14.5亿！002462完成控制权变更，光大系撤退，北京国资接棒

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A股又一笔上市公司的央地国资控制权交接案例落地。

9月17日，嘉事堂药业股份有限公司（简称“嘉事堂”，002462.SZ）发布稿控制权变更完成的公告，称公司控股股东中国光大医疗健康产业有限公司（简称“光大健康”）、中国光大实业（集团）有限责任公司（简称“光大实业”）将其合计持有的公司83,057,236股股份（占公司股份总数的 28.48%）转让给中国北京同仁堂（集团）有限责任公司（简称“同仁堂”）的交易已经完成。

本次交易不触及要约收购，亦不构成关联交易。交易过后，嘉事堂彻底告别光大集团掌控的时代，同仁堂成为上市公司新的控股股东，而北京市国资委也随之成为公司新的实际控制人。

01#一笔历时7个月的央地交易

同仁堂收购嘉事堂的交易最早发生在7个月前。

2026年2月2日，光大实业、光大健康与同仁堂集团签署附有生效条件的《股份转让协议》，约定光大实业、光大健康将其合计持有的公司28.48%的股份转让给同仁堂。

4月3日，光大实业、光大健康与同仁堂签署《交易价款支付确认协议》，对股份转让价款核算依据和支付安排予以确认。

此后，该交易先后通过国家市场监督管理总局、财政部和北京市国资委等监管部门的审批。

7月8日，交易双方再次签署《股份转让协议之补充协议》，对《股份转让协议》如发生解除的相关安排作出约定。

最终，在取得深交所合规性确认意见后，根据中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，本次权益变动涉及的上市公司合计83,057,236股股份已于9月15日完成过户登记。

根据交易方案，出让方为光大集团旗下两大平台光大健康和光大实业分别转让上市公司41,876,431股（占比14.36%）和41,180,805股（占比14.12%），交易完成后两大光大系股东彻底退出嘉事堂股东名单。

双方确定交易定价为17.45元/股，对应总对价约14.49亿元，受让方全部采用自有资金及合法自筹资金支付，资金来源合规，不存在占用上市公司资金、股权质押融资等违规情形。

付款采用分阶段模式，协议签订后5个工作日内支付30%履约保证金，剩余70%价款在深交所合规审查前全额结清。

同时，交易约定18个月股权锁定期，锁定期间同仁堂不得转让本次受让股份，保障上市公司股权稳定。

02#嘉事堂的三次控制权更迭：从团中央系到央企再到北京国资

嘉事堂是一家根正苗红的企业。成立近三十年来，公司扎根医药流通赛道，伴随国有资本改革浪潮稳步发展，历经三任不同国资属性的股东轮番掌控。

1997年，嘉事堂前身嘉事实业有限责任公司正式发起设立，发起方为团中央直属核心企业中国青年实业发展总公司、中国青少年发展基金会。

因此，嘉事堂自诞生之初便具备纯正国资属性，初始实际控制人为共青团中央。并且在成立初期，公司业务布局较为多元，尚未聚焦核心赛道。

1998年，为适配行业发展趋势、夯实经营根基，公司完成战略转型与品牌升级，正式更名嘉事堂药业有限责任公司，开始聚焦医药分销、医药物流配送、医疗机构终端服务三大核心业务，确立医药流通主业定位。

依托团中央国资背景与资源优势，嘉事堂深耕京津冀核心医药市场，快速搭建起覆盖公立医院、社区医疗机构、零售药店的基础销售网络，完成前期市场与业务积累。

在站稳京津冀医药市场后，嘉事堂便着手下一阶段的布局。2003年，嘉事堂完成整体改制，变更为嘉事堂药业股份有限公司，建立标准化股份公司治理结构，理顺股权架构、规范经营体系，为后续登陆资本市场奠定坚实基础。

改制之后，嘉事堂的发展速度有了显著加快，区域业务渗透率大幅提升，实现北京地区二级以上医院覆盖率超95%，稳居北京头部医药商业集团行列，区域龙头地位稳固。

万事俱备后，2010年8月，嘉事堂顺利登陆深交所，正式迈入资本市场，成为国内较早上市的医药流通企业。

上市之后，嘉事堂开始从北京走向全国，公司依托资本助力开启全国化扩张，持续下沉医疗终端市场，重点布局二、三级公立医院及基层社区医疗中心，不断完善全国医药供应链配送体系。

