规模首破万亿 债券ETF驶入发展快车道

证券时报基金研究院 陈书玉

在机构配置需求、产品创新及制度优化多重力量推动下，国内债券型ETF实现跨越式增长。Wind数据显示，截至9月27日，全市场53只债券型ETF合计规模达10107.21亿元，首次突破万亿关口；较年初的8290.24亿元增加1816.97亿元，增幅为21.92%。

从产品来看，全市场53只债券型ETF中，有37只规模突破100亿元，其中短融ETF海富通规模为840.52亿元，是目前规模最大的债券ETF。从基金公司来看，全市场共有28家基金公司布局了债券型ETF，其中，海富通基金、博时基金合计规模分别为1851.69亿元和1077.93亿元，目前仅有这两家基金公司债券ETF合计规模达到千亿元级别。

37只债券型ETF规模破百亿

从产品来看，全市场53只债券型ETF中，有37只规模突破100亿元，其中短融ETF海富通规模为840.52亿元，是目前规模最大的债券ETF。紧随其后的是可转债ETF博时，规模为607.98亿元，城投债ETF海富通，规模为555.35亿元；此外，政金债ETF富国、公司债ETF平安、科创债ETF嘉实规模均超过400亿元。

目前，债券型ETF包括科创债、短融、城投债、可转债、政策性金融债、公司/信用债、长端国债、地方债等多个细分品类。

其中，科创债ETF是当前体量最大的品类，24只科创债ETF合计规模为3595.13亿元。科创债ETF嘉实规模为437.36亿元，是24只科创债ETF中规模最大的一只。此外，科创债ETF银华、科创债ETF汇添富、科创债ETF华夏规模均超200亿元。

两家公募债券型ETF规模超千亿

从基金公司来看，全市场共有28家基金公司布局了债券型ETF。其中，海富通基金旗下共有6只债券型ETF，覆盖短融、城投债、做市公司债、地方债、可转债等方向，合计规模为1851.69亿元，位居第一；紧随其后的是博时基金，旗下5只债券型ETF，合计规模为1077.93亿元。目前仅有这两家基金公司债券ETF合计规模达到千亿元级别。

富国基金、华夏基金、易方达基金债券型ETF规模均超500亿元。平安基金、南方基金、国泰基金、嘉实基金债券型ETF规模均超400亿元。

多重利好加持 债券ETF成长空间可观

2013年3月，首只债券ETF——国泰上证5年期国债ETF成立；2024年5月，债券型ETF总规模首次突破1000亿元；随后在2025年驶入了发展快车道：2025年2月突破2000亿元，7月突破5000亿元，年末达到8290亿元。

业内人士表示，债券型ETF的快速发展，一方面是政策驱动取得的良好效果，另一方面也反映出近两年市场对固收工具产品的旺盛需求。多数债券型ETF机构持有比例超九成，在理财产品净值化转型后，机构资金对低波动、高流动性工具的需求持续增长。

海富通基金认为，债券ETF规模的增长，是多重因素叠加的结果：首先是资金配置需求。随着被动化投资理念的普及，债券ETF的市场关注度与认可度不断提升，配置资金逐步增加对债券ETF的持仓。其次是政策与产品供给的推动。在监管层与交易所的持续推动下，债券ETF的产品创新步伐加快，基准做市债ETF和科创债ETF覆盖了更多层次的投资者群体；同时，债券ETF陆续纳入回购质押券范围、担保品使用场景持续拓宽，工具属性不断增强。最后是市场环境与流动性生态的改善。低利率叠加存在一定波动的债券市场环境，为债券ETF的持续发展提供了有利条件；近两年来众多做市商、券商自营参与债券ETF做市，产品流动性明显提升，流动性的改善又进一步吸引资金流入，形成良性循环。

华夏基金则表示，从交易机制来看，债券ETF主要有四大优势：一是流动性高。债券ETF在二级买卖与申赎时均为T+0交易，当日买入的债券ETF当日即可卖出，卖出资金当日可用；一级市场支持T+0申赎。二是交易门槛低。由于投资单只债券的门槛比较高，债券ETF多采用抽样复制方式，使得组合在久期、静态收益率、期限分布上和指数整体保持一致。三是交易费低。债券ETF的交易多数免印花税、过户费，主流券商免收交易佣金。四是可质押融资。部分债券ETF可用于高比例质押融资，拓宽了场内融资渠道。同时，债券ETF能够提供相对稳定的现金流，且其收益率与股票类资产相关性较低，有助于降低组合整体波动，是资产配置中降低波动天然的“稳定器”。

展望后市，海富通基金认为，从发展空间看，我国债券ETF相较于债券市场总规模仍有较为可观的成长空间，中长期具备较好的成长基础，主要体现在三个方面：一是产品供给与配置需求之间仍有差距，不同久期、信用等级和行业主题的差异化品种有待丰富；二是投资者结构仍有扩展余地，目前以机构投资者为主，个人投资者参与度有提升空间；三是制度层面，在质押机制优化、标的指数扩容等方面仍有推进空间。

不过，也有业内人士提醒，债券ETF尚处于发展初期，产品种类和覆盖度仍需持续创新，交易机制也有待进一步完善，以此提升市场交易活跃度与定价效率。