大众汽车股价跌至16年来低点，利润不足1%的大众怎么了？

最近一段时间，对于知名汽车巨头大众汽车来说可谓是多事之秋，之前的大裁员的风波尚未过去，其股价新低的消息再来，面对着巨大的市场冲击和波动，大众到底是怎么回事？面对着这样的大幅波动，大众到底怎么了？

一、大众汽车股价跌至16年来低点？

据界面新闻的报道，拉响盈利警报后，全球第二大汽车制造商在资本市场持续承压。

大众汽车15年来首次被剔除出覆盖整个欧元区的欧洲斯托克50指数。交易员称，此举可能给这家德国车企本已遭受重创的股价带来进一步下行压力。该公司股价已较2021年股市上涨期间的高点下跌逾四分之三，目前约处于16年来低位。

大众汽车当前正面临巨大的经营压力。财报显示，大众汽车2025年全年营收约为3219.1亿欧元，同比下降0.8%；营业利润约为89亿欧元，同比下降约54%，为2016年以来最低水平；税后净利润同比下降约44%，从2024年的124亿欧元降至69亿欧元。

对于利润下滑的原因，大众汽车集团表示，主要来自四大因素影响，一是美国新增进口关税冲击，仅这一项就使公司损失约30亿欧元；二是保时捷产品战略调整产生的相关费用；三是汇率波动带来的汇兑损失；四是全球汽车市场价格竞争加剧及产品组合调整导致的盈利空间压缩。

今年上半年，该公司营业利润59亿欧元，同比下降11.6%；税后利润31亿欧元，同比下降30.7%。

近日，大众汽车再次拉响盈利警报。当地时间9月18日，该公司更新的2026财年预测称，预计今年全年营业利润率不超过1%，此前该预期为4.0%至5.5%。该公司还宣布计提约100亿欧元特殊项目减值，其中约60亿欧元来自保时捷品牌商誉减值。

二、利润不足1%的大众这是怎么了？

最近，大众汽车股价跌至16年来的低点，利润率不足1%的消息引发了市场的广泛关注。作为曾经的全球汽车霸主，大众汽车如今的困境令人唏嘘。那么，大众汽车究竟怎么了？

首先，中国市场遭遇了全面失守的严峻压力。过去二十余年，大众是中国汽车合资市场无可争议的霸主，凭借成熟的燃油车产品矩阵、稳定的合资渠道体系、深入人心的品牌认知，长期占据中国乘用车市场销量榜首。彼时的大众，不需要极致的产品创新，不需要激进的价格策略，仅凭品牌溢价和渠道优势，就能持续收割稳定且丰厚的利润，中国市场也成为大众全球体系中最核心、最稳健的利润来源，撑起了其全球规模化发展的基本盘。

但市场环境早就发生了根本性变革，随着中国新能源汽车产业的快速崛起，国产车企完成了从低端代工、模仿借鉴到自主创新、技术领跑的全面蜕变。如今的中国汽车市场，不再是合资车企的专属赛场，智能化、电动化、本土化成为竞争核心，而这恰恰是大众的短板。大众长期依赖的燃油车技术壁垒、品牌优势，在新能源赛道几乎不复存在。反观国产新能源车企，精准贴合中国用户的用车习惯、智能需求、场景偏好，持续迭代产品、优化体验、重构性价比体系。

更关键的是，大众对中国市场的变化始终抱有侥幸心理，长期固守燃油车时代的傲慢思维，没有真正做到本土化深耕。在国产车企疯狂抢占新能源市场份额、快速迭代智能座舱、自动驾驶、三电技术的这几年，大众依然在缓慢推进老旧车型迭代，产品更新节奏滞后、智能化体验落后、性价比优势全无。现在的市场格局已经很清晰，大众燃油车份额持续被挤压，新能源车型销量惨淡，曾经的利润奶牛彻底失去造血能力，这也是大众整体利润暴跌、资本市场持续看空的核心底层逻辑。

其次，大众的电动化转型的功效非常缓慢。纵观这些年汽车产业的高速发展，传统车企向新能源转型，拼的不是资金投入规模，而是技术迭代效率、产品落地速度和市场适配能力。大众在全球车企中，算是最早官宣全面电动化转型、投入资金最多的企业之一，多年来持续投入海量资源加码电动化研发、工厂改造、产能布局，对外释放的转型决心不可谓不大。

