重庆
9月16日，香港特区政府发布《香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026-2030）》。
这份纲领性文件定调香港未来五年资本市场发展方向，其中在“优化证券市场效能”章节，明确提出要加强上市制度的竞争力及提升证券市场基建的营运效率，支持内地及海外行业龙头及优质新兴产业企业赴港上市。
这份规划只确立改革目标与政策导向，本身并不包含具体规则修改条文、操作预案，具体制度调整交由港交所、香港证监会按照监管流程落地推进。
图片源自香港特别行政区经济和社会发展第一个五年规划原公告
9月23日，香港证监会召开传媒简报会，对外公布《支持落实香港首个五年规划及2026年施政报告的策略行动纲领》。这是监管机构层面对顶层政策的承接，意在把政府提出的政策方向，转化为证监会可执行的具体监管行动安排。
香港证监会主席黄天祐在简报会上阐明这份纲领的核心定位。他表示：“这套纲领的目的十分明确：把政策方向转化为市场成果，把香港的优势转化为持久的市场实力。”
纲领划定三大重点工作方向：第一，加强建设香港的人民币、固定收益及货币市场生态圈；第二，扩大及深化市场互联互通；第三，提升香港资本市场的效率、包容性及质素，进一步巩固市场基础设施。
图片源自黄天祐在证监会策略行动纲领传媒简报会上的发言摘要
聚焦上市制度改革领域，香港证监会行政总裁梁凤仪在简报会上披露了招股章程披露制度的改革构想。
她指出，现行招股章程制度当中，法定披露要求与《上市规则》存在不少重叠，导致招股章程内容冗长繁复。
对此，证监会正考虑将上市证券的披露要求整合纳入《上市规则》，令上市申请人仅需遵从《上市规则》项下披露要求，减少重复披露、提升市场效率。同时允许通过提述方式引用已在其他公开渠道发布的资料，并设立中央数据库，确保相关资料能够稳定、可靠地向公众开放查阅。
上述安排有助于精简招股章程内容，提升可读性与实用性。对于同时在香港及境外市场上市的发行人，也便于其使用同一套披露资料，满足不同司法管辖区的监管规定。
证监会计划于2027年上半年，就精简招股章程披露要求开展市场咨询。后续拟将上市证券的披露要求整合纳入《上市规则》，同时研究设立中央数据库，方便跨境发行人使用同一套资料适配多地监管要求。
梁凤仪特别作出澄清，本次改革的出发点不是简单减少信息披露。她现场强调：“我们的目标并非减少披露，而是改善披露：令资料更清晰、更集中及更有助于投资者；让交易更便捷、更具成本效益。”
她同时提到，对于港交所正在推进的上市机制第二阶段咨询工作，证监会会做好配套配合。整个改革推进过程不会降低投资者保护底线，不会以牺牲披露质量换取流程简化。
图片源自梁凤仪在证监会策略行动纲领传媒简报会上的发言摘要
从整套政策链条来看，逻辑可以梳理为：香港首个五年规划提出“增强上市制度竞争力”的顶层目标；施政报告把目标拆解为具体改革任务时间表；港交所分阶段开展市场咨询，第一阶段改革已经落地生效，第二阶段尚处在草案征询意见阶段；香港证监会通过9月23日传媒简报会及配套行动纲领，明确自身监管配套改革计划，形成“政府定方向、交易所改上市规则、证监会完善监管披露机制”的完整改革推进路径。
早在这份五年规划发布之前，港交所已经启动上市机制竞争力检讨第一阶段改革工作。
港交所在2026年3月对外发布咨询文件，围绕IPO准入条件开展市场征询。在收集市场意见之后，于7月24日发布咨询总结，并出台《主板上市规则第一百五十四次修订》正式公告，相关修订于当日即时生效。
针对不同投票权（WVR）架构企业，港交所列明三项定性改动：下调不同投票权的财务资格门槛；上市时市值不少于400亿港元的申请人，容许适用20比1的不同投票权比例上限；厘清不同投票权受益人的最低经济利益要求。
修订之后，采取不同投票权架构申请主要上市的企业，满足两套标准其中一项即可。
此前已于今年落地的措施还包括：保密申请从科技企业扩展至所有企业，新上市申请有效期由6个月延长至12个月，纯市值路径的同股不同权门槛由400亿港元降至200亿港元，市值兼顾收入路径的市值门槛由100亿港元降至60亿港元、年收入要求由10亿港元放宽至6亿港元。此外，港交所将于明年上半年就修订特专科技公司上市制度展开咨询，包括市值门槛。
图片源自关于《主板上市规则》的修订第一百五十四次修订原公告
来源/摩斯IPO（MorseIPO）
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