康营养体验中心”，截至年中共推出150家门店。该业态整合了产品与服务，包含成人营养品销售、健康检测、健康沙龙科普、银龄文娱活动等。

（图源：伊利）

药店等特殊渠道在今年也吸引了越来越多乳企的关注，除飞鹤等上市公司，如臻牧等行业头部品牌也都在探索布局。

相较于普通零售渠道，药店渠道具备专业健康背书、客群精准、信任度高的天然优势，完美适配中老年群体“养生、康养、慢病调理”的日常需求。

除渠道网点的创新开拓之外，营销场景创新成为品牌撬动银发流量的另一条路径。

蒙牛悠瑞持续推进《劲舞开跳吧！》全国广场舞项目，并在今年多省落地社区级线下赛事。活动现场配套的健康检测、中老年营养科普、产品试吃等环节，将中老年的社交娱乐场景，直接转化为品牌触达、用户教育的阵地。

PART 04

未来竞争不止在奶粉

放眼整个中老年乳制品市场，增长空间其实并不局限于冲调奶粉类营养产品。低温新鲜奶、奶酪两大品类近年在大众消费市场热度持续走高，而面向中老年群体的细分供给仍处于起步阶段，有望成为继中老年奶粉之后，乳企打开银发市场的另一条增长曲线。

低温奶，包括低温纯奶和低温酸奶，是现在增长最快的乳制品细分品类。

其吸引力持续高涨的底层逻辑在于，消费者观念从有奶喝向喝好奶转变，对新鲜天然与活性营养牛奶的偏好更高。低温奶，相比采用超高温灭菌处理的常温奶，能够最大程度保留活性物质和营养，更受青睐。

深耕低温赛道的区域乳企正相继发力，将中老年人群纳入到重点客群之中，让产品成为银发人群日常补充营养的一项选择。

产品体验与场景创新，仍然是企业最重要的抓手。

新乳业在财报中表示，一方面推出风味创新产品，打造 “珍稀奶源 + 极致新鲜” 特色鲜奶，持续迭代聚焦肠道健康的功能性酸奶；另外一方面，以场景化需求驱动新品打造。

三元食品是另一个代表性案例。其在财报中透露，正逐步搭建覆盖“一老一小”全生命周期消费需求的多元供给体系。这一策略之下的标志性产品即其推出的药食同源低温酸奶新品。

奶酪则是中老年乳制品赛道的另一潜力方向，当下已吸引巨头关注。

奶酪属于浓缩乳制品，蛋白、钙含量远高于普通液态奶，是补充优质蛋白、干预老年肌少症等健康风险的优质选择。

然而，国内中老年奶酪消费仍处于早期培育阶段，市场增长几乎由儿童奶酪棒驱动，并不适配中老年控糖、控钠的慢病管理需求。

从消费认知层面看，多数中老年人群对奶酪的印象停留在西式零食，尚未建立 “奶酪可以作为日常膳食营养补充，帮助维持肌肉与骨骼健康” 的认知。

这使得中老年奶酪市场成为了未被充分开发的一条广阔赛道。

奶酪赛道龙头妙可蓝多已释放明确信号，将向中老年群体破圈上升为企业重要战略方向。今年，妙可蓝多官宣“13434”战略，其中提到，在应用场景上，扩充到成长营养、家庭膳食、运动营养、功能营养四大体系，用户画像由过去主要为儿童延伸至家庭餐桌、中老年及特殊人群的全龄覆盖。

结语

2026年上市乳企半年报的业绩分化，展现出乳制品行业存量时代新旧增长逻辑交替的大趋势。

纵观企业布局，中老年赛道的前景受到充分关注和认可，企业不再简单堆砌品类，而是进入产品、渠道、营销的全方位深层次角逐。

更值得关注的是，当前中老年乳制品市场的增长潜力尚未完全释放，赛道增量不止于中老年奶粉。低温奶、中老年奶酪等细分品类仍处于蓝海阶段。

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在乳制品的选择上，您周围的中老年长辈有怎样的消费趋势？欢迎分享你的观察与思考！

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