同日易主的经纬股份、上海亚虹，市场反馈为何截然不同？

同日易主，走势分叉：经纬股份连续收获两个20cm一字涨停，股价已追平转让溢价，上海亚虹两日接连阴跌，股价亦接近填平折价。

9月17日，上海亚虹（603159.SH）与经纬股份（301390.SZ）同日复牌，两只前一日刚宣布易主的股票走出截然相反的行情；次日分化进一步拉大——经纬股份连收两个20%涨停、股价超越53元转让价，上海亚虹则连续两日阴跌、跌向21.43元交易定价。两单同样是约9亿元的对价、同样逼近30%要约触发线。

两单易主的定价、卖方、买方各不相同，最终被复牌两日的走势放大成一场对照：上海亚虹的转让价较停牌前市价折让9.73%并且触及要约，而经纬股份却溢价41.33%转让；两家公司都在主业收缩期被转让控制权，买方身后都具有产业背景，一个是A股上市公司飞科电器（603868.SH），一个是港股公司中软国际（00354.HK）。

一个折价9.73%，一个溢价41.33%

9月16日晚，上海亚虹、经纬股份双双发布公告，两家上市公司同日宣布通过协议转让完成控制权变更。

上海亚虹控股股东宁生集团及股东谢亚明、谢悦父子与飞科投资签署《股份转让协议》，三方分别转让1,818.6万股、2,184万股和196万股，合计4,198.6万股、占总股本的29.99%，转让价21.43元/股，总价款约9亿元；交易完成后，飞科投资将成为控股股东，实际控制人由孙林变更为李丐腾。每股转让价格较停牌前收盘价23.74元折价9.73%。飞科投资同时约定，以协议转让完成为前提，向全体股东发出21.43元/股的部分要约，收购10.21%股份，完成后合计持股至多40.20%。

同日，经纬股份三家员工持股平台一晟投资、点力投资、定晟投资与炬华科技（300360.SZ）、炬华联昕、吴仁德共六方，与中软西安签署《股份转让协议》，合计转让29.68%上市公司股份，合计1,780.62万股，转让价53元/股，总价款9.44亿元；交易完成后，中软西安将成为控股股东；公司此前无控股股东，实际控制人为叶肖华，因中软西安自身无实际控制人，上市公司将变更为无实际控制人状态。转让价较停牌前收盘价37.5元溢价41.33%，这一单不触及要约收购。

还原成整体估值，两个买家的出价几乎相当：上海亚虹对应整体估值30亿元，经纬股份整体估值31.8亿元，只差6%。

上海亚虹做精密塑料模具、注塑与SMT电子表面贴装，产品用于汽车仪表板、汽车座椅及家电。2021年至2025年，营业收入从6.78亿元降至4.18亿元、连续四年下滑，2025年归母净利润-521.56万元、为上市以来首次年度亏损；2026年上半年营业收入1.74亿元、同比降14.26%，归母净利润-379.37万元。

经纬股份2023年5月上市，做电力工程咨询与设计、地理信息数据服务，并延伸至“光储充”综合能源服务。营业收入2024年见顶6.73亿元后，2025年回落至5.27亿元；归母净利润自2022年峰值0.75亿元降至2025年0.05亿元，三年缩水93%；毛利率同期从41.25%降至19.83%。2026年上半年归母净利润-2,312.29万元。

折价的一方，卖的更急

一家在收入萎缩中由盈转亏，一家在收入增长中毛利率先塌；两者都在主业收缩期被推上货架，但上海亚虹这一侧的卖方更急。

今年6月15日，宁生集团就曾筹划控制权变更，但仅一周后即公告终止。复牌后，四个交易日中三度跌停收盘，累计下跌34.38%。不足三个月，9月10日再度停牌，9月16日终于达成交易。

宁生集团于2021年初通过受让15%股份成为上海亚虹控股股东，此后拟定增募资3.37亿元投向体育服务项目，但未被证监会核准。此后它又两次分别受让5%和9.99%股份，至2024年2月才攒到29.99%的比例。

宁生集团的29.99%股份的投资成本约6.65亿元。2020年度至2024年度，公司每10股分别派现10元、10元、10元、11元、6.5元，宁生集团累计获得分红约1.43亿元。

本次退出，宁生集团协议转让1,818.6万股、对价约3.9亿元，另承诺以797.9195万股申报预受要约、可再回笼1.71亿元；转让后仍持有11.30%股份，按9月17日收盘价22.95元计市值3.63亿元。据此计算，宁生集团这笔退出的账面回报率约39%（未计分红与资金成本）。

与宁生集团保留部分股份不同，经纬股份的三家持股平台一晟投资、点力投资、定晟投资则选择全部清仓，按照53元/股的转让价，合计回笼8.18亿元，约为初始出资的141倍。炬华科技本次转让经纬股份127.492万股回款6,757.08万元，对应2016年7月投资成本约1,300万元。

两个买家背后的产业方

两个收购方背后都有产业实体。

飞科投资最核心的资产是所持飞科电器80.99%股权；中软西安成立于2026年9月1日，距签约仅15天，其间接控股股东为港股中软国际，后者无控股股东、无实际控制人。

所以看买家，实际上要看飞科电器和中软国际。飞科电器做电动剃须刀、电吹风等个人护理小家电，2025年营业收入38.61亿元、归母净利润5.12亿元，市值141.74亿元，约为上海亚虹营收的9.2倍。中软国际做软件解决方案与信息技术外包，2025年收入170.27亿元、归母净利润3.21亿元，约为经纬股份营收的32.3倍。

协同性上，公告写明飞科投资及其控股股东李丐腾控制的其他企业与上市公司“不存在同业竞争情况”、“不存在关联交易”，目前没有已披露的业务往来；产业链上两者相邻，但受“36个月内不注入其持有的资产”的承诺约束。

中软国际那一侧距离近得多。据其2025年年报，公司聚焦能源电力行业，研发出AI原生的allmeta智能化企业操作系统，并加速拓展五大六小两新等能源电力行业客户，还提出“电鸿”智慧充电场站与“算电一体机”；而经纬股份的客户正是国家电网、南方电网、内蒙古电力集团。客户群重叠、环节互补，是53元定价能够成立的基础。

9月17日复牌首日，上海亚虹以涨停价26.11元开盘，随后一路走低至跌停价21.37元，收盘22.95元、下跌3.33%，全天振幅19.97%、换手率12.28%；次日再跌2.44%收22.39元，距21.43元的转让价只剩4.48%的空间——市场既没有像上一次终止那样用跌停表达否定，也没有认可折价的理由。

经纬股份则相反，复牌竞价即封住20%涨停、收盘45元，全天成交仅2,668万元；次日再封一个20%涨停，一字收在54元，已比53元的转让价高出1.89%。

两笔交易都还在协议签署阶段。上海亚虹需取得上交所合规性确认并过户，之后启动部分要约（期限30个自然日）；经纬股份则要先经董事会、股东会审议豁免股东自愿性转让限制承诺的议案，再过深交所合规性确认、过户，之后启动董事会改组。两笔各约9亿元的对价，最终仍取决于过户后的经营安排。