英伟达(NVDA.US)股价创新高再遇阻力? GPU与Vera CPU需求双线爆发之际

来源：智通财经网

随着最新披露显示英伟达公司董事马克·斯蒂文再一次大举抛售英伟达股票，近期经历六连涨的全球最高市值公司——即“AI芯片超级霸主”英伟达(NVDA.US)股价在周三美股盘前呈现震荡走势，突破236美元这一历史最高点似乎再遇市场重大抛售阻力。

根据周二提交的一份最新Form 4申报文件，董事马克·斯蒂文斯在9月18日的交易中再次出售140万股股票，价值约3亿美元，延续了这家芯片巨头内部持有人士大额减持的趋势。在此次最新减持之前，斯蒂文斯本月早些时候已出售约6.4亿美元的英伟达股票。

值得注意的是，申报文件并未显示价值约3亿美元在内的近期出售交易是依据第10b5-1条规则交易计划执行的。第10b5-1条规则下的交易计划，可以理解为“提前设定的股票买卖安排”：高管或董事在不掌握重大未公开信息时，预先确定交易条件，满足冷静期等要求后按计划执行，可作为应对内幕交易指控的抗辩依据。倘若未使用这类计划，并不直接代表交易违法或者涉嫌内幕交易。

随着Muse、Astra等最前沿AI智能体工作系统扩大了能够自动完成的商业任务范围，也使算力需求由单次问答延伸至持续高效率运行的极度复杂智能体工作流，全球AI算力需求预期迎来新一轮扩张，英伟达AI GPU与Vera CPU更是呈现算力双线扩张，大举推动英伟达自9月14日以来实现连续六个交易日上涨，当前市值徘徊在5.5万亿美元附近，今年以来涨幅约25%。涵盖英伟达、AMD、博通以及英特尔、台积电等一众AI算力产业链领军者们的费城半导体指数近期涨幅比英伟达更加强劲，使得该指数年内迄今涨幅高达80%。

六连涨之后，英伟达申报文件披露大举套现动态

英伟达最新的内部人士交易申报，为重要股东持续出售股票的动向再添一笔。

根据周二提交的一份最新Form 4申报文件，董事马克·斯蒂文斯在9月18日的交易中再次出售140万股股票，价值约3亿美元，延续了这家芯片巨头内部持有人士大额减持的趋势。

斯蒂文斯可谓持续减持英伟达股票。曾任红杉资本管理合伙人的斯蒂文斯，以219.72美元的加权平均价格出售了最新一批股票，另以220.42美元的价格出售了1万股。这些股票通过信托持有。值得注意的是，申报文件并未显示这些交易是依据第10b5-1条规则交易计划执行的。

在此次最新减持之前，斯蒂文斯本月早些时候已出售约6.4亿美元的英伟达股票。他在2026年也一直定期出售英伟达股票，其中包括6月一次价值1.86亿美元的减持。

斯蒂文斯仍是持股规模可观的股东，最新申报文件显示，他直接持有1154万股，另通过Envy信托间接持有大约1502万股。

在经历一轮由AI推动的强劲上涨后，英伟达股价过去几个月总体仍呈横盘走势未能创下历史新高点位，主要因投资者们越来越大规模地权衡其非凡增长与持续高企的市场增长预期、日益加剧的AI芯片竞争态势，以及对AI基础设施支出可持续性的担忧。

尽管英伟达持续交出令人瞩目的业绩，股价表现仍较为平淡。英伟达公布的第二财季营收为962亿美元，同比增长106%，其中数据中心营收大增117%，达到890亿美元。该公司还预计，2028财年营收将增长约70%。

首席执行官黄仁勋在8月24日的财报中表示，AI已达到一个“拐点”，随着更多前沿实验室、初创企业和开放模型开发者扩大其系统规模，需求正在加速增长。

在Stocktwits平台上，散户对英伟达的情绪为“中性”，一周内保持不变，散户交易者们正持续关注即将在华盛顿举行的峰会，参会者美国总统唐纳德·特朗普，以及多位商业和科技界领袖。

英伟达增长在加速，估值却在打折

Muse、Astra等前沿AI系统扩大了能够自动完成的商业任务范围，也使算力需求由单次问答延伸至持续运行的智能体工作流。从底层架构看，一项复杂任务可能包含多轮推理、工具调用、代码执行和结果验证：GPU负责模型矩阵运算，长上下文预填充增加输入处理负荷，持续解码及并发会话则提高对计算吞吐、内存带宽和键值缓存容量的要求;CPU承接工具执行、沙箱运行和任务编排。用户数量、任务覆盖范围与并行工作流的扩张，构成GPU、CPU、存储和网络需求共同增长的基础。这也是市场将智能体应用普及，转化为英伟达、AMD等算力供应商增长预期的重要逻辑。

Vera CPU的价值尤其体现在智能体工作流中的串行步骤。英伟达技术资料指出，在高负载推理系统中，CPU执行工具的时间越长，原请求的键值缓存越可能被其他请求挤出GPU内存，恢复任务时便可能需要重新处理上下文;更快的CPU能够缩短这一间隔，减少重复计算，提高GPU有效产出。

Vera因此既服务于Vera Rubin系统，也拓展独立CPU服务器市场，戴尔、惠普和超微电脑等厂商已公布相关产品布局，多家模型公司及云服务商也在评估或规划采用。这使英伟达的增长机会从模型计算进一步延伸至智能体执行基础设施，并提高整套系统协同优化的商业价值。

英伟达当前最突出的定价特征，是盈利预期快速增长，而股价没有同步扩张，导致远期市盈率明显下降至不足20倍——这里指的是未来12个月预期利润对应的市盈率，接近十多年来最低位。

与之对应，英伟达2027财年第二季度营收达到962亿美元，同比增长106%，数据中心收入达到890亿美元，同比增长117%;标普全球旗下Visible Alpha的研究还确认，公司提出2028财年营收增长约70%的展望，高于财报发布前44%的市场预期。 黄仁勋所称“成长价值股”，表达的是高速增长与较低估值同时出现的反差;投资者分歧则集中于，这些盈利预测能够以多高的确定性兑现，并持续多长时间。

市场主要在重新评估利润率、竞争格局与客户投资持续性。存储等关键部件涨价，使AI建设带来的部分利润向上游供应商转移;大型客户增加自研ASIC，则让市场更加关注英伟达未来的份额和议价能力。从工程经济性看，定制芯片适合围绕较稳定的工作负载优化成本，英伟达则以可编程GPU、软件生态和系统互连承接快速变化的模型与复杂部署需求。与此同时，高利率和持续增加的资本开支，提高了客户对投资回报的要求。因此，即使行业总需求仍在增长，市场仍会分别评估英伟达能够获得多少收入，以及保留多高的利润率。

Muse等前沿AI智能体商业化若能够强劲且持续验证客户AI基建采购的回报，将能够大举支撑英伟达的长期盈利能力。如果更多可收费的AI任务推动基础设施利用率、客户订单和新平台收入增长，GPU、Vera CPU及网络产品就有机会共同扩大收入来源，盈利兑现也可能推动估值修复。华尔街金融巨头美国银行给出的350美元目标价，正是体现了其对英伟达AI长期强劲增长机会的积极判断。