北京
来源：市场资讯
（来源：东财基金）
摘要
1. 债市收益率低位震荡
2. 挖掘超长端利差压缩机会
本周利率债市场整体震荡修复，收益率曲线小幅下移。周内长端交投情绪清淡，10Y国债振幅不足1BP，30Y新券续发结果偏弱。市场分歧虽有所加大，但波动率继续收敛，显示多空双方均缺乏打破当前均衡的明确动能，市场处于方向选择前的观望期。
资金面方面，税期走款叠加跨季临近，尽管央行通过隔夜逆回购持续投放以平抑波动，资金中枢仍持续上移，对短端形成明显掣肘。本周社融数据与8月经济数据依次发布，弱内需与资产荒的底色再次得到验证，基本面仍对债市构成支撑。但税期资金面偏紧，叠加输入性通胀预期抬头、美联储加息落地可能制约国内货币宽松节奏，9月以来利率下行并不顺畅。国内货币政策坚持“以我为主”，受海外影响相对有限，但美联储鹰派表态，未来加息力度及节奏前景不明朗，人民币前期升值的支撑有可能松动，今年以来宏观流动性充裕的格局可能生变。加之地缘扰动未解，若海外资本市场发生避险交易，季末时点利空共振可能进一步放大市场波动。
展望后市， 30Y与10Y国债利差仍处于偏高分位，期限利差压缩依然是当前曲线上阻力较小的方向。7月下旬以来的利差压缩行情主要由交易盘主导，未来特别国债注资后国有大行EVE指标压力有望得到缓解，配置盘承接能力有望增强，利差压缩趋势有望延续。关注逢回调挖掘超长端布局机会。
国债收益率曲线（%）
数据来源：Choice,东财基金整理。
资金面（%，BP）
数据来源：Choice,东财基金整理。
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