两日四度临停，东北A股新“市值王”沈鼓集团能撑多久？

来源：界面新闻

　　界面新闻记者 | 席菁华

　　两日四度临停，沈鼓集团（601091.SH）走出年内罕见的次新股行情。

　　9月18日，沈鼓集团以15元开盘，较前一日低开约27.9%，盘中最低触及14.68元，而后逆转暴涨，两度临停，复牌后股价冲高至82.59元，较前日收盘价上涨约297%，总市值冲上2568.5亿元，超过恒力石化（600346.SH）等辽宁老牌上市公司，跃居东北三省A股市值首位。

　　9月17日，沈鼓集团在上交所主板鸣锣上市，发行价4.39元/股，是今年以来A股发行价最低的新股。上市当日，其股价飙涨373.8%；截至今日收盘，股价报收57.77元/股，涨幅177.74%，较发行价上涨约12.2倍。

　　这引发上交所出手。上交所今日发布通报称，沈鼓集团上市以来，股票价格大幅波动，部分投资者在交易该股过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。

　　今日晚间，沈鼓集团也发布公告称，公司目前短期股价波动加剧，换手率较高，存在快速上涨后大幅回调的风险。

　　当前，沈鼓集团的估值显著高于同业。

　　A股同行业可比公司中，与其直接对标的为陕鼓动力（601369．SH），两家均以大型透平压缩机为核心主业，且营收、利润体量处于同一量级。

　　9月18日收盘，陕鼓动力总市值约155.31亿元，市盈率（TTM）约23.34倍，市净率约1.73倍。

　　同期，沈鼓集团收盘总市值约1796.65亿元，市盈率（TTM）约245.13倍，市净率约28.7倍，为发行市净率的约14倍，总市值约为陕鼓动力的11.57倍，市盈率约为其10.5倍，市净率约为其17倍。

　　其他通用机械板块中，杭氧股份（002430.SZ）总市值约253.88亿元，市盈率约24.58倍；冰轮环境（000811.SZ）总市值约412.08亿元，市盈率约67.6倍；ST章鼓（002598.SZ）总市值约21.97亿元，市盈率约34.86倍。

　　市盈率高于同业，意味着相对于现有盈利水平，市场给予公司的估值显著高于可比公司，股价中已包含对其未来盈利高速增长的预期；若后续业绩增速不及预期，估值存在向同业水平回归的压力。

　　这是沈鼓集团上市第二个交易日。按照上交所交易规则，主板新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，自第六个交易日起涨跌幅限制为10%。

　　沈鼓集团始建于1952年，总部位于辽宁沈阳，是东北老牌重工国企，是中国通用机械行业战略型、领军型企业，也是全球少数能够自主设计制造大型复杂压缩机、高端核主泵的厂商之一。

　　官方资料显示，沈鼓集团主营大型重载离心压缩机、工艺流程用往复压缩机、核泵等核心动设备及配套辅机，产品全面覆盖石油炼化、西气东输、三代核电、新能源等国家级重点工程，主要客户包括中国石油、中国石化、中国海油、国家电投等。截至目前，已累计完成近150项国家级重大装备国产化任务。

　　沈鼓集团覆盖的两大核心业务——大型透平压缩机与核电主泵，为资质与技术壁垒极高、市场高度集中的领域，该公司均占据龙头位置。

　　弗若斯特沙利文2024年行业统计显示，沈鼓集团大型重载离心压缩机、工艺流程用往复压缩机国内销售额市场份额均居全国第一。其中大型重载离心压缩机国内市占率约51%，屏蔽主泵国内市场占有率亦居首位。

　　核电主泵环节壁垒更高，实行严格许可证管理，全国仅沈鼓集团等四家企业具备设计制造资格。截至2024年末，其在运及在建三代核电机组核主泵（不含备用泵）累计订单达36台，居国内第二，其中屏蔽主泵订单占国内市场约六成。

　　2023-2025年，沈鼓集团分别实现营收82.06亿元、93.09亿元、101.22亿元；归母净利润分别为3.55亿元、4.42亿元、7.39亿元，保持平稳增长态势。

　　2026年，该公司业绩出现拐点。

　　今年上半年，该公司实现营收48.93亿元，同比增长3.6%；归母净利润约2.8亿元，同比下降2.28%。公司称主要因非经常性损益减少、研发费用增加、汇兑损失及财务费用增加所致。

　　据其9月1日发布的业绩预告，预计今年前三季度实现营收73亿-77亿元，同比变动-3.98%-1.28%；归母净利润4.56亿-5.5亿元，同比下降8.13%-23.83%。

　　沈鼓集团解释称，上年同期部分重大建设项目及出口项目毛利率较高形成基数，今年重大项目预计仍集中在四季度验收，叠加部分出口项目受地缘政治影响交期延后，以及汇兑损失、利息收入减少推高财务费用所致。

　　招股说明书同时提示了多项经营风险。截至2025年末，该公司应收账款账面余额约44.1亿元，其中逾期应收账款27.08亿元，占比达61.41%。在手订单方面，2025年末为208.57亿元，同比下降8.46%。

　　公司同时提示，下游能源化工行业受宏观经济周期、能源政策及地缘政治影响明显，业绩存在周期性波动风险。

　　据招股说明书，沈鼓集团此次IPO公开发行约3.11亿股，募集资金总额约13.65亿元，将投向绿色高效重大技术装备产业化、研发及数字化建设、清洁能源绿色工厂建设、核泵中试基地建设四个项目。