【专题报告】煤炭政策保供，煤价将回归合理区间

来源：市场资讯

（来源：混沌天成研究）

观点概述：

“5．22”煤矿安全事故之后，山西省迅速开展安全检查，并出台《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》，严格规范煤矿生产，压实安全生产责任，对煤炭行业产生深远影响，部分煤矿因安全问题停产，累计停产204座煤矿，产能共计2.75亿吨，近两个月山西省原煤产量同比下降30%以上，炼焦煤产量同比下降接近40%。焦煤供需持续紧缺，价格大幅上涨，同时动力煤供需也偏紧，价格涨至高位。

经过近4个月的整改，煤矿依法依规生产意识显著增强，但复工复产进度缓慢，在逐步进入冬季煤炭需求旺季之前，高价煤炭和保供成为主要矛盾，近日国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局三部门发文推动煤炭稳产稳供，从政策层面解决复工复产遇到的问题，要求在安全生产的前提下，监管部门要加快推动煤矿复工复产，核增和释放先进产能，增加进口量，多举措完成煤炭保供任务。

Mysteel调研山西省炼焦煤矿情况，预计原煤日均产量将逐步增加20万吨，整体炼焦煤产量较当前水平回升12.8%，如果其他省份也有所回升，则整体炼焦煤产量将回升13%以上。焦煤需求端铁水产量有明显季节性，通常9月底至年底产量将逐步下降5%左右，焦煤供需一增一减，预期10月份供需将从紧缺逐步转向宽松，焦煤价格或将回归合理区间，建议逢高空，关注政策落实情况。

策略建议：

逢高空焦煤2701。

风险提示：

政策落实不及预期，焦煤产量仍恢复缓慢。

一、 山西安全检查严格，煤炭产量大幅下降30%以上

5月22日山西长治沁源县发生重大安全事故，成为近年来全国伤亡最为惨重的煤矿安全事故之一，国务院迅速成立事故调查组，督查煤矿安全生产问题，之后山西省煤矿安全检查持续趋严，累计停产煤矿数量不断增加，Mysteel统计炼焦煤矿山生产情况，自5月23日以来山西出现过停产现象的煤矿共计204座，产能共计2.75亿吨。截至9月16日当天处于停产状态的煤矿共计75座，产能共计7290万吨。虽然山西目前正在积极推进煤矿有序规范复产，但煤矿复产进程依旧缓慢，复产工作存在煤矿主观复产意识不足、隐患整改滞后等问题。并且山西对于煤矿复产的工作坚守安全底线，严禁煤矿带病复产，违规复产，煤矿复产难度依旧较大。

全国原煤产量从6月份开始产量持续大幅下降，1-8月份全国原煤产量累计同比下降1亿吨，下降幅度3.2%，8月份当月下降7.3%。原煤产量下降主要在山西，1-8月份山西省原煤产量累计同比下降1.07亿吨，下降幅度12.4%，8月份当月下降30.7%。

从周度焦煤产量数据来看，山西省煤矿安全问题反复，安全检查严格，焦煤产量从6月份至今持续处于低位，而近期Mysteel统计的因已经完成全年产能任务而停产的煤矿产能达到2020万吨，后市仍可能有更多煤矿因产能任务完成而停产，并且蒙煤口岸受到各种因素干扰通关量大幅下降，焦煤整体供给问题十分突出，焦煤和焦炭库存持续去化至低位。

焦煤供需持续处于紧缺状态，价格持续暴涨，但终端钢材需求偏弱，价格向下游传导难度较大，持续挤压下游利润空间，下游焦化厂和钢厂都出现了利润低位极值，焦化厂已大幅减产，钢厂也在酝酿减产。同时动力煤供需也偏紧，价格持续上涨到接近1000元/吨。

二、山西省煤炭行业十七条，压实煤矿安全生产责任

“5．22“煤矿安全事故之后，安全检查趋严，同时也暴露了过去很长的时间里煤炭行业生产中存在的问题，1、部分私营煤矿长期存在隐蔽工作面超产问题，超产幅度甚至超过核定产能的50%，隐蔽工作面产出的煤炭既不计入产量，也不缴税，且不接入联网的瓦斯监测系统，安全风险完全失控。2、用工外包是违规得以运转的组织基础，部分煤矿一线用工中，派遣、外包人员占比近半，外包工人不与煤矿直接签约，而是与包工头或劳务队签约，工资按产量或进尺结算，安全生产责任被层层转移。3、违规之所以能长期存续，根源在于监管体系存在系统性的信息不对称。企业用“两套图纸、两套监控”制造信息黑箱，监管部门看到的是合规的那一套。

针对煤炭行业生产存在的问题，山西省出台了《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》，新规重新规范了生产规则、数据统计、安全责任、审批职责、安全监督、安全巡查、税务监管、刑事追责、考核评价等方面，对煤炭行业产生深远影响。

