浙商早知道 | 9月21日

来源：市场投研资讯

（来源：浙商证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期精华

【浙商医药 郭双喜/胡隽扬】百奥赛图：全球稀缺的人源化小鼠平台，新分子需求驱动业绩持续爆发。

【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】靴子落地探底反弹，中级底部逐步成型。

【浙商传媒互联网 冯翠婷】从NeoCloud看算力租赁高景气，我们持续重点提示算力租赁赛道型投资机会。

内容详情

01 重要推荐

【浙商医药 郭双喜/胡隽扬】百奥赛图（688796）公司深度：全球领先的抗体发现赋能平台

1、医药-百奥赛图（688796）

2、推荐逻辑：

全球稀缺的人源化小鼠平台，新分子需求驱动业绩持续爆发。

1）超预期点：

市场认为公司当前高基数高增速持续性不足，我们认为公司业绩高增有望持续，我们的依据在于公司的人源化小鼠平台具有极强的供给稀缺性，且公司基于人源化小鼠平台搭建的千鼠万抗商业模式已进入扭亏为盈的新阶段。

2）驱动因素：

①模式动物：人源化小鼠优势强，看好量价齐升。

②抗体开发：RenMice平台价值已被验证，千鼠万抗计划进入兑现期。

③药理药效：BD爆发和需求修复带来β机遇，药效模型优势突出支撑高增持续。

3）盈利预测与估值：

预计2026-2028年公司营业收入为2095.56/2825.01/3575.93百万元，营业收入增长率为51.98%/34.81%/26.58%，归母净利润为506.98/766.67/1122.85百万元，归母净利润增长率为192.72%/51.22%/46.46%，每股盈利为1.13/1.72/2.51元，PE为112/74/50倍。

3、催化剂：

投融资数据、BD产业趋势、上下游订单数据等。

4、风险因素：

创新技术投融资趋势变化不确定性风险；海外贸易摩擦不确定性风险；创新药管线研发进展或商业化不及预期风险；减持风险。

报告日期：2026年09月17日

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02 重要观点

【浙商策略 廖静池/王大霁/高旗胜】A股策略周报：中线底部逐渐确立，保持耐心、持仓待涨

1、所在领域：策略

2、核心观点：

伴随美联储加息“靴子落地”，此前市场最大的担忧彻底消除，全球股市开启共振反弹，这也意味着我们上周提出的“中期底部”逐渐确立。

1）市场看法：

择时方面，保持当前中线仓位、继续参与后续反弹，若短期内回踩前期低点附近，则可以借助回踩过程适当增配。

2）观点变化：

上证指数短期双底确立以后，有进一步向上挑战4000整数关口甚至前期跌幅0.618分位的可能性；双创指数在本周之后，基本确立了“复合ABC”结构，后续有望对7月以来的下跌进行一次“对等级别”的中级反弹。同期，港股指数的中级底部结构也逐步确立，后续或与A股一起，启动一轮中级反弹。

3）驱动因素：

美联储加息“靴子落地”，此前市场最大的担忧彻底消除，全球股市开启共振反弹。

4）与市场差异：

建议选择前期跌幅较大的板块、行业（如双创、非银、传媒、计算机等）并适当均衡配置，以均衡结构继续参与反弹。

3、风险提示：

国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。

报告日期：2026年09月19日

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03 重要点评

【浙商传媒互联网 冯翠婷】传媒行业点评：Nebius年内二次提价：按需价格中枢上移，算力紧缺叙事再强化

1、主要事件：

Nebius拟自10月1日起再次上调按需GPU租金，系年内第二次全面提价。

2、简要点评：

按需价上调是"长约、短约、按需"价格全线上移的确认，紧缺从叙事走向报表。

3、投资机会与风险：

1）投资机会：

投资建议：从NeoCloud看算力租赁高景气，我们持续重点提示算力租赁赛道型投资机会，尤其是三季报相关公司有望在利润表及资产负债表相应科目实现交付验证。

龙头：行云科技（26年采购预算和综合授信及融资租赁额度均上调，AI算力扩张进入加速通道），协创数据（80亿定增接力高强度Capex、支撑算力持续扩张），宏景科技，利通电子

转型：杰创智能，蜂助手，智微智能，赛意信息，三人行，粤港湾智算（港股）

美股：Nebius，Coreweave

2）催化剂：

尤其是三季报相关公司有望在利润表及资产负债表相应科目实现交付验证。

3）投资风险：

AI算力需求及订单转化不及预期；资本开支与融资压力；行业同质化竞争加剧。

报告日期：2026年09月17日

报告详情：

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