2亿绑定华为云抢滩无人环卫，2.57 亿并购补供应链！福龙马股价涨停背后：无人环卫商业化营收尚不足千万，折价并购标的无业绩对赌成焦点

本文来源：时代周报 作者：管越

时隔9个月，福龙马（603686.SH）与华为的合作细节浮出水面。

9月17日晚间，福龙马披露公告称，公司与华为云计算技术有限公司（下称“华为云”）签署了总金额2亿元、为期3年的环卫自动驾驶技术开发合同，系双方在“环卫智能化领域的独家性战略合作”。

当晚，福龙马还同步披露了一则并购公告，公司拟以现金2.57亿元收购本地上游企业福建环海环保装备股份有限公司（下称“环海环保”）100%股权，交易价较收益法估值折价11.40%，以此稳固供应链，卖方名单中还出现福龙马实控人家属身影。

一外一内，一攻新业务、一守基本盘，两大交易背后，福龙马在转型无人环卫赛道与稳固供应链安全之间，正在寻求新的平衡。

福龙马与华为云合作的知识产权分配成为投资者关注的核心焦点：尤其是华为依托福龙马行业数据迭代增训的自动驾驶模型，所有权归华为云所有，福龙马需通过订阅公有云服务方可使用相关技术成果。

同时，环卫行业正进入存量博弈阶段且国资抢占上风，民企背景的福龙马所布局的无人环卫商业化营收尚不足千万，能否破局仍是未知数。此外，公司收购的环海环保短期盈利向好，但资产负债率近年大幅攀升，此番交易无业绩对赌也意味着盈利不确定性将由上市公司承担。

公告发布次日，福龙马股价“一字板”涨停，收盘时报15.47元/股，总市值涨至64亿元左右。

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环卫行业进入存量博弈阶段，福龙马借力华为云卡位无人化高增赛道

天眼查显示，福龙马成立于2007年，位于福建省龙岩市，2015年1月在上交所主板上市，公司主营业务分为智能装备制造和环境生态产业运营两大板块，前者涵盖环卫装备和城市服务机器人。

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二者的合作，最显著的特征在于其“独家”性。根据公告，华为云将为福龙马“独家研发和部署”福龙马环卫自动驾驶系统，覆盖云端、车端软件及车端智能硬件方案，针对3吨级和6吨级车型平台、清扫和洗扫业务场景等，开展车辆智能化改造、线控优化、云端适配等技术研究，并主导完成3个车型平台自动驾驶算法软件的适配与验证。

时代周报记者了解到，“独家”类似于“绑定”关系，即华为不会再向其他环卫整车企业提供同类系统，福龙马也不会再寻找其他云厂商合作。

不过，这种具有排他性的深度合作却伴有知识产权成果分配上话语权的失衡。

公告称，双方背景知识产权各自所有；前景知识产权按数据归属确定，福龙马自行收集数据形成的归福龙马，华为云形成的数据归华为云；尤其需要注意的是，华为云使用福龙马相关数据增训所得模型归华为云所有，福龙马需通过订阅华为云公有云的环卫自动驾驶云服务才能使用该成果。

多位与华为云有行业解决方案业务往来的ICT人士向时代周报记者解释称，这是云和AI服务商强势的技术地位自然形成的结果，也是行业内常见的合作模式。

“像华为云在汽车、制造业、金融科技等很多行业输出的行业解决方案，均依托华为云端系统的支持，一旦离开华为云，数据便失效了或者打不开。”有车联网行业人士介绍。

值得一提的是，此番合作并非福龙马与华为的首次接触。

2025年12月11日，福龙马已与华为签署框架合作协议，围绕人工智能、自动驾驶、商用车和智慧城市服务，联合打造无人环卫系统解决方案。今年9月12日，即公告披露前5天，双方又进一步签署环卫机器人领域具身智能战略合作协议，依托华为云Cloud Robo具身智能开发平台联合打造环卫车辆及环卫机器人产品。此次签署合同，可视作这一系列合作的正式落地。

不过，福龙马在无人驾驶领域也并非只有华为一条线。公告显示，福龙马与关联方贵州翰凯斯智能技术有限公司（下称“翰凯斯”）之间拟开展围绕无人驾驶车辆的日常关联交易，预计2026年度合计金额不超过1771.33万元，内容包括向翰凯斯采购城市机器人RoboBus、向其销售无人环卫机器人并提供加工生产服务等。

