延安医药撤回申请：三年两次IPO无果而终 本报此前预警其关联方超亿元授权费与业绩“变脸”

近日，上海延安医药洋浦股份有限公司(以下简称“延安医药”或公司)召开2026年第三次临时股东会会议，审议通过了《关于公司拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市申请的议案》。这意味着，从2023年9月首次递表算起，这家有着百年历史的上海药企三年两次北交所IPO均无果而终。

此前，《大众证券报》明镜财经工作室已连续对其关联方超亿元授权生产许可费、报告期信披多次违规、大供应商暨大客户购销信披准确性等情形进行预警报道。首次刊发相关报道5个月后，延安医药最终作出了撤回此次IPO申请的决定。

此次IPO终止早有端倪?

延安医药于8月28日发布公告称，公司于8月26日召开第四届董事会第十五次会议，审议通过了《关于公司拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市申请的议案》和《关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市申请材料的议案》。9月11日，相关议案被公司股东会审议通过。

从时间线看，延安医药此番IPO终止或早有端倪。2026年1月，北交所就对延安医药二次申报下发了首轮审核问询函。该份长达几万字的审核问询函，就公司的业绩与技术、公司治理与独立性、财会信息与管理层分析、募集资金的运用等方面提出了12个问题。但延安医药于3月6日发布延期回复公告后，便一直未提交问询回复，此事如石沉大海。

与此同时，公司分红问题再度引发关注。前次IPO期间，延安医药在2020年至2022年累计分红1.3亿元，超同期净利润的95%。

根据2024年北交所出台的新规，明确规定报告期内累计现金分红超80%的公司，保荐机构应当审慎推荐。

在此次IPO招股书中，延安医药表示，根据2025年3月26日召开的2024年年度股东会审议通过的《关于公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市前滚存利润分配方案的议案》，公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市前的滚存未分配利润，由发行完成后的所有新老股东按其持股比例共同享有。

值得注意的是，2026年8月26日，披露2026年半年报的同时，延安医药发布相关权益分派预案公告，拟每10股派发现金红利16.55元，预计拟派发现金红利2.10亿元。而截至2026年6月30日，公司合并报表归属于母公司的未分配利润为3.67亿元，母公司未分配利润仅为2.12亿元。母公司未分配利润与拟派现金额基本持平。

五个月前预警关联方授权费“撑起”业绩

2026年2月至4月，本报明镜财经工作室采写三篇系列报道，关注了公司关联方超亿元授权费，新三板期间屡收自律监管措施、董秘频繁换人，以及购销数据存在差异等情况。

其中值得注意的是，一笔来自关联方的“授权生产许可费”。天津君安生物制药有限公司曾为延安医药实控人王学亮控制的关联企业。

2022年和2023年，延安医药向天津君安收取的授权生产许可费分别高达7029.96万元和3307.92万元，合计超1亿元，占各期营业利润的比例分别为124.47%和37.05%。这意味着，仅2022年，若剔除这笔关联方收入，延安医药的主营业务实际处于亏损状态。

该交易源于2016年的一份《技术开发合同》，原本约定格列齐特缓释片通过一致性评价后将上市许可持有人变更至延安医药，但因2021年中标第四批国家集采后无法及时变更持有人，双方转而以“授权生产许可费”方式结算。该笔收入对应成本极低，2022年、2023年合计超亿元收入，对应成本合计仅330万元左右。2023年8月，天津君安股权被转让给第三方并约定注销，该项收入随之清零。

为解决同业竞争，延安医药与天津君安在2022年底至2023年间进行了一系列资产交易：收购17项药品批文支付近4000万元、购买二手设备支付近500万元、支付670万元补偿款终止授权协议、实控人将天津君安股权以300万元转让给山东辰龙药业并约定注销。

信披违规与购销数据差异疑云

此后本报又指出，在挂牌新三板期间，延安医药及相关责任主体先后四次收到全国股转公司的自律监管措施。

与此同时，公司董秘一职在2021年至2023年间频繁换人：2021年1月苏宏鸣辞职，财务负责人赵峻岭暂代;2021年4月张伟上任，2023年1月辞任，任职未满两年;接替者严诗涵2023年2月才入职。

信披违规频发伴随董秘岗位几番易人，令市场关注公司相关岗位会否因人事变动而缺乏连贯性。

记者还发现，延安医药与重要交易对手长兴制药之间持续数年的购销数据存在差异。2022年双方数据完全一致，但2023年起差异显现：延安医药披露向长兴制药销售额为8408.35万元，长兴制药披露的采购额却高达1.01亿元，差异约1656万元。

2024年方向出现反转——延安医药披露销售额1.17亿元，长兴制药披露采购额仅1.04亿元，差异约1300万元。采购端同样“对不上”：延安医药披露2024年向长兴制药采购5846.77万元，将其列为第二大供应商;但长兴制药2024年年报前五大客户名单中并无延安医药身影，其向当年第五大客户浙江英特集团的销售金额仅为2864.96万元。

超过1600万元的差异且方向反复，或难以用“时间性差异”来解释，令人疑惑公司是否存在为迎合特定财务目标而调整收入确认时点的操作。

报告期后业绩骤然下跌

另外，在此前的报道中，本报还关注到延安医药招股书披露的公司业绩在报告期末出现波动，延安医药2022年至2024年营收从3.23亿元攀升至4.67亿元，净利润从4934.55万元增至8444.52万元。但2025年上半年，营收同比下滑12%，净利润同比骤降近50%。

而报告期后公司披露的2026年上半年业绩“变脸”更为明显。今年上半年，公司实现营收1.85亿元，同比下跌15.74%;实现净利润2010.36万元，同比下跌38.37%。具体到季度经营数据来看，今年一季度，公司营收和净利润同比分别增长13.25%和110.15%，到了二季度，公司营收转为同比下跌33.86%，净利润更是同比下跌69.17%，即二季度较去年同期，公司营收跌去了三分之一，净利润减少近七成。

北交所审核规则中，如果年度净利润同比下跌超过50%，属于重点监管情形。延安医药今年上半年净利润下跌接近40%，已然值得关注。

从2023年9月首次递表，到2026年9月股东会审议通过终止上市申请，延安医药两闯北交所均“折戟”。IPO之路走了整整三年，如今回到“原点”。

此次撤回IPO申请，公司给出的理由为“结合自身经营规模、业务特点、业务发展方向及战略规划”，但市场或许更关注其关联方超亿元授权费、高比例分红、信披违规、购销数据差异、业绩骤然下跌等情形，是否已在实质上构成IPO推进的障碍。对于这家百年药企而言，撤回IPO申请背后，围绕其公司治理、关联交易公允性及持续盈利能力的疑问，仍有待进一步解答。
记者 王君