DeepSeek年化营收突破10亿美元，毛利率超越Anthropic和OpenAI

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9月23日，据The Information援引两位知情人士消息，DeepSeek当前年化营收已达10亿美元，短短数月前，这一指标尚不足5亿美元。DeepSeek CEO梁文锋在近期与投资者的会议上披露了这一数据，在公司敲定第二轮融资并筹备在上交所上市之际，这一营收表现有望提振投资者信心。

DeepSeek计划在10月底前完成本轮融资，目标募资500亿元人民币（约合75亿美元），估值目标5000亿元人民币。

综合 | The Information 新浪财经

编辑 | Arti

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今年7月，The Information曾报道，DeepSeek的年化营收在4亿至5亿美元区间。短短两个多月后，这一数字翻倍至10亿美元。

收入增长的核心驱动力来自两方面。一是模型能力持续提升带来的用户规模扩张。本月早些时候发布的DeepSeek V4.1-Flash，以及此前推出的V4-Flash模型，性能可对标规模更大的模型，吸引了全球寻求搭建AI自主智能体、同时控制成本的客户。

二是8月中旬的API提价。8月17日零时起，DeepSeek V4系列全新定价正式生效，取消统一计费模式，引入峰谷定价。旗舰模型V4-Pro高峰时段缓存命中输入、缓存未命中输入和输出价格较此前分别上涨1100%、200%和350%。据知情人士透露，综合来看，模型调用价格上调至原来的2.3倍至4.5倍。

值得关注的是，尽管大幅提价，DeepSeek模型的定价在主流大模型中仍处于低位。梁文锋在投资者会议上表示，调价并未造成客户流失，用户需求依旧强劲。

从盈利结构看，DeepSeek在成本端展现出了显著的效率优势。据The Information报道，今年前七个月，其模型API调用业务毛利率高达82.9%，高于同期Anthropic与OpenAI的水平。这背后是DeepSeek通过优化AI基础设施效率，减少完成任务所需芯片数量，压低了模型运行成本。

不过，梁文锋在会议上明确表示，尽管营收快速增长，但创收并非DeepSeek的优先目标。公司收入几乎全部来自模型API调用收费；其广受欢迎的对话机器人App免费使用且无广告，不产生任何收入。

DeepSeek的融资节奏，是理解其资本化路径的关键线索。

2026年4月，DeepSeek启动成立近三年来的首轮外部融资。此前，创始人梁文锋曾多次公开强调不愿被资本裹挟，即便面对国内外顶级投资机构的橄榄枝也始终坚决拒绝。DeepSeek由量化私募巨头幻方量化孵化，幻方量化巅峰时期资产管理规模突破700亿元，2025年收益均值达56.55%，为DeepSeek早期研发提供了充足的资金支持。

首轮融资于6月正式完成交割，募资超过500亿元，投后估值约500亿美元。其中梁文锋个人出资200亿元，是最大单一出资方。腾讯出资100亿元，宁德时代体系出资约50亿元，网易、京东及IDG资本各出资30亿元，国家人工智能产业投资基金出资10亿元。

时隔不到两个月，7月中旬DeepSeek启动第二轮融资，投前估值升至5000亿元人民币，计划募资500亿元人民币。本轮融资阵容涵盖多家产业资本及国资平台，新晋入局方包括中芯聚源、博裕资本、CPE源峰、合肥国资投资平台等机构；腾讯、宁德时代、IDG资本等首轮老股东持续加码跟投。石溪资本、中芯聚源背后分别站着兆易创新、中芯国际等产业链巨头。

据资本市场业内人士分析，以DeepSeek当前5000亿元估值为基础，公司上市后整体市值区间有望落在1.5万亿至2.5万亿元之间。

在股权结构方面，本轮融资同步调整了股份锁定期规则以适配科创板上市监管要求。除国家人工智能产业投资基金外，其余首轮投资机构均为间接持股，对应股份锁定期为五年；为匹配上市申报标准，本轮新引入投资的股份锁定期有望缩短至三年，股权架构将进一步规范化。

融资推进的同时，DeepSeek的上市筹备也在同步展开。

9月9日，据路透社报道，DeepSeek已选定中信证券，全面筹备科创板上市相关事宜，有望在本年度内正式递交IPO申报材料。21世纪经济报道记者从知情人士处获悉，目前中信证券已与DeepSeek方面接洽并进入尽职调查阶段，但双方尚未签订正式的上市辅导协议。

从时间线看，DeepSeek的资本化路径已经清晰：4月启动首轮融资，6月完成交割；7月启动二轮融资，10月底前完成交割；年内递交IPO申报材料，目标2027年正式挂牌。

团队规模也在快速扩张。DeepSeek现有员工约300人，9月7日，公司Harness团队公开对外招聘，新增岗位名额达150个，覆盖服务端开发、Agent弹性计算研发等多个核心技术岗位，本次扩招人数相当于现有团队的半数规模。

在营收和融资高速推进的背后，算力短缺仍是DeepSeek面临的最大结构性约束。

据知情人士转述，梁文锋向投资者透露，公司把70%以上算力分配给模型训练，留给已有模型推理运行的算力不足30%。这意味着，随着用户规模持续扩大，推理算力的供给瓶颈将愈发突出。

应对策略之一，是通过轻量化模型降低推理对高端芯片的依赖。梁文锋向投资者表示，内部测试显示，公司轻量化模型可在游戏显卡上稳定运行，能够处理用户绝大多数日常任务。如果更多借助游戏显卡承载推理任务，就可以缓解推理算力紧张的局面，同时不必把大量高端芯片从训练环节抽调出来。

在训练端，DeepSeek正加速向国产芯片迁移。据彭博社报道，DeepSeek希望采购更多华为高端芯片，但华为产能有限，高端存储器等零部件短缺制约了昇腾950DT的生产，且华为还须兼顾其他客户需求。训练顶级大模型可能需要约5万颗英伟达GB300芯片，若采用华为昇腾950，则可能需要约20万颗。梁文锋此前曾预计，中国或在一年内降低对英伟达硬件的依赖，DeepSeek与美国领先厂商的差距有望从12至18个月缩小至3至6个月。

从年化营收不足5亿美元到突破10亿美元，从首轮融资500亿元到二轮融资推进中，从拒绝资本到筹备科创板IPO，DeepSeek在过去五个月里完成了从一家技术驱动的研究机构向公众公司转型的关键步骤。

API提价后客户未流失、毛利率82.9%高于Anthropic与OpenAI，这些数据表明DeepSeek在模型能力和成本效率上已建立起一定的竞争壁垒。

但挑战同样清晰：70%以上算力用于训练、推理算力不足30%的结构性矛盾，国产芯片产能能否跟上的不确定性，以及营收增长与亏损收窄之间能否形成持续的正向循环，都是上市后需要持续回答的命题。

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