北京
LIV Golf的破产重组，正在变成一场关于"动机"的拉锯战。据《金融时报》记者Sujit Indap周一在X上发布的报道，沙特公共投资基金（PIF）正在幕后质疑接盘方BC Partners是否真的想经营一个高尔夫联赛，而这直接关系到球员们约4亿美元的欠款能否兑现。
一笔看起来"干净"的破产案
LIV Golf于9月8日在新泽西州申请第11章破产保护，并指定BC Partners为将其拯救、以期2027年回归的机构。沙特公共投资基金在结束对联赛的支持前，已向该联赛投入约50亿美元，此次还同意借出4960万美元以推动破产案继续进行。
从纸面上看，这个方案有序而清晰。但据Sujit Indap的报道，PIF如今在幕后要求BC证明自己对"LIV 2.0"是认真的，而不只是在追逐那50亿美元的净经营亏损（NOL）。
报道中引述了一位参与谈判的发言人的说法，其将PIF的立场直白地摆了出来：
"PIF不会把一个公司空壳卖给对冲基金。"
NOL：真正被争夺的东西
简单来说，NOL即净经营亏损。LIV的破产申请文件列出了截至2025年约50亿美元的净经营亏损，而一家公司可以用这类亏损来减少未来的税单。这让一家即便经营困难的企业，对买家而言也具备了价值。正因如此，PIF现在不确定BC Partners对联赛感兴趣的动机——按照PIF强调的说法，对方的兴趣可能是给这些亏损定价，而不是给联赛定价。
就交易本身而言，BC Partners的报价在纸面上相当可观。它承诺提供最高3亿美元，分为贷款、优先股和可转换优先股。借此，BC Partners最多可拥有该联赛45%的股份，球员则持有多数股权。
此外，为了缓解PIF对其诚意的怀疑，BC Partners还追加了一笔1000万美元的新贷款。但报道称，这并没有起到作用。原因也合理——担忧的核心是意图，而不是任何形式的还款问题。
这些疑虑也并非新近才出现。BC的追求始于8月，当时其信贷业务负责人Ted Goldthorpe在LIV于印第安纳州举行的最后一场赛事上向球员们做了推介。但LIV直到申请破产时才公开承认这家公司。关于BC的承诺到底有多坚定，疑问在当天再次浮现，包括其资金是否取决于其他投资者，或者取决于球员是否留下。报道称，BC和LIV此后已与PIF发生冲突。
球员被晾在沙漠里
在这场僵局被解决之前，球员们被晾在了一边。LIV最大牌的两名球星Jon Rahm和Bryson DeChambeau，都尚未确认是否计划加入LIV 2.0。Rahm于9月8日对BBC Sport表示，他仍持有一份LIV 1.0的合同，他愿意履行，至于进一步的决定，只有时间能给出答案。
这场角力并非没有先例，PIF在此握有实实在在的筹码。它通过4960万美元的贷款为破产案提供资金支持，而LIV进入该案时仅有1500万美元现金。PIF在此前的一项担保融资安排下还被欠约4.95亿美元。此外，重组协议需要它与BC Partners共同签字，并需要足够的推动力让案件继续推进。
然而，僵局并没有解决问题。Indap在报道中补充说，LIV也没有公开披露其对球员的总负债。
"我被告知是4亿美元，其中大部分欠Jon Rahm和Bryson DeChambeau。"他说。
这一合计数字与申请文件所显示的内容相符。Jon Rahm显示被欠747万美元，Bryson DeChambeau的无担保债权可能为576万美元。值得注意的是，这些仅涵盖已经到期的款项。其余部分属于未来的担保款项，LIV正请求法院将其作废。据Yardbarker报道，Rahm仍可能从其原始合同中拿到超过1亿美元。显然，他们被欠的资金似乎正面临越来越大的风险。
目前，BC Partners的3亿美元取决于LIV在10月13日前签下所需数量的球员，而案件将于10月7日回到法庭。如果PIF仍不被说服，这个窗口期可能决定LIV 2.0能否在1月启动，以及约4亿美元中有多少能到达Rahm、DeChambeau等人手中。
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