北京
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美债市场最近连挨三记闷棍。7年期国债拍卖收益率冲上历史高位，财政部回购执行率掉到68%，30年期市政债收益率直接破了5%关口。三个数字摆在一起，指向同一件事：长端利率风险在往上走，流动性支持却没跟上。
拍卖遇冷，收益率顶到历史高位
7年期美债这次拍卖，收益率创下历史新高。收益率越高，说明买家要的价格越便宜——需求端的冷淡，直接写在了定价里。这不是某一次拍卖的偶然波动，而是长端承压的一个切面。
回购执行率68%，支持力度打了折
财政部回购的执行率跌到68%，意味着实际回购规模再次低于上限。回购本是给市场提供流动性支持的常规操作，执行不到位，等于说好的托底只兑现了不到七成。市场期待的支撑，落空了。
市政债破5%，长端压力外溢
30年期市政债收益率突破5%，创下15年新高。市政债向来被视为相对稳健的品种，它的长端收益率走高，说明利率压力已经从国债蔓延到更广的债券市场。
三件事叠在一起，逻辑很清晰：长端利率风险在上升，而流动性支持低于预期。拍卖需求、回购执行、市政债定价，三个环节同时发出信号，美债市场正处在一个压力集中的时点。
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