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来源：市场资讯
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研报正文
9月18日，焦煤近月10、11、12合约开盘批量跌停，主力01合约大幅下跌，市场情绪快速反转。
一、为何跌停
焦煤近月合约跌停，主因国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，多措并举加快推进煤炭稳产保供，这意味着此前驱动焦煤上涨最主要的基本面逻辑产地供应偏紧发生反转，盘面在情绪、资金等推动下急转直下，焦煤近远月期限结构也由正套结构转为反套结构。
9月15日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安监局综合司发布《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》（发改办能源〔2026〕666号），通知指出，各产煤省（自治区）和煤炭企业要在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供相关工作，持续抓好监测调度，不断优化生产组织，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升，为经济增长和能源保供提供有力支撑。其中特别提到，“为应对当前煤炭供应紧张局面，对实际产量已超设计（核定）生产能力煤矿在依法实施行政处罚和责令停产整顿的基础上，由省级煤炭行业管理部门会同煤矿安全监管监察部门组织安全评估，符合安全生产条件的，经省级人民政府同意，今年12月底前单月可按照不高于设计（核定）能力的1/12组织剩余月份生产”，这意味着为达到稳产保供目的，煤矿在今年剩余月份经批准后是被允许适度超产的，炼焦煤供应预期发生转变。
此外，近期炼焦煤现货成交氛围转弱，双节前下游补库需求不及预期，多以刚需采购为主，中间环节也多出货为主，煤矿签单不畅，竞拍流拍率回升。据钢联消息，截至9月17日，本周蒙古国电子竞拍平台ETT公司累计挂牌38.4万吨蒙5原煤，此前起拍价197.5美元/吨，所有场次全部流拍，下游采购承接意愿低迷。平台自18日起下调起拍价至181.5美元/吨，折合口岸价1467元/吨。
二、后市展望
整体来看，在国家层面推动稳产保供背景下，产地煤矿复产有望加快，炼焦煤供应偏紧格局预计逐步缓解；需求端，短期铁水尚在高位，但钢厂亏损加剧，双节过后下游阶段性补库可能告一段落；焦煤供需偏紧的矛盾有望逐步改善，预计盘面转为弱势运行。策略上，在冬储预期炒作开始前，单边转为偏空思路，产业以逢高套保为主。
来源：正信期货 黑色分析师 杨辉
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