山西煤炭行业十七条规定严查隐藏采掘点、“阴阳图纸“等行为，将彻底清理取缔隐藏工作面，严禁煤矿企业以任何形式使用或变相使用井下劳务派遣用工，严禁不带人员定位卡入井工作，严禁将井下采掘作业工程外包给其他企业。并且严格建立数据监控体系，严禁监控系统数据造假，从根源上解决煤矿超产问题。同时最重要的是全面压实煤矿企业第一责任人责任，明确各个监管部门的监管职责，改革了煤矿安全监管人员派驻制度，煤矿生产中存在的安全问题和事故将追究刑事责任。而煤炭行业超产、不规范等是一个长期存在的问题，短时间内整改难度极大，这也是煤矿在安全检查过程中反复停复产的原因，总之这次安全整改相当于一次供给侧改革，将加速煤炭行业走向规范化。

三、 三部门发文推动煤炭保供，焦煤供给有望快速回升

当前美伊冲突、霍尔木兹海峡通行受阻，推动原油价格持续暴涨至高位，同时国内煤矿在做安全检查，煤炭供给收缩，煤价持续上涨至高位，两个基础能源价格上涨持续下去可能引发能源危机，国内经济发展将受到巨大影响。

动力煤价格持续上涨到接近1000元/吨，对于下游电厂来说压力较大，在动力煤紧缺并且要旺季补库的时候，动力煤紧缺程度可能加剧，供暖季将面临保供风险和压力，形势不容乐观。中国电力企业联合会向国务院汇报当前情况，建议统筹煤炭安全与保供，推动煤炭产能有效释放，引导价格回归理性。国家发改委、国家能源局、国家矿山安全监察局三部门及时出台《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，为认真贯彻党中央和国务院决策部署，在坚决守住安全底线的前提下，权力稳定煤炭生产供应，促进市场平稳运行，更好满足经济社会高质量发展和民生用能需求。

通知肯定了“5.22“事故以来各地加强了安全生产整治，依法依规生产意识显著增强，同时也发现煤矿复工复产进度缓慢，将从政策层面解决复工复产的卡点，推动煤炭稳产保供相关工作。1、要按照“三管三必须”要求加速协调安全生产问题严重的地区和企业整改，解决稳产保供堵点难点。2、监管监察部门要逐矿摸清停产原因，做到高效有序加快复工复产验收，长期停工停产、恢复无望的煤矿要采取措施引导有序退出。3、各产煤省要加快投产新产能，有效释放先进产能，适时释放煤炭产能储备。对于已完成全年生产任务的煤矿在依法实施行政处罚和责令停产整顿的基础上，由监管部门安全评估，符合安全生产条件的可以在今年12月底前单月按照核定产能1/12生产。4、监管部门对筛查发现的超能力生产的煤矿逐矿研究，符合安全条件、环保要求等的煤矿应明确产能增加幅度。5、严格电煤中长期合同签订履约；有效发挥进口补充调剂作用；抓好煤炭产能接续建设。通知针对当前煤矿安全检查、复工复产中遇到的问题做了安排，煤矿复工复产缓慢问题将得到有效改善，同时还有释放产能储备、核增产能、增加进口等措施，预期煤炭供给将逐步回升。

稳产稳供通知发布之后Mysteel第一时间对于山西炼焦煤矿山样本进行梳理，通过对样本内270座在产煤矿的停产原因及后续复产进度进行调研，结果显示，理想条件下270座山西炼焦煤矿山样本当中，能够实现增产的煤矿93座，产能共计1.22亿吨；无法实现增产的煤矿共计177座，涉及产能2.67亿吨。Mysteel523家炼焦煤矿山统计，9月16日山西样本矿山原煤日产68.4万吨，理想条件下（煤矿有主动增产复产意愿且无突发煤矿事故、检修、搬家倒面等因素扰动）年内山西煤矿原煤日产预计增加20万吨。

根据Mysteel的估算，山西省炼焦煤矿原煤日均产量将增加20万吨，以9月16日整体炼焦煤原煤产量156.5万吨计算，最终原煤产量将达到176.5万吨，增幅12.8%，年底同比下降5.8%，焦煤产量下降幅度大幅下降。山西煤矿事故之后，山西以外的省份也减产了6%左右，如果政策保供之后产量也能部分回升，那么整体炼焦煤产量将回升13%以上。

我们根据焦煤月度数据计算，8月份焦煤整体供需缺口在12.5%左右，而焦煤需求端铁水产量季节性比较明显，通常从9月底开始持续减产到年底，减产幅度在5%左右，如果焦煤产量逐步回升13%以上，则焦煤供需一增一减，预期10月份供需将从紧缺逐步转向宽松。

由于煤炭供给体量巨大，历史上大部分时间煤炭行业是没有自发调节供给的能力，都是由政策主导的，2016年供给侧改革、2020年内蒙古煤炭反腐、2021年煤炭保供等都是政策拐点，煤炭政策表现到市场上的惯性巨大，当前政策拐点已至，预期煤炭供需紧张局面将得到改善，并且可能走向供需宽松局面，焦煤和动力煤价格将回归合理区间，焦煤建议逢高空，关注政策落实情况。

黑色组：

马志攀

F3070998

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第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。

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