中美打的不是贸易战、科技战和金融战，而是500年一遇的遭遇战

很多人聊起中美博弈，张口就是贸易战、科技战、金融战，翻来覆去都是这几个标签。最近中美元首在北京握手，关税回落到一成，美国最高法院还判决要退回1660亿美元，不少人都纳闷，这到底是一场什么样的较量？其实这事根本不是几个标签能装下的，得往后翻五百年，才能看清这局博弈的真正分量。

全球最大的两个经济体打交道，小到普通人买的理财基金，大到整个人工智能产业链的竞争合作，全绕不开中美。全球各类资产的价格涨跌，大半核心叙事都攥在中美两国的经济数据和政策手里。想做一个稳当的全球资产配置，不把中美这事捋明白，根本站不住脚。

全球老牌资管富达资历很深，戴明在境内外行业摸爬滚打超过二十年，前阵子他刚走访了富达波士顿总部，和投资团队还有客户聊了当前市场的近况。整体聊下来，团队的判断偏积极，觉得全球宏观环境还走在向上通道里。大家都关心的两个问题，一是美股尤其是AI产业链是不是已经见顶，二是美国乃至全球经济恢复得到底咋样。戴明说，现在市场还是积极预期在驱动，企业自下而上的盈利表现依然够硬，带着全球经济周期处在扩张阶段。

富达美国资产配置团队最新的二季度判断显示，不管是全球还是美国经济，都处在向上赛道的中段位置。消费、通胀数据没有实质性回落，就业数据也不算特别强劲，但也没看出明显恶化的迹象。之前地缘政治带来的波动冲突，也没挡住全球基本面向上的势头，那段时间最剧烈的影响已经基本过去了。

这次特朗普访华，最重要的就是释放了中美高层继续沟通、推动合作的信号，这个方向本身就非常积极。对比2017年特朗普第一次访华和这次的企业家名单，能清晰看到中美产业互动的变迁。九年前的代表团以福特、通用汽车、通用电气这类传统制造业为主，能源、电信板块话语权很大，沃尔玛这类消费企业也在其中。花旗、黑石、高盛这些金融机构是两次都在场的常客，波音这种大订单企业也两次都参与了。

中美都是不缺创新能力和企业家精神的大市场，过去近十年，两边都在产业升级和技术进步上拿到了实打实的进展。现在全球增长靠AI驱动，说白了就是中美两国共同领着整个行业往前走。抛开政策层面的博弈不说，AI对全球经济增长和生产效率的拉动才刚刚开始。从ChatGPT问世到现在还不到五年，普及率依然处在早期阶段。

回顾过去一两百年的历史，一项革命性技术从低普及率提升到50%以上，通常至少需要十五到二十年时间。所以这轮AI驱动的增长，真的才刚刚开场，整个过程里中美都面对着巨大的机遇。给AI做基础设施、提供算力，还有在各个应用场景做赋能的企业，都能在这轮浪潮里拿到长期机会。AI普及不是一口吃成胖子，用户对AI的理解在加深，AI本身也在不停进化。

两年前最火的是提示词工程，后来演变成上下文工程，今年一季度开始又进阶到更立体的工程方向。现在的AI能覆盖整个生产工作流，顺着上下文和用户指令持续输出高质量结果，覆盖维度比之前广得多。就是这种不停的技能升级，才带得算力需求出现爆发式增长。进入2026年以来，OpenAI、Anthropic的智能体还有中国大模型公司的算力消耗都在指数级增长，整个行业还处在正向循环里，离泡沫阶段还有很远的距离。

在AI投资机会的定位上，中美两国本来就是互补关系，各有各的侧重。国内资本市场近期热捧的光模块、半导体设备与材料，本来就是全球AI资本开支扩张链条里的重要环节，和美国龙头企业刚好形成互补。中国作为全球第二大经济体，各个行业的AI渗透率还有很大的提升空间，国产芯片替代还有应用端公司的效率、盈利提升，都有很大机会。

中美AI公司的投资逻辑也不一样，美国配置的核心是基本面强劲，就是估值不算便宜。中国相关板块能吃到AI资本开支扩张带来的盈利上修，估值反而相对更便宜。一个偏盈利兑现，一个偏估值合理，逻辑上的差异反而给了组合分散风险的空间，能提升整体的稳健性。中美股市整体的滚动相关性一直维持在0.5以内，处在很低的水平，同时持有两类资产，能明显提升组合的风险收益比。

就算都盯着AI投资，两边的驱动因素也不一样，中国的驱动因素里，估值的性价比占了很大比重。加上美元中长期处在走弱的环境里，配置新兴市场权益资产做分散，本身性价比就很高。哪怕关税政策还有不确定性，中国企业过去一年的出口表现依然非常有韧性。

这份韧性来自中国在全球产业链里的固有优势，我们有更高效的生产能力，也有全世界最完备的产业链。现在中国出口对美国的依赖度已经大大降低，对拉美、非洲、东盟这些新兴市场的出口占比越来越高。产品结构也从早年的传统小商品，逐步升级到高端装备、跨境高端消费，能看出来中国中高端制造业的全球竞争力一直在提升。

聊到AI叙事下的全球资产配置，AI在这轮全球经济上行里的作用没法忽略，但真别把所有鸡蛋都放在一个篮子里，更别集中投在某一个区域的某一类资产。合理的做法就是顺着AI产业链上下游，在多个环节找分散的机会，让自己的投资组合更稳健。这样既能稳住基本盘，也能充分吃到这轮经济周期上行带来的投资回报。真正让对手没法招架的优势，从来都不在谈判桌上，在我们的生产车间里。

联合国工业分类目录一共有41个大类、207个中类、666个小类，全世界能把这666个小类全部凑齐的国家，只有中国一个。国际能源署估算，全球大概九成的稀土精炼产能在中国，重稀土环节几乎全部掌握在我们手里。到2025年底，中国高铁营业里程已经超过5万公里，每公里造价大约是美国同类项目的四分之一。金砖国家之间大约九成贸易已经改用本币结算，两年前这个数字还只有六成多。

参考资料：新华社 中美关系与全球产业发展分析