在此阶段，嘉事堂的控股股东仍为团中央旗下中国青年实业发展总公司，实际控制人保持为共青团中央，股权结构稳定。

时间来到2018年，为了响应中央所属企业脱钩改革、国有资本专业化整合政策，嘉事堂迎来成立以来首次重大控制权变更，原团中央旗下所持嘉事堂股权整体无偿划转至中国光大集团，公司正式脱离团中央体系，迈入央企控股阶段。

根据当时的方案，光大集团通过非公开发行定向增发方式加码嘉事堂控制权，本次定增发行价格14.45元/股，发行股份4118.08万股，合计募集资金净额约5.85亿元，全部由光大集团全额现金认购。

定增资金用途明确，全部用于补充上市公司流动资金、优化资本结构、降低财务杠杆，并不涉及新建产能、产业链并购、医药研发或渠道扩张等产业升级项目。

定增落地后，光大集团直接持股比例大幅提升，上市公司控股股东变更为光大系平台公司，实际控制人由共青团中央变更为国务院国资委（光大集团实控主体）。

与此同时，光大将嘉事堂官方定位为集团大健康板块唯一核心上市平台，市场当时普遍预期光大将依托金融央企资源，为嘉事堂带来产业赋能、跨界协同与规模扩张。

但在随后的八年光大控股周期内，市场预期的产业协同与战略升级并未落地，嘉事堂长期陷入“稳而不增”的经营状态。

首当其冲的的印证来自财务数据。在光大系入主嘉事堂初期，公司还有一定的增长动能，2019年营收同比增长23.53%，归母净利润同比增长14.86%，延续此前扩张势头。但2020年起增长逐渐停滞，业绩拐点显现。2020-2021年公司营收增速大幅收窄至个位数，净利润连续下滑。

2022至2024年，公司业绩颓势加剧，归母净利润连续三年下滑，先从2.94亿元逐年回落至2.48亿元，后又下滑至1.58亿元，对应降幅分别为16.21%、15.92%、36.12%，盈利能力持续探底。

同期，嘉事堂在营收端同样增长乏力，2023年营收增速仅14.40%，2024年、2025年连续两年营收负增长，2024年营收同比下滑19.93%，2025年营收进一步下滑18.71%，规模与盈利双重承压。

经营层面，嘉事堂始终坚守医药分销、医疗终端配送的传统主业，业务结构、盈利模式未发生实质性升级与迭代，未开展大型渠道并购和大范围的网络扩张、特色医药品类布局，营收与利润增速趋于平缓，行业排名稳步但未实现跨越式提升。

从协同逻辑来看，光大集团核心战略锚定金融、银行、资管、投资等主业，大健康仅为边缘配套板块，集团内部资源、战略重心、产业团队均不侧重医药流通赛道，难以对嘉事堂形成精准的产业赋能。虽存在少量金融端关联协同，但无法撬动上市公司主业增长。

其实，光大系想要从嘉事堂撤退的理由并不难猜。

其一，贴合央企主业聚焦改革趋势。光大集团核心主业聚焦金融、投资领域，大健康板块并非集团核心战略赛道，医药流通业务与集团整体产业布局协同性较弱。嘉事堂作为纯医药流通企业，以药品分销、医疗终端服务为主，与光大金融主业形成业务割裂，长期难以纳入集团核心资源倾斜体系，缺乏持续的战略赋能空间。

其二，资产运营效率有待提升。入主嘉事堂八年以来，光大集团始终以财务投资、稳健管控为主，未对嘉事堂开展深度业务整合、产业链延伸与规模扩张。公司主营业务长期维持传统医药流通模式，增长动能平缓，未能形成与光大集团资源匹配的产业增量，国有资产增值空间受限。

其三，适配国有资本专业化整合要求。近年来国资体系持续推进“主业归位、产业归核”的改革，要求央企剥离非核心、非优势业务，将资源集中投入核心赛道。光大系出让嘉事堂控制权，本质是落实国资改革要求，剥离非核心大健康资产，集中资源深耕金融主业，实现国有资本优化配置、提升整体运营效率。同时，本次转让为国有资本内部划转，无资产流失风险，符合国资规范运作要求。

而曾经被认为手握优质全国医疗终端资源的嘉事堂，因长期受制于控股股东产业属性错配，错失医药流通行业集中整合、渠道升级的行业红利，这也为后续光大系整体出清、产业型国资接盘埋下核心伏笔。

终于，嘉事堂在2026年迎来第二次控制权迭代，本次的受让方正是兼具产业和国资背景的老牌国有企业同仁堂。

依托同仁堂深厚的中医药产业资源，嘉事堂或正式开启医药流通与中医药产业协同发展的全新经营阶段。

03#“清宫御药”物色第四家上市平台

同仁堂作为国内中医药行业的标杆老字号，拥有三百余年传承积淀，品牌底蕴、制造能力与国资背书行业顶尖，其发展史也是一部从传统御药作坊到现代化国资大健康产业集团的迭代升级史。

