北京
科达制造拟投资45亿元建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目
投资时间网、标点财经研究员李路
近日，科达制造股份有限公司（下称科达制造，600499.SH）发布重大对外投资公告。公告称，为进一步完善负极材料一体化布局以实现规模效应，拟由公司控股子公司福建科达新能源科技有限公司（下称福建科达新能源）在内蒙古包头市土右新型工业园区投资约45亿元（含流动资金），建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目，协同引导产业链优质企业共建福建科达新能源内蒙古科技研发中心，并适时推动福建科达新能源北方总部建设。
事实上，从传统陶瓷机械龙头跨界切入锂电材料赛道，科达制造走的是一条步步为营的渐进式扩张路径。早年依托干法电极设备等核心技术，公司率先从电池材料设备端突破，逐步延伸至实体材料制造环节。此前公司虽已拥有一定的负极材料及前驱体产能，但多被视为传统机械主业的补充，业务体量相对较小，尚未对公司整体营收构成主导力量。
而此次45亿元的项目投资体现了科达制造对行业周期的判断。据上海有色金属网统计，2026年上半年中国石墨负极材料总产量约169万吨，同比增长超52%。其中人造石墨负极材料产能同比增长56%，占石墨负极市场约93%。专业机构预测，2026年至2030年，全球锂离子电池出货量将持续攀升，有望带动负极材料市场持续扩容。
科达制造在公告中表示，锂电负极材料行业规模效益显著，在当前竞争格局下，产能规模不仅是成本控制的基础，亦是下游头部客户选择供应商的重要考量，产能规模不足的企业较难进入其合格供应商名录并获得长期订单。
不仅如此，公司认为其生产工艺与生产成本控制均处于较好水平，且项目布局于内蒙古，原材料采购半径较短，同时具备便利的铁陆运运输渠道，并可利用当地丰富的能源资源和较低的电力成本，有效降低生产成本。
然而，公告发布次日的9月22日，科达制造开盘后迎来股价大跳水，最终收报12.06元/股，跌幅9.93%。
科达制造近十日股价走势（元/股）
数据来源：Wind
市场在担忧什么？或许可以从三方面来观察。
首先，科达制造之所以强调成本控制的重要性，是因为在当前动力电池产业链博弈中，电池厂商对电芯成本的影响已传导至上游材料环节。负极材料的竞争早已从“是否有产能”转向“是否能以更低成本稳定交付”。
过去两年，众多跨界玩家涌入以及头部企业的大幅扩产，使得石墨负极材料供需关系出现失衡，新增产能面临着极其严峻的消化压力，行业内大量中小产能处于亏损边缘，部分主流大厂已将售价压降至历史低位以换取订单份额。
在此竞争格局下，科达制造的大额投资是否一定能帮助其在行业产能出清阶段，在寡头竞争中占据稳定市场地位存在不确定性。
其次，产能跃升的幅度也值得关注。科达制造2026年中报披露，公司预计2026年技改完成后一体化人造石墨的产能提升至18万吨/年。而本次投资项目新增50万吨/年，建成后总产能将达到68万吨/年，约为现有产能的3.8倍。若要保持产能利用率，意味着公司必须在未来几年拿到与之匹配的海量订单。
第三，这笔投资的资金来源成为当前最大悬念。从现有财务数据看，本次投资的45亿元相当于公司2025年底归母净资产132.54亿元的34%，分量可谓相当重。近日发布的公告中虽未详细说明资金来源的具体比例，但公司明确表示，截至2026年6月30日，其货币资金余额为36.81亿元，自有资金不足以覆盖项目总投资，拟通过银行贷款等方式筹措资金。截至6月末，科达制造资产负债率为45.92%，该笔投资或将进一步推高公司负债率、增加财务费用，且项目建设期、爬坡期较长，短期将带来明显的资本开支和折旧压力。
科达制造近十年资产负债率情况（%）
数据来源：Wind
值得一提的是，在这笔投资之前不久，科达制造刚刚遭受了一次重大战略挫折。2026年1月，公司作价74.75亿元拟收购控股子公司特福国际剩余51.55%股权，意在实现对海外建材业务平台的100%控股；8月4日，上交所重组委审议认为该交易“不符合重组条件或信息披露要求”；8月10日上交所终止审核该项重大资产重组；8月14日公司正式宣布终止重组，并承诺1个月内不再筹划重大资产重组。
通过外延式并购扩张建材板块路径受阻后，科达制造此番将资源倾斜至第二主业的选择，能否顺利实施？
投时关键词：科达制造（600499.SH）
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