4.7万基民阶段性被套，透过数据真相，重新正视景顺长城的长期价值

放眼景顺长城整体布局，公司管理总规模接近9800亿元，固收、指数类业务稳步扩容，为公司搭建了稳固的基本盘。

出品|中访网

审核|李晓燕

公募2026年中报披露收官，随着新版信息披露规则落地，盈利投资者数量占比这一新指标正式走进大众视野，为市场评判基金产品，提供了跳出净值、规模之外的全新观测维度。

这一指标不再只看基金账面收益率，而是聚焦千千万万普通持有人有没有实实在在拿到收益，推动整个公募行业从“比拼产品收益”，转向“重视投资者真实获得感”。景顺长城作为国内老牌公募机构，旗下产品在这一新指标下呈现分化表现，既是行业转型阶段的缩影，也折射出基金公司、基金经理在市场周期切换下的思考与调整。

新规从今年5月起正式生效，在本次中报里，数千只公募产品首次同步披露盈利持有人占比数据。

Wind统计显示，本次披露指标的基金平均盈利投资者占比约79.15%，不少产品实现全部持有人盈利；与此同时，少数定期开放产品出现该指标为0的情况，这类产品大多带有封闭运作属性，景顺长城有两只定开产品位列其中，景顺长城集英成长两年定开便是市场关注度较高的一只。

截至2026年6月末，景顺长城集英成长两年定开持有人超4.7万户，个人投资者持有份额接近100%。在2025年7月至2026年6月统计周期内，该基金盈利投资者数量占比为0%。

客观来看，这一结果是多重因素叠加形成，不能简单等同于投资策略彻底失效。该产品为两年定期开放基金，设计初衷就是借助封闭期，隔绝基民频繁申赎带来的扰动，方便基金经理贯彻长期价值投资思路，避免在市场低位被动卖出筹码。但这种机制天然存在两面性：当市场持续调整阶段，封闭期内持有人无法操作，客观上放大了阶段性持有压力。

这只基金由知名基金经理刘彦春管理，他是国内消费价值投资赛道代表性人物。2019至2020年消费核心资产行情中，刘彦春凭借深耕消费龙头的投资框架，管理规模突破千亿，成为市场公认的顶流基金经理，收获大量信任他长期投资理念的持有人。

随着市场风格轮动，消费板块进入持续调整周期，市场主线切换至科技、周期等赛道，坚持消费龙头持仓的产品，阶段性净值承压，旗下多只基金的投资者盈利占比低于市场均值。

但观察刘彦春管理的全部产品，能看到明显分化：景顺长城鼎益在增聘基金经理共管之后，组合进行了持仓结构优化，拓宽收益来源，增加科技成长方向配置，在统计周期内盈利投资者占比达到91.6%，二季度净值实现显著上涨。

这一变化释放了明确信号：成熟的投资团队可以根据市场环境动态优化组合，在坚守投资底层逻辑的同时，适度拓展能力圈，改善持有人体验。刘彦春的投资框架并非一成不变，团队正在根据市场变化探索均衡化的配置思路，寻找多元收益来源。

放眼景顺长城整体布局，公司管理总规模接近9800亿元，固收、指数类业务稳步扩容，为公司搭建了稳固的基本盘。而主动权益业务，正在经历行业普遍面临的迭代阵痛。

过去几年，多位从业多年的权益老将相继离任，这是公募行业人才流动的正常现象，也倒逼机构加速从“依赖明星基金经理个人能力”，向搭建系统化投研平台转型。

过去行业发展阶段，很多基金公司依靠明星经理打造品牌；而在当前市场环境下，单一基金经理的能力圈很难穿越所有风格周期，投研体系建设、团队协作、多策略储备，才是长期可持续的核心竞争力。

这次盈利投资者占比数据出炉，最大的价值，是推动整个公募行业重新定义成功。长久以来，行业评价基金，习惯看净值涨幅、规模大小、业绩排名。但净值是产品层面的收益，不等于投资者收益。

很多基民习惯在行情高点入场，低位割肉，即便是长期业绩优秀的基金，持有人也未必能赚到钱。盈利占比指标，把投资者的持有行为、申赎时点纳入考核，倒逼基金公司做好投资者陪伴、合理控制产品发行时点、做好风险提示，引导投资者建立匹配产品周期的长期投资理念。

定开基金的特殊属性，也借着这组数据被市场重新审视。定期开放产品适合能够接受长期持有、短期无资金使用需求的投资者，但并不适合所有人群。

这类产品在发行阶段，如何向投资者充分揭示封闭期流动性限制、板块周期波动风险，做好投资者适当性管理，将是基金公司后续需要持续打磨的功课。景顺长城旗下部分定开产品出现盈利占比偏低，也为机构后续产品设计、投资者教育提供了重要参考。

当然，单一年度的盈利持有人占比，只是一个阶段性快照，不能用来全盘否定基金经理长期投资能力。权益投资本身自带周期性，消费赛道的价值修复往往需要较长时间。

刘彦春深耕消费领域多年，对消费龙头企业基本面研究积累深厚，这套价值投资框架，在过去长周期中曾经为持有人创造丰厚回报。市场风格轮动有来有回，消费板块的基本面、估值修复存在潜在机会，长期视角下，组合依然存在修复空间。

站在行业大视角，公募基金行业正在迈入高质量发展新阶段。监管引入盈利投资者占比指标，本质是引导行业回归资产管理本源，资产管理不仅是管理资产，更是管理持有人的预期与陪伴。

对景顺长城而言，短期部分产品持有人体验承压，是转型路上需要攻克的课题；而团队共管模式、持仓结构优化尝试，已经体现出积极求变的姿态。

未来，无论是基金公司，还是基金经理，都需要在坚持投研为本的基础上，兼顾净值表现与持有人真实获得感。投资者也需要客观看待权益基金波动，匹配自身资金周期，理性选择产品。

在新的信息披露标尺之下，公募行业将逐步告别“唯规模、唯净值”的旧时代，向着兼顾投资业绩与持有人收益的方向持续进化。