同仁堂的品牌始创于1669年（清朝康熙八年），由乐显扬创立，秉持“同修仁德，济世养生”的核心理念，深耕中药炮制与古方传承。

1723年（雍正元年）起，同仁堂正式奉旨供奉清宫御药，历经清代八代皇帝、长达188年的御药专供历史，奠定了其国内中医药头部品牌的绝对地位，“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的古训也成为企业百年经营准则。

新中国成立后，同仁堂完成从传统民营企业向现代化国企的彻底转型。1954年，同仁堂主动响应国家政策完成公私合营，告别家族式经营模式，纳入国营管理体系；1966年正式改制为全民所有制企业，彻底完成体制革新，开启规模化、规范化生产阶段。

随着市场经济改革推进，同仁堂迈入集团化、资本化高速发展周期，1992年正式组建北京同仁堂集团公司，打破传统作坊式经营格局，搭建现代化集团经营架构；1997年旗下核心资产同仁堂股份登陆上交所，成为集团首家上市平台；2000年同仁堂科技登陆港交所，成为国内首批A股分拆境外上市的企业；2001年集团正式改制为北京市国资委100%控股的国有独资公司，理顺国资管控体系，确立地方核心国资平台定位；2013年同仁堂国药登陆港股，形成“A+H双资本市场、三大上市平台”的格局，全面完成现代化企业布局。

历经三百余年发展，同仁堂构筑了覆盖中药研发、药材种植、炮制生产、成品销售的完整上游产业体系，手握海量经典古方、完善的中成药产品矩阵与国家级品牌壁垒，生产制造实力稳居行业顶端。

但长期以来，同仁堂的发展也存在明显结构性短板。集团的核心资源与战略重心全部聚焦上游研发生产，长期重制造、轻流通，缺乏全国性的医药配送网络、医疗机构终端渠道与专业化流通运营能力，下游终端布局薄弱，产销衔接断层，成为制约其产品放量、全国化扩张的核心瓶颈。

因此，同仁堂为集团收购第四家上市平台嘉事堂，是前者补齐产业链短板、打通产销闭环、落地大健康全品类战略的关键布局，产业协同价值显著，战略意义可由以下几个方面体现。

首先，补齐产业链下游流通短板，构建产销一体化体系。同仁堂集团深耕中医药制造领域多年，拥有成熟的中成药、中药饮片研发、生产体系，旗下拥有多家上市药企与完整的医药生产矩阵，但长期存在“重生产、轻流通”的短板，下游终端渠道、全国性流通网络薄弱。而嘉事堂核心优势正是医药流通、终端配送与医疗机构渠道资源，覆盖全国数千家医疗终端。收购完成后，同仁堂可依托嘉事堂成熟的流通网络，实现自有中医药产品直达终端市场，彻底打通“研发-生产-流通-终端”全链条，解决产品销售渠道瓶颈。

其次，双向协同赋能，拓宽业务增长空间。二者主营业务错位互补、无同业竞争：同仁堂聚焦上游医药制造，嘉事堂聚焦下游医药流通，不存在业务重叠与内耗。

同时，双方过往已具备良好合作基础，2024-2025年，同仁堂系企业与嘉事堂累计发生数亿元商品购销交易，合作模式成熟。本次并购后，可依托协同优势降低供应链成本、提升渠道利用率，并助力嘉事堂突破传统流通业务瓶颈，切入中医药特色赛道，实现差异化竞争。

最后，落地地方国资大健康战略，放大国有资本价值。同仁堂集团为北京市国资委核心控股平台，肩负地方大健康产业升级、国资保值增值的使命。收购嘉事堂后，北京国资可整合中医药制造、医药流通两大核心板块，打造区域性大健康产业标杆平台，依托嘉事堂的全国终端资源，推动同仁堂中医药品牌全国化扩张，进一步提升地方国资在医药健康领域的产业影响力与市场竞争力。

此外，同仁堂集团资金实力雄厚、经营稳健，2024年总资产超460亿元、净利润超27亿元，具备充足的资源赋能嘉事堂长期发展。

尾声

央地国资洗牌圆满落幕，同仁堂赋能嘉事堂，新的医药产销协同周期开始了。

温馨提示：本文仅基于公开信息对本次产业并购交易逻辑、股权结构、产业协同进行客观分析梳理，所有内容仅为产业研究交流使用，不构成任何证券及股权投资建议或推荐。