昆嵛资本，烟台国资创投的“关键一跃”

齐鲁晚报·齐鲁壹点 李楠楠

9月17日，2026·黄渤海创新创业投资大会现场，烟台财金集团全资子公司昆嵛资本揭牌。“昆嵛资本”四个字第一次正式出现在公众面前。

在中国的创投版图上，深圳有深创投，苏州有元禾控股，合肥有合肥产投。这些机构形态各异，但都在各自城市中承担着资本配置与产业推动的功能，是城市产业战略的执行者，也是城市竞争力的放大器。如今，烟台也有了自己的核心资本平台——昆嵛资本。

对烟台而言，这是一次身份切换：这座北方万亿工业强市，终于有了自己的资本品牌。这不是多了一块牌子，而是国资基金管理职能的一次归拢：从分散的出资通道，转向有信用、有团队、有矩阵的市场化投资平台。

一个资本品牌的出世

昆嵛资本是烟台财金集团全资子公司，通过改组、更名原烟台市财金新动能投资有限公司组建而成。它的“家底”并不薄：参股投资基金57只，总规模1260亿元；主动管理投资基金55只，总规模500亿元；投资项目660个，投资金额260亿元，助推46家企业登陆资本市场。昆嵛资本管理的烟台市政府投资基金荣获融中“最佳市级政府投资基金”奖项，2025年、2026年连续2年荣登清科“地级市政府投资基金30强”榜单，是山东省内除省会、副省级城市外唯一入围的地市级政府投资基金。

但昆嵛资本真正的意义，不在于这些数字，而在于它解决了烟台资本生态中的一个核心问题：谁能系统性、专业性地对接全国资本？

过去，烟台的国有资本投资职能分散在多个主体中，缺乏一个统一的、有品牌辨识度的市场化投资平台。昆嵛资本的出现，意味着烟台有了一个可以对外发声、对内统筹资源的资本载体。

烟台财金集团全资子公司昆嵛资本揭牌。

昆嵛资本董事长柴林如此解释这一平台的定位与名字由来：“‘昆嵛’二字取自胶东文化名山昆嵛山。‘昆’为巍峨如山，代表稳健厚重、行稳致远；‘嵛’为山海胸怀，寓意放眼长远、永不停歇。昆嵛资本要做的，是构建多元化、全周期基金投资生态，打造产融协同服务核心载体，以耐心资本、价值投资赋能本土产业。”

这不是简单的更名换牌。揭牌前，昆嵛资本获评AA+主体信用评级，这为它从出资通道转向市场化投资平台提供了信用基础。昆嵛资本的揭牌，是落实烟台市政府《“六个一”基金管理工作推进方案》的关键一步。这套方案包含“一套办法、一个架构、一个园区、一个品牌、一个矩阵、一套机制”，为全市基金运营搭建了制度框架，并为政府投资基金、重点产业投资基金、财务性投资基金划定了各自的制度边界，厘清了功能定位。昆嵛资本，正是这套制度设计的执行主体和落地载体。

在烟台财金集团党委副书记、总经理胥延义看来，昆嵛资本是烟台重磅推出的“特色资本品牌”，开启了本土核心资本平台市场化、专业化、规范化的新路径。

一座工业城市的底气

昆嵛资本的出世，不是偶然，而是对创投格局深刻变化的主动回应。

中国创投的版图，长期是“南强北弱”。投中信息CEO杨晓磊给出了一组数据：去年全年，北方地区的融资和投资规模不到南方地区的四分之一；北京一城就占了北方的五到六成。中国投资协会创投委原会长沈志群提供的数据更为直接：全国股权创投的管理机构、管理基金规模、投资项目和投资规模，将近60%集中在北京、长三角和大湾区三大区域的一二十个大城市。

这种格局并非一日形成。杨晓磊的分析指向一个更深层的原因：“过去很长一段时间，创投主要围绕的行业都是偏软的——互联网、移动互联网。这类产业南方更强，而这些恰恰不是北方传统工业城市的积累所在。”

但变化正在发生。

“时代的钟摆又摆回了偏工业的一边。”杨晓磊说，不论改变生产力关系的，还是提升生产效率的，AI最终都要落到一个具体产业上，帮它增速、提效。松禾资本创始合伙人罗飞则把这道“钟摆”说得更透：硬科技投资正从“风口逻辑”转向“底盘逻辑”，核心已由“能不能做出来”，加快转向“能不能量产、能不能持续创造价值”。

2026·黄渤海创新创业投资大会“尺度与温度——构建持续活跃的创投生态”圆桌对话现场。

“量产”二字，考验的是产业链和制造能力——这恰恰是烟台的积累。烟台是中国北方首个GDP过万亿的地级市，全市规上工业总产值突破1.32万亿元，培育形成了有色及贵金属3000亿级、绿色石化2000亿级，以及高端装备制造、食品、电子信息、汽车4个千亿级产业集群；境内外上市公司66家，A股总市值居全省首位。

