股市“顶流”，收益大跌

把炒股变成“网红课堂”，这门生意已经有人做到了顶流。

九方智投正是其中的代表性玩家。这家较早将线上流量运营作为获客核心手段的公司，已经成为投资顾问行业线上化竞争中的先行者。截至2026年6月末，九方智投在社交平台运营约1180个MCN账号，全网粉丝超7300万。

但当“流量”遇上“合规”，阵痛在所难免。2026年上半年，九方智投总收益约为12.9亿元、同比下降38.6%，溢利仅约3190万元、同比骤降96.3%，利润率从上年同期约四成压缩至不足3%。

顶流，到底怎么了？

九方智投旗下三位头部投顾主播

“顶流”是怎么炼成的

九方智投是国内70余家持牌证券投顾中唯一港股上市主体，被称作港股“投教第一股”。在财报中，其将自己定位为“中国领先的在线投资决策解决方案提供商”。

具体来看，九方智投以短视频直播MCN流量模式，通过互联网内容平台开展投资者教育和金融信息服务，而非单纯依赖传统投顾渠道获客。

据其财报，截至2026年上半年，全网粉丝数千万的九方智投，累计付费客户已达46.2万名。其账号既包括“九方智投”“会选股”等官方账号，也包括由投顾及签约财经主播运营的个人IP。

以其旗下“九方财经大博”为例，中国新闻周刊体验发现，进入直播后，主播在讲解股市行情的同时，通过旗下大v投资顾问背书的“0.1元”低价短线私享福利包来引流，点击链接即可跳转添加工作人员企业微信。

接下来则进入私域的深度运营阶段。该工作人员不时发来股市早评、午评、解盘、精选股等“福利”，并展示过往的股市分析成功案例，同时提出“想咨询内部合作的，速回888”。

中国新闻周刊回复888后，工作人员发来一款“股道智航”的高价付费产品，“原价32800元/半年，总价值5万，现价29800元”。该产品除提供每周三次股票名称及买卖点推荐、内部群实时解盘及课程学习等服务外，更突出强调AI量化指标的高历史胜率。

九方智投从直播到私域的引流过程

这一模式赚钱能力不俗。九方智投并未单独披露纯粹“投顾业务”的毛利率，按最新数据，2026年上半年公司整体毛利率约为81.4%。拉长时间维度，九方智投2023年至2025年业绩呈现爆发式增长，营收从19.65亿元增至34.3亿元，归母净利润从1.91亿元飙升至9.22亿元。

事实上，这种依赖线上IP与AI工具的流量打法已成为行业常态，并非九方智投个例。头部券商如华泰证券明确提出构建“涨乐系列+聊TA”的企微私域闭环运营体系；东方证券2025年上线证券投顾平台系统，推进“基金投顾+产品”“证券投顾+交易”双轮驱动模式。

当前投顾行业整体正加速布局“投顾MCN”模式，普遍转向“公域内容引流—低价破冰筛选—私域高价转化”的线上运营，通过线上IP孵化扩大管户半径。

流量与合规的摩擦

不过需要指出的是，为了追求流量与转化率，投顾的营销内容往往更突出成功案例，对于风险的提示有待加强。

中国新闻周刊梳理公开投诉信息，九方智投相关投诉主要集中在虚假或误导性宣传、服务承诺与实际体验不符、诱导追加购买投顾服务，以及荐股结果不佳后的退款纠纷等方面。公开案例中，既有数万元级别的服务费纠纷，也有超过10万元的连续购买案例。

比如有消费者投诉称，2026年3月累计向九方智投支付会员费12.5万余元（含初期2万余元及后续追加9万余元）。据反映，其认为实际服务与前期沟通存在落差，包括未感受到承诺的“一对一专属服务”、沟通响应不够及时等，认为宣传与实际服务能力有差距，故要求退还全部费用并终止合作。