但真实的市场反馈完全背离了其投入力度，巨额的资金投入，并没有转化为过硬的产品竞争力和市场销量。这里面最核心的问题，是大众的电动化转型，始终停留在传统燃油车的制造思维里，没有搭建起适配新能源时代的技术研发体系和产品思维。大众的电动车型，大多是燃油车平台改造而来，并非原生纯电架构，在空间布局、能耗控制、智能底盘适配性上，天生存在短板。更突出的问题是自研创新不足，大众在智能座舱、自动驾驶、车载生态等新能源核心技术领域，过度依赖外部供应商，没有形成自主可控的核心技术壁垒。

不同于国产车企坚持的自研自主、快速迭代模式，大众的研发体系僵化、决策链条冗长，总部统一化的研发逻辑，无法适配全球不同市场、尤其是中国市场的个性化需求。行业整体已经进入智能化、高阶电动化的竞争阶段，大众还在基础电动化改造阶段徘徊，技术迭代速度远远跟不上行业节奏。最终就形成了一种尴尬的产业现状：投入巨大、成本高企、产出微薄，电动化业务长期无法盈利，反而持续吞噬燃油车业务的剩余利润，进一步拉低了集团整体利润率，也让资本市场彻底失去对其转型前景的信心。

第三，高端市场保时捷的品牌竞争力也在失守。长期以来，大众的利润结构存在明显的K型分化，量产大众、斯柯达等平民品牌走规模化路线，利润微薄甚至微利，真正支撑集团高利润、高估值的核心，是保时捷、奥迪等豪华品牌，其中保时捷更是无可替代的顶级利润奶牛。凭借超强的品牌溢价、稀缺的高端市场定位、稳定的高端用户群体，保时捷常年保持超高利润率，对冲了大众量产车型的盈利压力，也撑起了大众集团的高端品牌价值和资本市场估值。

但近几年，国产高端新能源豪车的崛起，彻底打破了保时捷等传统豪华品牌的市场垄断格局。以理想、问界、仰望为代表的国产高端品牌，精准切入高端豪华市场，在智能化体验、驾乘舒适性、场景化服务、科技配置上，全面超越同价位的保时捷燃油车和电动车型。对于高端汽车消费者而言，当下的豪华属性，早已不再局限于品牌底蕴、机械素质，更包含智能科技、生态服务、专属体验等全新维度。

大众旗下的豪华品牌，依然固守传统豪华的评价体系，看重底盘调校、动力参数、品牌积淀，却完全忽视了新时代高端用户的核心诉求。保时捷电动车型产品力不足、智能化体验落后、性价比偏低的问题持续凸显，原本稳固的高端市场份额不断被国产新能源豪车蚕食。

第四，大众汽车当前的困境，不仅仅是股价和利润的问题，更是产品力的问题。大众汽车要想重新找回竞争力，就必须重塑自己的产品力，推出真正有市场号召力的产品。大众汽车在燃油车时代有着强大的品牌影响力和市场基础，但在新能源汽车领域，其产品力明显不足，难以与国产新能源汽车抗衡。

大众汽车要想重塑自己的产品力，就必须加大在电动化技术方面的投入，提升自研创新能力，推出更具竞争力的新能源汽车产品。同时，大众汽车还需要加强在中国市场的本土化研发和生产，更好地满足中国消费者的需求。只有这样，大众汽车才能在中国市场重新找回竞争力，进而挽回其全球业务的颓势。

对于大众来说，真正的挑战不是如何活下去，而是如何以自己的方式活下去。如果只是简单地模仿中国品牌，大众可能永远处于追赶状态。但如果能找到燃油车时代优势与电动化需求的结合点，大众或许还能找回自己的节奏。

当下的大众，股价下跌其实并不可怕，裁员也不是大问题，关键是能否找到属于自己的全面支撑发展的盈利模式，只有大众的盈利模型全面转正而且重新启动其发展飞轮的时候，那个大家记忆深处的汽车巨头才能真正回来。