规模"瘦身"、质量"增肌"，陆金所控股正式复牌

9月24日，陆金所控股（股份代号：6623.HK，纽交所代码：LU，以下简称陆金所）在香港联合交易所恢复买卖，距离其2025年1月底停牌已近20个月。

此前一天，公司发布复牌公告，宣布已全部履行港交所复牌指引。受复牌消息带动，美东时间9月23日，陆金所美股盘中一度涨超8%。

停牌期间，市场最关心两件事：监管整改清单落实到了什么程度，公司经营是否好转。前者决定它能否复牌，后者决定它回来之后市场如何定价。如今，这两份答卷都已交出。

复牌指引全部达标

陆金所停牌的经过并不复杂：2025年1月底，因前任核数师对若干可能的关联方交易提出疑问，陆金所主动申请停牌。港交所随后开出复牌指引，又在2026年4月修订、把独立调查的范围进一步扩大。

这份指引本质上是一张必须逐项销号的作业清单，涵盖独立法证调查、待刊发财报补发、内控有效性、公司治理、持续经营能力和信息披露等多个环节，环环相扣，不容"打折"。对照陆金所9月23日的复牌公告可以发现，六项指引已全部履行。

财报方面，陆金所重述了2022、2023年度财务数据，改聘安永作为继任核数师重新审计。随着2022年至2025年全套经审计业绩补齐，安永已就2024、2025财年财报出具无保留意见，中断的财报披露节奏随之恢复正常。对一家因账目疑问停牌的上市公司而言，这一块内容的补齐是硬前提。

内控方面，陆金所请来德勤管理咨询担任独立顾问，对各项业务和管理流程全面体检，标出24项薄弱环节。这些问题目前已逐项整改，德勤跟进审查后确认，问题均已充分处理，陆金所内控系统在整改基础上"属充分"。

此外，陆金所治理层面也更趋规范。董事会整体改组，五名独立非执行董事对一名执行董事，董事长叶迪奇也由独立董事出任；公司同时新设首席合规官。

国际律所加法证会计查账，安永重做审计，德勤验收内控，独立董事坐镇董事会，相当于把财务和治理"拆开重装"了一遍。这些动作连起来看，规格不可谓不高。即便在停牌期间，公司业务也始终正常运转，2025年度仍录得总收入约271亿元，截至2026年6月末维持总资产约2027亿元。对一家因治理疑问而停牌的公司而言，这是整改落地的有力支撑。

随着独立调查完成、财报补齐、内控验收、董事会改组，美股相关合规问题同步解决，9月23日的复牌公告最终确认，六项复牌指引已全部履行。

至此，复牌条件已经具备。9月24日，停牌近20个月的股份正式恢复买卖。

两地资本市场交易表现

美股方面，9月23日美股收盘价US$1.22，收涨6.1%，对应市值10.57亿美元，交易金额约5百万美元，为最近一个月日均交易量的353%，反映出美股投资者对本次港股复牌事件的关注。陆控成功在香港复牌，展示出了公司正视问题、整改到位的决心，为重塑资本市场形象、恢复投资者信心奠定了基础。

港股方面，上一个收盘价（HK$10.9）为2025年1月27日价格，对应市值约24.3亿美元。在过往港股停牌以前，因两个市场自身流动性差异，陆金所股票交易量超过95%发生在纽交所，美股市场流动性更强，价格更多反映市场交易预期，港股价格通常会跟随美股。

业务结构持续优化

合规整改回答的是"能不能回来"，业务结构调整则是公司持续经营的支撑。陆金所2026年中期业绩显示，停牌期间，公司持续推进业务结构优化。

在盈利端，2026年第二季度，陆金所单季净亏损收窄至0.82亿元；上半年实现营业收入124.89亿元。

亏损收窄，来自成本压降与资产质量改善的共同作用。上半年，陆金所总开支131.75亿元、同比下降3.1%，其中一般及行政开支下降46.5%，销售及营销开支下降17.7%；随着风险指标环比回落，信用减值压力得到缓释。

在业务结构上，一"缩"一"长"之间，资源向优质客群倾斜。

"长"的是消费金融。截至6月末，陆金所消费金融贷款余额654亿元，同比增长19.9%；上半年消费金融新增贷款662亿元，较去年同期多投放69亿元。在上半年999亿元的赋能新增贷款总额中，消费金融占比持续提升。

"缩"的是存量中风险偏高的部分。在"优客战略"下，陆金所对传统零售信贷客群主动做减法，把资源向中低风险优质客户集中。8月放款的优客占比提升至67%。具体到产品端，公司围绕个体工商户、受薪人士等细分客群，推出了商易贷、薪易花等差异化产品，以适配的额度、定价承接对应客群融资需求。

规模上做减法，质量上做加法。结构调整的成效，体现在资产风险指标上。二季度，反映新增资产风险走向的C-M3迁徙率由一季度末的1.2%降至1.0%，30天以上逾期率由6.1%降至5.8%，新增资产风险保持平稳。

再看资产负债表，流动性储备保持充裕。截至6月末，陆金所净资产814.48亿元，银行存款192.13亿元，消费金融子公司资本充足率14.1%，融资担保子公司杠杆比率3.2倍，为业务转型留出缓冲空间。

AI方面的动作助力业务提效。陆金所推出了AI数字分身智能体“E仔”，深度嵌入揽客APP，作为客户经理的标准化智能展业服务助理。“E仔”在批量客群触达环节的ASR语音识别准确率达到85%，客户意图识别准确率提升至95%，可承接结清、存量、新客等多类客群的初筛工作，并将高意向客户及时推送人工跟进。通俗讲，这“E仔”要解决的，就是把重复性工作接过去，让一线人员腾出精力做高价值的事。

零售信贷经营中，风险管控是长期核心。陆金所当前推进的业务调整，持续优化客群结构、压降运营成本、运用数字化工具赋能一线。

把两条线放在一起，图景更为完整。治理一侧，账目审清、内控筑牢、董事会改组到位，整改清单逐项清零并通过港交所验收；经营一侧，持续优化业务结构，推进消费金融业务落地，风险指标保持平稳。停牌近20个月，随着股份恢复买卖，历史不确定性因素基本消除。

风险提示：本文仅基于公司已公开公告信息客观陈述，不构成任何投资建议，二级市场投资存在风险，请投资者理性审慎决策。