北京
来源：国际金融报
妙可蓝多登陆资本市场的第十年，和创始人柴琇彻底告别。
9月21日晚间，妙可蓝多（600882.SH）发布公告称，创始人柴琇因“个人原因”，于9月20日辞去公司非独立董事及董事会专门委员会全部职务，不再担任公司及子公司任何职务，提前一年多结束原定任期。
“为支持公司稳健经营和长远发展”，柴琇在辞职报告中的措辞十分克制，实际上，她的离开并非毫无征兆。一个月前，她在公司半年报董事会会议上投出唯一一张反对票，公开暴露了与蒙牛系管理层的矛盾。
从今年1月柴被免去副董事长、总经理核心职务，到如今柴琇辞去最后一席董事职位彻底退出公司管理层，前后仅8个月时间。
这位“奶酪女王”与自己一手创办并经营二十多年的上市公司，如今仅剩股权关联。
截至公告披露日，柴琇直接持有妙可蓝多7610.36万股，其一致行动人吉林省东秀商贸有限公司持有528万股，双方合计持股比例达16.01%，为公司第二大股东。
回望妙可蓝多的成长史，公司发展初期几乎由柴琇一手主导。
2001年，柴琇创办广泽乳业，后续推动公司全面聚焦奶酪优质赛道；2016年企业完成借壳上市，2018年正式更名为妙可蓝多，成为名副其实的“奶酪第一股”。
转折始于蒙牛资本的入局。
2020年，蒙牛通过股份受让、定向增发等系列资本运作，取得妙可蓝多控制权，初步形成“蒙牛控股、创始人参与经营”的平衡格局，随后柴琇在公司的经营话语权、决策权限持续收缩。2021年，蒙牛总裁卢敏放出任妙可蓝多董事长，柴琇调任副董事长并兼任总经理，而后多位蒙牛系高管陆续入驻公司核心管理层。
今年1月，受多年历史投资纠纷影响，柴琇被免去公司副董事长、总经理及法定代表人全部经营职务，蒙牛系高管蒯玉龙接任总经理、法定代表人，全面接管公司日常经营。
至此，妙可蓝多“去创始人化”进程落地，公司彻底进入蒙牛系主导时代。
管理层更迭后交出的首份半年报业绩表现亮眼，上半年妙可蓝多营收33.04亿元，同比增长28.71%；归母净利润1.51亿元，同比增长13.74%，同时首次推出中期分红计划，向市场传递信心。
但这背后依赖的是高强度的营销投入，上半年公司销售费用同比大增42.93%，其中广告促销费用增幅高达58.54%，远超营收增速。这种典型的“以费换销”模式，短期可快速拉升营收、增厚业绩，但可持续性存疑。
从核心业务基本面来看，妙可蓝多88%的营收来自奶酪业务，高度依赖儿童零食消费场景。随着头部乳企、食品企业纷纷加码奶酪赛道，行业从蓝海增量市场彻底转入存量“内卷”竞争，公司尚未能培育出成熟的第二增长曲线。
目前，原制奶酪、家庭餐桌类奶酪产品等新业务仍处于市场培育阶段；B端餐饮奶酪业务毛利率持续偏低，盈利能力薄弱，无法作为利润增长的核心引擎。失去创始人后的妙可蓝多，何去何从？
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