北京
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下半年以来，西南合成氨市场整体震荡上行、节节走高。前期区域市场长期横盘僵持、涨跌两难，近期在外围行情强势传导及本地供需收紧双重利好加持下，市场格局彻底扭转，行情迎来阶段性强势拉升，区域价格大幅冲高，场内看涨情绪集中升温。
一
本轮涨价行情表现
下半年西南合成氨涨势持续亮眼，市场报价稳步连涨、大幅走高。自8月下旬开始，市场多重利好集中兑现，外围货源流入量持续缩减，叠加本地装置集中检修，区域供应格局持续收紧。其中四川泸天化老系统、重庆涪陵等核心装置陆续进入检修状态，区域合成氨整体开工负荷回落，商品氨外供资源明显缩减，本地现货供应阶段性偏紧，供应缺口持续显现，支撑氨企持续挺价推涨。本轮市场单次调涨幅度普遍在150-200元/吨，涨价力度较强。
行情上涨过程中，虽受前期低价货源冲击、终端需求平淡等因素影响，价格出现短暂小幅回落，但在区域供应缺口支撑下，市场整体涨势未改，企业推涨意愿依旧强烈。截至目前，川渝地区合成氨主流出厂报价攀升至2600-2800元/吨，创下下半年价格新高，区域整体上行趋势明确。
图1 主产区合成氨出厂价格对比图（单位：元/吨）
图2 西南地区合成氨出厂价格对比图（单位：元/吨））
二
成本与利润：原料涨价托底，企业利润大幅修复
本轮合成氨持续上涨，核心依托于成本端的强力刚性支撑。本月西南地区天然气原料价格上调，直接抬升本地气头合成氨企业生产成本，夯实市场价格底部，稳固企业挺价、推涨心态。同时国内煤炭价格同步上行，大幅抬高北方煤头合成氨生产成本，带动全国合成氨价格重心整体上移，为西南区域行情走高提供外围成本支撑。
随着行情持续走高、成本端稳步抬升，生产企业盈利水平得到显著修复，彻底扭转了年中微利、盈亏平衡的弱势格局。据隆众资讯数据统计，截至目前，西南气头合成氨企业利润为-203元/吨，较6月30日利润回升339元/吨；煤制合成氨企业利润达582元/吨，较6月30日利润回升675元/吨，行业盈利状况大幅改善。即便行情阶段性小幅松动，高位原料成本也有效锁定市场底部空间，为行情提供较强韧性。
图3 气制企业成本利润走势图（单位：元/吨）
图4 煤制企业成本利润走势图（单位：元/吨））
三
外围市场带动：主产区供应收缩，带动全国行情普涨
外围市场强势拉涨是西南合成氨本轮持续走高的重要驱动。国内河南、河北等合成氨核心主产区进入集中检修周期，多套装置停车、降负运行，全国商品氨外供总量大幅收缩，外围现货货源持续偏紧，主流市场价格快速飙升，各区域价差持续拉开。同时北方区域环保管控升级，进一步限制企业生产负荷，叠加煤炭涨价的成本加持，外围涨价行情持续发酵。
全国看涨情绪快速传导至西南地区，提振本地生产企业及贸易商心态，市场跟涨氛围浓厚，推动区域行情同步上行。从区域走势对比来看，陕西关中、甘肃等地氨价走势与四川市场高度趋同，区域价差逐步收窄，全国市场联动性显著增强。
图5 四川-陕西关中地区合成氨出厂价格对比图（单位：元/吨）
图6 甘肃-四川地区合成氨出厂价格对比图（单位：元/吨））
四
后市展望：高位承压松动可期，成本托底跌幅有限
整体来看，本轮合成氨上涨属于供应收缩、成本抬升、情绪带动的行情，本地终端需求并未出现实质性改善。目前下游复合肥及精细化工、制药等行业仅维持刚需采购，无集中备货、批量补货行为，市场成交跟进力度偏弱，高价接受度不足。
后市方面，本轮价格短期上涨速度较快，下游对当前高位抵触情绪明显。同时泸天化、重庆涪陵等前期检修装置预计近期陆续复产，区域供应资源将稳步增加。叠加中秋、国庆双节临近，行业存在节前集中排库需求，场内高价货源存在松动压力，短期市场行情大概率高位承压、偏弱运行。但考虑到原料天然气、煤炭价格仍处于高位，成本端对市场形成强力底部支撑，行情深度回落空间有限，后续各厂家将根据自身出货及库存情况灵活调整报价，市场整体以高位震荡运行为主。
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