东北今年最大IPO来了

来源：市场资讯

（来源：天天IPO）

上市两天，市值1800亿。

作者/王露

报道/投资界PEdaily

这一幕令人惊叹。

9月17日，沈鼓集团以4.39元的年内最低发行价登陆沪市主板。两个交易日后，股价较发行价上涨逾12倍，收盘市值约1800亿元，盘中一度登顶东北A股榜首。

随之而来的，是一轮造富：沈阳国资所持股份价值约700亿元，先进制造基金一笔投资浮盈近600亿元，员工持股平台对应市值也超过百亿元。

这场罕见行情的主角，是一家从1952年走来的沈阳老厂。它从扇风机起步，一路造出大型压缩机和核主泵。这些藏在能源化工与核电机组深处的设备，被称为“工业心脏”。

市场有涨落。技术造富背后，那些写进图纸和运行记录的积累，自有它的分量。

东北今年最大IPO

沈鼓集团的历史，可以追溯到1952年。

那年，沈阳扇风机厂成为新中国第一家风机专业制造厂。1960年，沈鼓设计制造出国产第一台透平压缩机。此后历经企业改制与股份制改革，逐步发展为今天的沈鼓集团。

七十余年间，沈鼓的产品逐渐进入能源化工与核电工程的核心环节。贯穿其中的一条主线，是重大技术装备国产化。

2009年，沈鼓研制出国产首套百万吨级乙烯压缩机组。此前，大型乙烯装置的核心压缩机组长期由海外厂商占据。沈鼓完成国产化，意味着国内百万吨级乙烯项目有了自主供应选择。

核主泵的难度更高。它安装在核反应堆一回路，长期运行于高温高压环境，直接关系核电机组安全。招股书显示，核主泵曾是我国核电装备中完全依赖进口、无法自主制造的设备，也是核电国产化的瓶颈之一。

2018年，沈鼓研制的国产化首台AP1000屏蔽电机核主泵问世。此后，公司又完成具有自主知识产权的CAP1400屏蔽电机主泵研制，并形成屏蔽主泵、轴封主泵两条技术路线的供应能力。

招股书显示，截至2025年末，沈鼓集团及其子公司累计完成近150项重大技术装备国产化任务，拥有372项发明专利，获得12项国家科学技术进步奖，其中一等奖4项。

目前，公司核心产品包括离心压缩机、往复压缩机和核泵，主要应用于石油、化工、天然气、电力及新能源等领域。

技术最终反映在市场份额上。招股书援引弗若斯特沙利文数据称，按销售额计算，2024年沈鼓在国内大型重载离心压缩机市场的份额达到51.0%，在工艺流程用往复压缩机市场的份额为21.2%，均位列第一。

历经七十余年风雨，这座沈阳老厂走到了上交所的敲钟舞台。

投资人赚翻了

沈阳国资坐拥700亿

上市前，沈鼓已经是一家年营收超过百亿元的装备制造企业。招股书显示，2025年，公司实现营业收入101.22亿元，归母净利润7.39亿元。

随着公司登陆资本市场，沈鼓背后的股东也迎来一轮账面增值。翻开股东名单，沈阳国资始终居于核心位置——从改制到上市，公司控制权从未旁落。

2010年，沈鼓集团整体变更为股份有限公司时，铁西区国资公司持股98.66%。此后历经混改、增资和IPO，其持股比例逐步降至38.76%，仍为第一大股东，沈阳市铁西区国资局为实际控制人。按9月18日收盘价计算，铁西区国资公司的持股市值约696.38亿元。

账面回报最为醒目的一笔，来自先进制造产业投资基金二期。

这笔投资始于四年前。2022年，先进制造基金以1.77元/股认购10.70亿股，总投资18.94亿元，成为第二大股东。资料显示，先进制造产业投资基金二期于2019年成立，规模约500亿元，国投招商为基金管理人，财政部为最大出资人。

按照9月18日57.77元的收盘价计算，该基金所持沈鼓集团股份市值约618.18亿元。相比18.94亿元的投资成本，账面浮盈约599.24亿元。

到了2024年1月，沈鼓再次通过增资引入昆仑工融基金和中船投资等机构。昆仑工融基金和中船投资分别出资2亿元、4900万元，以每股3.88元的价格参与增资。如今，两者持股市值分别约29.78亿元和7.30亿元，对应账面浮盈约27.78亿元和6.81亿元。

招股书显示，上市前股东方还包括中国信达、招商铜冠、安徽交控、长城公司、东方招盈、兖矿资本、航天科工、绿能基金、北方重工和中银资本等多家机构。

此次发行又引入七家战略投资者，分别为南方资产、电投创新投资、昆仑资本、中广核资本、中核资本、特变电工集团和中兵投资，合计出资约4.10亿元，获配股份占发行数量的30%。

造富盛况也属于沈鼓员工。员工持股平台沈阳颢宸持有1.89亿股，发行后持股比例为6.09%，对应市值约109.41亿元。

至此，沈阳国资、产业基金和公司员工，都等来了这家74岁老厂的上市回报。

A股罕见一幕

短短两天，沈鼓集团完成了一次罕见的市值跃迁。

4.39元，是沈鼓集团的发行价，也是年内A股新股的最低发行价。很快，这只“最便宜新股”冲进了千亿市值俱乐部。

上市首日，沈鼓集团股价上涨373.80%，市值由发行时的136.53亿元升至646.88亿元。到了第二天，行情更加剧烈。沈鼓集团早盘一度下跌近28%，午后却快速拉升，股价最高触及82.59元，盘中市值达到2568.55亿元。尾盘虽然有所回落，收盘市值仍达到1796.65亿元。

两个交易日，沈鼓市值增加约1660亿元，扩大至发行时的13倍以上。

放大这轮行情的，还有特殊的筹码结构。沈鼓集团上市首日无限售流通股约2.11亿股，仅占总股本的6.79%。在交易需求集中的情况下，较少的流通筹码可能加剧股价波动，再按31.10亿股总股本计算，公司的整体市值随之快速放大。同时，主板新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，进一步增加了弹性。

沈鼓也赶上了新股行情升温的窗口。Wind数据显示，2026年上半年共有71家公司登陆A股，同比增长约39%；IPO募资总额为705.74亿元，同比增长约85%。这些新股上市首日全部上涨，平均收盘涨幅约280%。

即便放在这样的市场环境中，沈鼓集团两日累计上涨1215.95%、四次触发临停，依然属于极端行情。9月18日，上交所对存在异常交易行为的部分投资者采取暂停账户交易等措施。公司也提示，其估值已经显著高于同行，存在快速上涨后大幅回调的风险。上交所则提醒投资者关注风险，审慎参与，合规交易。

于东北而言，这是久违的一幕。

沈鼓集团是辽宁今年新增的第六家境内外上市企业。盘中市值突破2500亿元时，公司超过恒力石化，登上东北三省A股市值榜首。

股价跃升之下，多数股份处于锁定期。这场造富还停留在账面，最终能兑现多少，还要等解禁后的市场给出答案。

人们常说，投资不过山海关。沈鼓提供了一个新的注脚：当几十年的技术积累被市场看见，资本也会循着价值而来。

技术造富更长久的意义，也正在于此：让漫长岁月沉淀出的技术能力，最终获得市场的回报。