5.87亿，估值超30亿的新药平台再获投资

撰稿｜周秋寒

9月17日，福建广生堂药业股份有限公司发布公告，拟使用募集资金向控股子公司福建广生中霖生物科技有限公司增资5.87亿元，全部用于实施“创新药研发项目”。

本次增资完成后，广生堂对广生中霖的持股比例将从75.32%提升至79.36%，少数股东均不参与同比例增资，广生中霖仍为广生堂控股子公司，合并报表范围保持不变。

作为广生堂2025年度定增的核心募投方向，这笔资金的落地标志着其乙肝功能性治愈“登峰计划”正式进入规模化临床推进阶段。从定增发行获多家机构抢筹，到增资款定向注入研发主体，广生堂在创新药赛道的布局正在从战略规划逐步走向临床兑现。

01.

广生中霖估值溢价1103%

广生中霖成立于2021年11月，是广生堂为承载创新药业务专门设立的研发平台，也是其乙肝功能性治愈“登峰计划”的实施主体。

所谓“登峰计划”，是广生堂针对慢性乙型肝炎（乙肝）功能性治愈提出的全口服联合治疗方案及临床研究矩阵。该计划通过“GST-HG141（核心蛋白调节剂）+GST-HG131（表面抗原抑制剂）+核苷（酸）类抗乙肝病毒药物（NAs）”三联全口服方案，实现病毒载量控制、病毒源头控制和表面抗原清除的协同互补，旨在通过有限疗程实现乙肝的功能性治愈。

该计划包含“Peak-Triple（三联全口服半年疗程）”、“Peak-Immune（一年全口服+免疫巩固）”及“Peak-Core（单药Ⅲ期及两年拓展）”等梯次临床研究，旨在探索并验证最佳的全口服治愈方案，是广生堂乙肝创新药管线的核心战略。

广生中霖作为该计划的核心运营平台，统筹所有管线的临床推进、专利全球布局与后续商业化筹备工作，是广生堂从仿制药企向创新药企转型的核心载体。

因此，广生中霖这家成立不足五年的公司，几乎汇聚了广生堂所有的创新药研发资源，其估值增长的曲线，恰好对应着核心管线的临床推进节奏。

根据北京中企华资产评估出具的报告，以2026年7月31日为评估基准日，广生中霖股东全部权益市场价值为30.23亿元，而其净资产账面价值仅为2.51亿元，增值率达1102.65%。而在2025年9月的市场化增资中，广生中霖的投前整体估值为25亿元，不到一年时间估值再涨超20%，背后是两款核心创新药管线的持续突破。

作为研发阶段的创新药企业，广生中霖的财务数据呈现出典型的投入期特征。2025年，该公司实现营业收入1324.12万元，净亏损1.06亿元；2026年上半年营业收入29.85万元，净亏损3068.82万元。亏损的扩大与研发投入的增加直接相关，随着两款核心药物进入临床关键阶段，相关的试验投入、人员投入都在持续增长。

本次增资所投向的两款管线，正是广生中霖的核心资产，也是“登峰计划”的关键组成。

其中，GST-HG141（奈瑞可韦）是全新机制的乙肝核心蛋白抑制剂，拥有全球自主知识产权，其作用机制是诱导形成缺乏遗传物质的空病毒衣壳，同时抑制cccDNA在肝细胞核内的形成，从源头阻断病毒复制。目前，该药物已完成Ⅲ期临床全部受试者入组，2024年12月被纳入突破性治疗品种，是国内同靶点进度最快的管线之一。

另一款GST-HG131是乙肝表面抗原抑制剂，靶向PAPD5/7靶点，能够使HBV mRNA去稳定并降解，从而阻断表面抗原的合成。临床前数据显示，其对HBsAg具有显著的下调作用，2025年7月也被纳入突破性治疗品种。

两者与核苷（酸）类药物组成的三联全口服方案，能够从病毒复制源头抑制、表面抗原清除、基础病毒控制三个维度形成协同，是当前全球乙肝功能性治愈领域最受关注的探索方向之一。目前该联合方案的Ⅱ期临床已完成首例受试者入组，后续还将推进至Ⅲ期研究。

02.

老牌药企转型的弯道超车样本

本次增资并非孤立的企业动作，而是广生堂整体战略转型的关键一步。

作为一家以仿制药起家的老牌药企，广生堂在集采政策持续推进、仿制药利润空间收窄的行业背景下，早早确立了向创新药转型的战略，而乙肝功能性治愈正是其选定的核心突围赛道。

从资源配置的角度看，本次增资的逻辑十分清晰：将定增募集的资金精准注入研发主体，实行专户管理、专款专用，确保每一分钱都用在临床推进上；同时通过单方面增持提升持股比例，强化对创新药平台的控制权，保障研发战略的一致性和执行力。

这种聚焦核心赛道的思路，与当前医药行业的整体调整方向高度契合：无论是头部企业还是中型药企，都在从多元化布局转向收缩战线，通过资源集中提升研发效率。

这一趋势在整个医药行业都有清晰体现。

曾经以仿制药为核心的恒瑞医药，历经多年转型后，2026年上半年创新药销售收入占比首次突破六成，达到63.16%，累计研发投入超过400亿元，成长为国内创新药龙头。

以输液业务起家的科伦药业，也将创新药作为第二增长曲线，在ADC、生物类似药等赛道快速布局，逐步摆脱对传统业务的依赖。

即便是华润系这样的产业巨头，也在通过剥离非核心亏损资产、聚焦核心主业的方式优化资源配置，本质上都是在行业低速增长期，将资源向高价值、高潜力的业务倾斜。

不同于头部药企的全领域布局，广生堂选择的是差异化的细分赛道突围路径。

乙肝是我国重大公共卫生问题，现存慢性乙型肝炎患者数量庞大，现有标准治疗只能长期抑制病毒复制，无法实现功能性治愈，临床需求远未被满足。乙肝功能性治愈药物一旦获批，不仅拥有广阔的市场空间，也具备重大的临床价值和社会价值。国内药企在该赛道的突破，既能够填补本土治疗方案的空白，也有望打破跨国药企在肝病领域的长期垄断，降低患者的用药负担。

对广生堂而言，本次增资到位后，两款核心管线的临床推进速度将进一步加快。若GST-HG141顺利完成Ⅲ期临床并获批上市，将成为国内首批自主研发的乙肝功能性治愈相关药物，为公司带来全新的业绩增长点。而三联方案的持续推进，则有望在更长周期内构建起乙肝治疗领域的产品矩阵，形成差异化竞争优势。

从更长远的行业视角看，广生堂的转型路径也为众多中型仿制药企提供了参考样本。在仿制药红利消退的时代，并非只有全面布局创新药一条路可走，聚焦特定治疗领域，深耕差异化作用机制，集中资源推进核心管线，同样有希望弯道超车。

*封面来源：AI生成

秒追创新医药产业动态

不遗漏一手信息推送！

专题推荐

声明：动脉新医药所刊载内容之知识产权为动脉新医药及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。文中如果涉及企业信息和数据，均由受访者向分析师提供并确认。

点喜欢