据悉，福龙马和翰凯斯、华为的业务合作不存在重叠：和华为主要集中在产品研发上，和翰凯斯则致力于市场开拓，且翰凯斯自身产品景区交通车不仅可以做景区接驳车，也可以用于办公区。

国内无人环卫项目主体目前仍以政府主导的示范性试点项目为主，项目规模偏小。自2026年，试点占比在下降，租赁 + 长期运营的商业化项目占比快速提升，正在从 “示范验证” 向常态化商业运营过渡。

只是，站在福龙马的业务现状来看，此次2亿元投入对应的商业化基础仍显薄弱。公司在公告中披露称，其无人环卫相关产品已实现示范运营及小规模商业化销售，但2025年全年相关销售收入仅为990.97万元，2026年上半年为495.13万元。

事实上，环卫行业正处在智能化、一体化、合规化三重浪潮叠加的关键窗口期。总量平稳，竞争维度已全面升级。

据环境司南数据，2026年上半年，环卫市场化成交年化额为443亿元，同比微降4%；合同总额996亿元，同比下降7%。年化额自2024年上半年469亿元的高点以来，已呈现波动下行态势，行业告别增量扩张进入存量博弈阶段。从市场主体结构维度看，百强企业上半年年化额合计146亿元，占市场总额的33%，头部效应持续凸显。前十强榜单中，国企已形成压倒性优势。环境司南报告指出国企市场份额预计将维持在45%-50%的高位；对于中小企业而言，生存压力将空前加大，行业洗牌必将加速。

与之形成对比的是，无人驾驶智能清扫成为环卫市场最亮眼的增长极。环境司南数据显示，上半年，无人化智能清扫成交年化额达53亿元，同比大幅增长77%；无人环卫设备成交1135台，同比增长106%。

对于民营资本背景的福龙马来说，唯有夯实环保智能化长期核心竞争力，方能在这一轮行业变局中赢得主动权。

2.57亿元落子上游稳固供应链，无业绩对赌+关联股东持股引关注

与华为云达成双向排他独家合作的同时，福龙马还准备花2.57亿元收购环海环保100%股权。

天眼查显示，环海环保成立于2013年6月，注册地和福龙马一样，在福建省龙岩市，注册资本6500万元，主营业务为废弃物回收箱、钣金垃圾箱等环保专用设备的制造销售，兼营改装汽车研发制造、汽车零部件、环保移动公厕、真空厕所等。

业绩层面，公告显示，环海环保2025年度实现营收1.38亿元，净利润1410.79万元；2026年1—5月实现营收8753.04万元，净利润1797.71万元。不过，其资产负债率在上述两个报告期飙升，2025年底仅37.35%，2026年5月底升至67.58%。

定价层面，以2026年5月31日为基准日，环海环保股东全部权益评估值为2.901亿元，较账面净资产增值率213.28%；最终成交价较收益法评估值折价3308.18万元，折价率11.40%。公司在公告中称，折价系综合考虑“标的公司客户集中度、盈利稳定性及全现金支付安排等因素”。

对于收购目的，公司在公告中表述为“落实装备制造业务战略规划，夯实主营业务核心竞争能力”，具体包括供应端锁定核心加工产能、规避外部供给不稳定风险，成本端整合上游采购规模、优化成本结构，品质与技术端强化关键工艺与品控标准统一管理。

据悉，龙岩环卫产业集群内，福龙马与环海环保为上下游配套企业，业务合作紧密。环海环保主营环卫箱体生产，钢材备货占用资金规模较大。早期钢材价格高企，福龙马相关部件采用外购模式。2020 年前后环卫装备行业景气度见顶回落，同类中小配套厂商相继退出市场。环海环保依靠自有资金维持运营，但业务仅聚焦箱体生产，未开拓新业务，生产趋于保守，对福龙马的供货形成压力。当前福龙马资金充裕，拟通过并购稳定供应链。

值得注意的是，本次交易并未设置业绩对赌条款，但明确转让方未完整披露债务、违规情形时须承担连带赔偿责任，并由标的实控人兜底。

此次交易中另外一个值得关注的点是关联关系安排。本次股权转让方共11名，其中张桂洲、张晓兰、张小霞各持有环海环保3.3846%、1.3846%、1.3846%的股权，而张桂洲系福龙马实控人、董事长张桂丰的胞弟，张晓兰、张小霞系张桂洲的子女。

上述关联方并非突击进入环海环保，而是在2016年左右就陆续成为股东。且三者持股比例不高，合计交易金额实际上未达到关联交易披露标准。