河北
来源：市场资讯
（来源：债文新说）
一、债市复盘：30年暴力拉升，市场用脚投票
今日债市延续震荡偏多格局。30年期国债期货主力合约暴力拉升，收盘涨0.29%报117.03元，盘中最高触及117.15元。10年期主力合约涨0.08%报109.615元，5年期微涨0.07%。现券端，30年期国债“26超长特别国债04”收益率下行1.26BP报2.133%，10年期国债“26附息国债16”下行0.45BP报1.673%，10年期国开债下行0.4BP报1.758%。30年期以一根结结实实的阳线，继续夯实本轮上涨结构。
二、两个小作文，市场的选择截然不同
今日市场流传两则消息，但30年期的反应天差地别。
第一则关于公积金贷款利率下调10BP。这一小作文前期已经炒作定价过了，今日老生常谈依然引发三十债的暴力拉升，只能说“人心思涨”啊！
另外，公积金贷款利率下调，市场也在YY政策层在“JX”这件事上又迈出了一步。市场会立即外推——公积金能降，LPR为什么不能降？存款利率为什么不能降？这是一种典型的“降息预期”催化，而不是“宽信用”信号。在居民购房决策对利率敏感度已经钝化的背景下，公积金贷款利率下调对地产销售的拉动几乎可以忽略，但它传递的“利率下行通道打开”的信号，却是债市实打实的做多燃料。
第二则关于MPA考核指标基本定档。其中债券投资加权组合久期分数从30分提升至60分，久期监控大幅加强。这则消息在上周曾引发30年期跳水，理论上对超长端是实打实的利空。但今日30债不仅没有下跌，反而暴力拉升——市场对MPA传闻已经“脱敏”了。
MPA久期监控加强，意味着银行自营在超长债投资上将受到更大约束，理论上应该压制超长端需求。但市场给出了相反的答案。核心原因在于，这一约束早已被市场提前定价，且实际影响比想象中温和。过去两个月，银行一直在净卖出超长债，久期已经在主动收缩。MPA考核如果真的落地，不过是把银行已经在做的事情制度化而已——不是新增的边际利空，而是对现状的追认。有机构此前测算，大行债券投资加权组合久期多数已低于5.8年的基准线，实际冲击有限。当市场意识到这一点，那么市场自然会“脱敏”这一消息。
更深一层看，今日30年期的暴力拉升，反映的是“人心思涨”。在经历了近一个月的窄幅震荡后，市场缺乏明确方向，但基本面偏弱、资产欠配、资金面平稳的底层逻辑始终没有改变。利空消息被消化完毕，多头需要一个借口而已，而超长端恰好是弹性最大、最容易形成合力的品种。
三、技术指标分析
整体来看，当前日线级别还在延续上涨过程中，目前空间已经抵达我们《周度推演》的强阻力区下沿，即将抵达上沿；时间方面还没有到位，还差一些，不过也快了。大周期没到位，小周期都一个个精疲力尽姿态，要么超买要么背离若隐若现，那么接下来的行情大概率要么高位盘整，要么继续震荡向上冲。无论哪种，当时间和空间结合在一起的时候，同步共振时是需要格外注意下节奏的。
TL2612:上方阻力位116.15-116.32，下方支撑位116.96-116.76；
T2612:上方阻力位109.65-109.7，下方支撑位109.575-109.51。
四、小结：超长端重新成为“阻力最小的方向”
今日30年期的暴力拉升，本质上是市场对利空清单的一次集中清理。MPA传闻、地产贴息传闻——所有潜在利空都已摆上台面，而市场发现：这些利空要么已被提前定价，要么对债市的实质影响微乎其微。当利空被逐一“证伪”或“消化”，多头便重新夺回了定价权。
短期来看，30年期在2.13%附近仍有反复的可能。基本面的支撑逻辑没有破坏，资金面平稳跨季无忧，资产欠配压力依然存在。超长端在经历了上周的恐慌性调整后，情绪修复的动能正在释放。但需要留意的是，今日TL增仓幅度较大，短线资金的集中入场可能带来后续的止盈压力。在JX信号明确落地之前，超长端的上涨总是要步步为营的，尤其到了我们周推的目标空间和目标时间时，节奏上仍需保持一分清醒。
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