北京
来源：市场资讯
（来源：大越期货）
研报正文
【焦煤】
1、基本面：国内煤矿复产不及预期，主焦煤、肥煤等优质煤种依然偏紧。稳产保供政策推动下，山西炼焦煤产量预计回升12.8%以上，尽管日均铁水产量维持高位，节前刚性补库对焦煤需求形成托底，但钢厂盈利率已降至个位数，超九成样本钢厂陷入亏损;中性
2、基差：现货市场价1700，基差177;现货升水期货;偏多
3、库存：钢厂库存733万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存783万吨，总样本库存1850万吨，较上周减少21万吨;偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方;偏空
5、主力持仓：焦煤主力净多，多减;偏多
6、预期：当前焦煤市场多空因素交织，整体呈现高位僵持态势。需求端，钢厂深度亏损导致对高价原料抵触情绪强烈，线上竞拍流拍率上升、成交价回落，直观反映出采购情绪明显降温;供应端，稳产保供政策下山西产量回升预期增强，边际供应压力有所显现，但基本面尚未实质性转向过剩，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2701：1500-1550区间操作。
【焦炭】
1、基本面：受前期焦企限产政策及原料焦煤价格依然坚挺的影响，行业整体开工率仍处于低位，焦企库存维持偏低水平，货源偏紧对现货价格形成支撑，下游钢材需求整体乏力，钢厂盈利承压，成材走势偏弱对原料价格形成负反馈制约;中性
2、基差：现货市场价2080，基差95;现货升水期货;偏多
3、库存：钢厂库存615万吨，港口库存207万吨，独立焦企库存62万吨，总样本库存884万吨，较上周减少36万吨;偏多
4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方;偏空
5、主力持仓：焦炭主力净多，多减;偏多
6、预期：一方面，当前焦企低库存、低开工率状态，以及节后下游仍有阶段性补库需求，对价格形成支撑;另一方面，下游钢厂利润不佳，若成材需求持续低迷，负反馈压力将向上游传导;且近期部分港口和钢厂焦炭库存有小幅累积迹象，预计短期焦炭或暂稳行。焦炭2701：1950-2000区间操作。
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