雅迪还是默默扛下了一切

作者| 艾青山

编辑| 刘渔

8月底，雅迪控股公布了两件事：

第一个是发布一份营收、利润双双下滑的半年报。当然，在当前的复杂环境下，这个业绩并不让人意外。

第二，是雅迪宣布掏出10.2亿元现金，全资收购被外卖骑手称为"神车"的金箭科技。

两轮电动车行业端的情况并不景气，据奥维云网统计，2026年上半年国内电动两轮车内销同比缩水12.6%，降至2825万辆。

雅迪作为行业老大，在自己业绩承压时逆势并购，这也算是把两轮电动车存量时代的焦虑，摆到了台面上。

2025年9月新国标在生产端落地，12月销售端全面切换，叠加此前"以旧换新"补贴提前透支了大量换购需求，2026年开年后两轮电动车市场开始迅速转冷。

据奥维云网数据，一季度行业销量降幅一度达到17.4%，二季度虽有所收窄，上半年整体仍下滑12.6%。需求退潮的速度，恐怕超出了多数企业的预期。

据雅迪财报披露，上半年雅迪电动自行车销量从去年同期的666.55万辆骤降至414.81万辆，跌幅37.8%，相当于少卖了约252万辆。

电动踏板车销量虽然大涨63.7%，但没能填上电动自行车的窟窿，公司整体营收仍下滑5%至182.36亿元，归母净利润缩水27.2%至12.01亿元。

实际上，友商爱玛的压力更大，其财报显示，上半年营收同比下降12.21%至114.4亿元，归母净利润暴跌45.15%至6.65亿元，公司将原因归结为新国标切换推高原材料成本，叠加销量波动和刚性费用支出。

不过好消息是，爱玛二季度毛利率已从一季度的15.83%回升至18.71%，最难的切换期或许正在过去。

传统巨头卖不动的同时，新势力则在逆势扩张，只是增长的代价越来越贵。

据各公司中报，九号上半年两轮车销量增长18.87%至284.4万台，但单车收入从约2851元降至2635元，两轮车业务毛利率下滑超过6个百分点；小牛上半年净亏损1.96亿元，亏损额同比扩大近5倍。

实际上，智能化恐怕是它们眼下唯一的增长故事，而这个故事目前是靠降价讲出来的。

在消费者端的吐槽同样密集，据都市快报报道，近3000位车主在评论区集中反馈储物空间不足、App定位实为"蓝牙位置记忆"、雨天刹车打滑等问题，有人直言"骑电动车的人都是过生活的人，颜值不值一提"。

这些琐碎的抱怨，指向的是产品设计与日常出行需求之间的错位。

另外据财经天下报道，杭州一位同时代理雅迪、爱玛、小牛的经销商透露，4月雅迪全系涨价超300元后客流明显减少，上半年他店里卖得最好的是爱玛，雅迪只排第三。北京一家雅迪门店员工则感叹，进货频率从两天一次降到一周一次，日均销量离盈亏平衡点还差着一截。

说回雅迪收购的事情，金箭在大众消费者眼里没什么存在感，但在外卖骑手圈子里，它是公认的"神车"。

据雅迪收购公告及公开资料，金箭成立于2018年，峰神、金钢等系列车型专为骑手跑单场景设计，适配主流换电系统，2025年全年销量首次突破300万台，以4.8%的市场份额位列行业第六。其4000多家终端网点，绝大多数在县城和乡镇。

雅迪花10.2亿买下金箭，买的其实是一块自己没能补上的短板。

据雅迪半年报，其主品牌正全面向中高端倾斜，上半年3000元以上产品占比已超过51.9%，但3000元以下的县乡换购市场和外卖配送场景，一直是它的盲区。

此前，雅迪曾推出过面向骑手的子品牌"大圣"，但据多家媒体报道，该系列在终端知名度有限，线上渠道甚至已经搜不到。

金箭选择在这个节点卖身，同样有它的现实压力。新国标实施后，防火阻燃、防篡改、智能化等合规要求全面升级，研发和认证成本大幅抬升，对一家靠"把成本做到最低"起家的企业来说，利润空间被急剧压缩。

另外，金箭是非上市公司，融资渠道有限，据雅迪公告，其2025年营收26.8亿元、同比增长54%，但净利润仅1.23亿元，要独自跟头部巨头拼研发投入，压力可想而知。

但值得注意的是，这笔交易设置了对赌安排。

据雅迪公告，若金箭2026年下半年净利润不足5000万元，收购对价将按利润缺口相应扣减；反过来，若下半年净利超过8000万元，卖方最多只能拿到500万元的超额奖励。

从整个行业集中度来看，据奥维云网数据，两轮电动车前十品牌的市场份额已超过80%，艾瑞咨询预计前五名市占率总和将从2025年的70%攀升至2028年的80%。

所以，雅迪收购金箭也需会触发一轮行业整合，毕竟在存量市场，靠自身扩张的效率远不如并购整合，而中小品牌的生存空间，正在被进一步压缩。

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