韩经济陷入困境，该何去何从？韩学者：需要脱离中国市场的决心

众所周知，韩国是所谓的财阀经济，十大财阀大约占据韩国GDP的六成。

然而这些财阀的表现却不尽如人意。被称为韩国"护国神山"的三星，市值跌掉超过三成；表现更差的乐天，跌幅接近66%。

十大财阀中真正表现较好的，只有SK海力士以及现代重工造船部分，另外现代汽车的表现也相对稍微好一些。之所以出现十大财团各自走向不同的现象，是有其内在原因的。

事实上，普通民众的感受比财报数字更直接。这几年韩国日子不好过，出口下滑，逆差扩大，企业举步维艰，年轻人找工作也越来越"卷"。

多份评估报告都指出，在中美贸易摩擦的博弈中，韩国恰恰是受冲击最大的经济体之一，贸易战让出口受阻，企业成本上涨，2023年韩国经济复苏本就步履维艰，内需低迷，外贸不确定性居高不下，如今又叠加财阀集体承压，整体基本面自然雪上加霜。

先来看表现最差的乐天，韩国有两位YouTuber讲了一件严重的事情，声称乐天集团即将倒闭，并计划裁减超过五成的零售业相关员工。

消息传出后，乐天集团旗下的公司，包括乐天控股、乐天化学、乐天购物等，股价均大幅下跌，其中乐天化学是跌得最惨的。

那么，为什么乐天会从IMF认证的"乖宝宝"沦落至此？关键在于其集团旗下的乐天化学。

冯志源指出，2020年时，很多韩国财团的负债比普遍高达250%以上，而乐天集团的负债比只有80%多，因此被视为"乖宝宝"，但如今其重要子公司也变成了举债的"坏学生"。问题的根源在于，乐天化学后来跑到中国大陆去发展。

所谓的"化学之母"乙烯，中国大陆非常需要，而当时中国大陆的自制率大概只有50%，因此鼓励乐天化学到中国大陆进行量产。但中国大陆也在提升自身的乙烯产能，自制率从50%一路提升到目前的75%，明年、后年可能会达到近90%。

由此可见，韩国石化产品对中国大陆的出口量急剧下滑，正是因为中国大陆将乙烯系列产能的自制率大幅提升。面对倒闭传言，乐天赶快出来灭火，声明这是不属实的谣言，但股价依然跌得非常惨。

由于中国大陆产能起来，乐天化学亏损状况非常严重，亏损金额近96亿新台币，股价今年跌幅达57%。其他包括锦湖石化、三星化学、SK化学等，只要是化工业相关的，都受到冲击。

不只是韩国的化工股，中国台湾的塑化业，包括"台塑四宝"，跌幅也都非常深。台塑股价只剩下四十块上下，南亚也只剩下三十九块左右，过去大家印象中"百元俱乐部"的成员，如今全线退守，本质上都是被同一条乙烯产业链所拖累。

更让人担忧的是乐天目前的负债数字，已经高达39兆韩元。虽然其总资产仍有71兆韩元规模，但市场对其偿债能力已经产生了很大的存疑。

由于对中国大陆的高度依赖，部分财阀的确在这一轮产能替代中受伤最深。再把镜头拉回到中韩自由贸易协定（FTA）。

中韩签订FTA之后，韩国原本以为可以大卖特卖，却发现出口值并未如预期增加，反而在高档震荡。到了2018年美中贸易战开打之后，韩国对中国大陆的出口反而开始下滑。由于与中国大陆绑得太紧，韩国只好赶快在对美出口部分做回升。

更让人惊讶的数字是，正常来讲，中韩签署FTA之后，韩国对中国大陆的贸易顺差应该增加，但在2023年，反而出现了180亿美元的贸易逆差。为什么会变成这个样子？

原因就在于中韩FTA开通后，韩国产品反而与中国大陆的产品发生了正面冲突。比如韩国的手机遇上了中国大陆便宜的手机，还有面板等，很多产品都遭遇到中国大陆廉价品的竞争。

这种结构性变化并没有随着时间自然缓解。进入2025年上半年，韩国对华出口虽在部分月份出现同比回升，2月一度冲到95.11亿美元，但5月再度录得1.91亿美元的逆差。

数字冷冰冰地摆在那里——曾经引以为傲的出口大国地位正在被逐步侵蚀，同一件商品，中韩两国已经从互补变成了短兵相接的对手。

现代汽车之所以能够免受波及，某种意义上算是"因祸得福"。

数据显示，现代汽车第三季度和前三季度的营业利润分别达到46.7亿美元和154亿美元；相比之下，福斯汽车的营业利润只有30亿欧元和129亿欧元。

更重要的是盈利率，现代汽车的盈利率分别为9.3%和10.2%，而福斯汽车只有3%多和5.4%，差距相当明显，这个百分比数字比绝对值更能让人感受到差距。

另一家表现好的是SK海力士，由于AI热潮的推动，SK海力士与台积电、英伟达（辉达）形成三角结盟，业绩因此大幅回升，甚至超越了三星。

三星市值跌了将近31%，而SK海力士的市值反而增加了27%。尽管如此，由于十大财团中真正表现好的只有一两家，整体而言，韩国的经济仍然不甚理想。

据统计，韩股是亚洲最差的表现，在全世界也是排名垫底的。观察韩股11月的资金流向可以发现，由于市场担心特朗普上任后会祭出高关税，而韩国又与中国大陆高度绑定，因此外资对韩股开始进行卖超动作。

11月已经卖超了4.15万亿韩元，再加上此次尹锡悦事件，韩股恐将遭遇更大的外资出走压力。综合来看，韩国这一轮的困境，表面上是几家财阀的股价崩跌，实质上是产业结构与外部依赖被同时抽走两根支柱。

乙烯、面板、手机等中端制造产品，正在被中国大陆本土产能全线替代，昔日的贸易顺差已悄然翻转为百亿美元级别的逆差。

从民生层面看，出口下滑意味着企业订单缩水，随之而来的便是招聘冻结、薪资停滞，年轻人的求职压力被推到前所未有的高度，内需疲软与外贸不确定形成了一个越收越紧的死结。

对中国大陆市场既离不开又难以竞争，成为悬在首尔头顶最尴尬的问题；有韩国学者因此直言，韩国需要拿出真正脱离中国大陆市场的决心，才可能重新找回产业主动权。

站对边的现代与SK海力士靠外部市场和AI浪潮暂时抢到一张船票，站错边的乐天与三星则被产能替代的浪潮反复冲刷。

韩国经济未来的走向，恐怕比任何一次戒严令都更牵动这个国家的神经。