这是一座工业门类齐全的城市，覆盖全国41个工业大类中的37个。万华化学是全球MDI龙头，正海磁材是稀土永磁领域的领军企业，一诺电子是国内少数拥有独立研发能力的键合丝龙头企业。当创投的逻辑从“流量变现”转向“硬科技量产”，烟台的产业底座就凸显出竞争优势。

大会现场的热度，也从另一个侧面说明了这一点。2026·黄渤海创新创业投资大会原计划300人规模，邀请函9月7日才正式发出，报名很快“刹不住车”：创投机构从计划40余家增至80多家，本地实体企业到场上百家，最终扩充到450余人。资本嗅觉最灵敏的创投机构用脚投票，说明了一个信号：北方工业城市的创投价值正在被重新发现。

胥延义对此有着清晰的思考：“我们举办黄渤海创新创业投资大会，邀请行业协会、国内头部GP、国家级长期资本等各界嘉宾齐聚于此，就是要搭好‘政金企学研’深度对话的桥梁，打通投融资供需两端，促进资源信息高效互通。期待更多机构看见烟台、走进烟台、布局烟台。”

沈志群说：“创投的根基在产业，必须对本地产业结构和优势进行深入挖掘，只有根植于我们最熟悉的土壤，创投资本才能看得准、投得稳、长得大。”

耐心资本如何“耐心”

昆嵛资本的投资实践，印证了“根植产业”的判断。

力高新能源，2019年还是安徽合肥一家面临资金困境的BMS企业。昆嵛资本先后设立3只总规模1.4亿元的基金专项支持力高新能源保障经营、建设产业园、扩大生产规模。2025年9月，昆嵛资本进一步投资超过8000万元，持续赋能巩固其行业优势地位，公司如今已成长为全国最大第三方BMS提供商、正推进上市工作。一诺电子，2019年获得市级政府投资基金投资1000万元，后续昆嵛资本持续跟进支持超千万元，目前公司已发展成为国内规模最大、拥有独立研发能力的键合丝制造商之一。恒远科技，在市级政府投资基金超6500万元的支持赋能下，已成为国内装备制造软件细分赛道中AI技术驱动、产品领先的标杆企业。

这些案例的共同点是：企业需要的不只是资金，更是产业链的接入能力。这正是昆嵛资本区别于纯财务投资者的地方。

2026·黄渤海创新创业投资大会上，一批基金合作、产业项目集中签约落地。

在投资体系上，昆嵛资本构建的“天使+创投+成长+并购+接续”全生命周期基金矩阵，覆盖企业从种子期到退出的完整闭环。其中，20亿元续航母基金已完成中基协备案，30亿元并购母基金正在推进设立，天使投资公司于2026年7月新设立。柴林介绍，昆嵛资本坚持“基金做面、直投做点”，母基金与直投分设独立团队，资源共享、协同联动。

在考核机制上，昆嵛资本出台了政府投资基金子基金绩效考核管理办法，遵循股权投资长周期规律，按照投资期、退出期、清算后分阶段差异化考评，不简单以单个项目、单一年度盈亏论结果。同时落实尽职合规免责，对程序完备、勤勉尽责但由于市场环境变化等客观因素导致未达预期的项目不作负面评价。

在合作生态上，昆嵛资本已经与中金、国投招商等国家级机构，毅达资本、达晨创投等头部创投，以及正海投资、绿叶投资等本土产业资本建立了合作网络。在链主协同方面，已与绿叶集团合作设立绿康基金，联合正海集团落地正海启航、正海新航基金，携手万华集团设立万华绿色新材料基金。

这些合作，构成了昆嵛资本“耐心”的底气——不是单打独斗，而是把国家级机构、头部创投、本土产业资本和链主企业拉到一起，共同陪跑企业成长。

从一块牌子到一种生态

昆嵛资本的揭牌只是一个开始。真正的问题是：一个资本品牌如何转化为持久的创投生态？

从更宏观的视角看，昆嵛资本的意义不限于烟台一城。当前，地方国资背景机构在中国创投市场中的活跃度正在系统性上升，地方国资创投模式正在形成。在业内被称为国资创投“四大高地”的深圳、合肥、苏州、北京，正是这一模式的先行者。而昆嵛资本的亮相，意味着这种模式正在从东部沿海向更广阔的区域扩散。山东省政府印发的《山东省引育长期资本促进创业投资高质量发展的行动方案》明确提出，畅通创业投资“募投管退”循环，吸引培育更多长期资本和耐心资本支持山东高质量发展。昆嵛资本，正是这一省级战略在烟台的落地实践。

落地之后，还有更长的路要走。昆嵛资本能否成为北方地级市中市场化资本品牌的探路者，关键在于它能否把市场化机制持续运转下去。如果做到了，它将为“北方城市如何做创投”提供一个可参照的样本。

正如沈志群所言，北方地区、中小城市需要探索一条适合自己的创新创业创投发展道路。

昆嵛资本来了。它带着烟台工业城市的底气，带着昆嵛山沉稳笃行的气质，走进了中国创投的版图。

昆嵛资本能否成为这条道路上的一个样本，答案不在揭牌瞬间，而在每一个项目的落地、每一笔资金的循环、每一家企业的成长。

昆嵛资本的真正答卷，在会场之外。

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