图/黑猫投诉

在一定程度上九方智投面临的正是行业共性问题，因为此类服务效果难以量化、预期管理容易失衡。亚商投顾（现上海九点智投）、汇正财经、四川大决策、海能投顾、利多星智投等持牌投顾机构均有投资者反映存在虚假宣传、诱导升级、荐股亏损、退款困难等方面问题。

这种获客模式之所以伴随争议，本质上是流量打法与金融投顾所要求的专业性、严谨性之间存在难以完全消解的摩擦。

公司也曾在招股书中明确表示：“其业务……面临证券投资咨询行业严格监管带来的约束。”

上海申宜禾律师事务所律师李海权对中国新闻周刊进一步解读，在投顾业务链条中，“流量获客—内容营销—投顾转化”的风险几乎贯穿全程。

前端，若无资质人员借短视频、直播提供具体证券投资建议或变相荐股，违反证券投资咨询业务须持牌经营的要求，触及未经批准从事证券服务业务的禁止性规定；中端，若以“投资者教育”之名行荐股之实，或将投教内容实质转化为个股买卖建议，则面临误导性宣传、夸大或不当承诺风险，触碰《证券投资顾问业务暂行规定》关于禁止虚假、误导性宣传及不得承诺收益的相关要求；后端，若在未充分了解客户风险承受能力、未做风险匹配与风险揭示的情况下经私域渠道推介付费投顾产品，则违反投资者适当性管理义务。

监管趋严，行业净化

对于投顾行业的乱象，严监管态势持续加码。

据同花顺iFinD数据统计，2025年，共有46家证券投资咨询机构被监管部门处罚56次（含行政处罚和行政监管措施），同比增长36.59%；另据不完全统计，截至今年9月下旬，2026年全行业已有24家投顾机构（含分公司）收到27张罚单，被责令暂停新增客户的机构（含分公司）至少11家，处罚区间为3至12个月。

其中，正包括九方智投。

2026年2月，上海证监局对其采取责令改正并暂停新增客户三个月的行政监管措施，问题范围扩展至营销宣传、直播内容、投资建议资质及合规风控等多个环节。

九方智投在2026年7月的中期业绩公告中表示，公司已按监管要求完成整改，附属公司上海九方云智能科技有限公司已恢复新增签约客户业务。公告同时解释称，受暂停新增客户三个月的阶段性影响，报告期内客户订单主要来自存量客户复购，主要产品复购占比超八成。

这一影响也直接体现在了九方智投的业绩上。

财报数据显示，今年上半年，公司实现总收益约12.9亿元，同比下降38.6%；溢利仅约3190万元，同比骤降96.3%，利润率从上年同期约40%压缩至不足3%。

利润端约96%的下滑，直接原因正是监管整改。

此外，营收与利润的严重背离，源于投顾业务的预收款模式：订单收入分期确认，当季订单收缩尚未在当期营收中完全体现，因而营收降幅相对有限。

由此，外界真正关注的已不是三个月“停新”本身造成的损失，而是监管整改之后，这套以流量驱动的获客模式能否恢复到原有的转化效率与规模。

更进一步看，八部门联合发布的《金融产品网络营销管理办法》将于2026年9月30日正式施行，各大互联网平台同步收紧投顾类营销治理，强化账号资质核验，针对直播短视频渠道的误导宣传、无证人员荐股、变相引流卖服务开展专项处置。

当下，行业正逐步摆脱对流量与销售的单一依赖，转向更加重视合规底线、专业能力与服务质量并重的发展路径。对此，九方智投提出“科技+投研”双轮驱动战略，通过AI强化全链路合规风控，加码投研能力建设，试图降低对公域流量的依赖，推进业务转型，不过效果有待验证。

参考资料

监管重拳整治投顾行业，合规是竞争力而非“紧箍咒”，2026-03-16，证券时报

记者：于盛梅

（yushengmei1231@126.com）

编辑：余源