上海
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9月21日，国海证券在研报中指出，博敏电子（603936.SH）积极布局高端产能，构建“PCB+陶瓷衬板”。积极布局高附加值领域产能，经营修复与赛道增长并行发力。2026年上半年公司实现营业收入18.64亿元，同比+9.35%，归母净利润-0.51亿元，同比-235.35%，扣非归母净利润-0.69亿元，同比-390.79%。2026H1，（1）新工厂产能爬坡有序推进，经营效益有望持续改善。梅州新工厂创芯智造园于2026年第一季度正式投产。前期经营出现阶段性亏损，此为新产能投产后必经的磨合期。建“PCB+陶瓷衬板”独特技术优势，推动PCB 埋嵌类创新产品的应用。
公司实施“PCB+元器件+解决方案”上下游一体化发展战略，将PCB 业务内核不断向外延拓展（PCB+），打造差异化竞争的护城河。我们预计公司2026-2028年营收分别为41.22、51.22、65.22亿元，同比分别+14%、+24%、+27%，归母净利润分别为0.87、5.04、7.70亿元，同比分别+1217%、+479%、 +53%，对应PE 分别为158、27、18倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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