北京
你买的铀，可能正躺在加拿大一家工厂的储罐里，而你的账户上只有一个代币。美国安克雷奇数字银行日前宣布，为机构投资者推出实物铀精矿托管服务，用来支持链上交易的 xU3O8 代币。这个代币由实物铀精矿支撑，托管服务要解决的，就是让链上代币在现实世界里有对应的等价物，而不是一个凭空生成的数字。
黄饼是什么，为什么它能上链
铀矿多数用于核武器和核能发电，这种金属矿在各国都受到比较严格的监管。但安克雷奇托管的是铀精矿，不是浓缩铀。这种精炼过的铀矿通常呈粉末状，会被压缩成尺寸相同的饼状，因为颜色发黄，很多人叫它黄饼。
黄饼属于中间态，不能直接用作反应堆燃料，未经大规模浓缩也无法武器化。所以它虽然也受监管，但不像燃料棒那样受到极其严格的管控。它的放射性非常微弱，不过仍需穿防护服，防止黄饼灰尘被吸入身体——这和用完的燃料棒那种极强的放射性完全不是一回事。
需求从哪来：数据中心在等电
全球核能发展速度很快。在人工智能时代，各大科技公司都需要更多电力来驱动超大规模数据中心。仅在美国，目前就有很多数据中心因为缺乏足够电力而无法正常建设。于是有公司开始研究小型核反应堆，这类商业化的小型反应堆可以直接建在数据中心旁边为其供电。
有投资者押注未来核能需求量极大，对黄饼的需求也会快速提高。但黄饼不能像玉米那样采用传统交割方式，于是有机构基于每单位黄饼推出链上代币 xU3O8，购买代币就代表持有 1 个单位的黄饼。
怎么证明黄饼真实存在
安克雷奇数字银行的做法是：帮机构托管黄饼，并定期出具审计报告，确保链上的 xU3O8 代币在现实世界中都有对应等价物。黄饼被委托给 Cameco 公司，存放在该公司工厂的工业存储罐中，最终审计报告也由这家公司出具。
链上 xU3O8 代币会根据英国信托法对受益所有权进行封装。这意味着即便安克雷奇数字银行或 Cameco 工厂破产，也不会影响客户存储的黄饼——这些黄饼并非银行或工厂的资产，不受破产影响。
xU3O8 代币由 Uranium.io 发行、由受英国监管的 Archax 提供担保。用户购买 1 个代币后，存储罐中对应黄饼的所有权会立即通过链上转移给这名交易者；卖出时，所有权也会转移给买家。
价格锚定现实，也受现实拖累
目前 xU3O8 的交易价格接近每单位 5.66 美元。如果未来黄饼需求快速提升，代币价格也会上涨。但既然是锚定铀矿的链上代币，价格同样会受现实世界影响，比如粗矿的开采量、精炼后的黄饼产量。如果产量快速增加而需求没有稳步上涨，代币价格也会下降。
这套结构把一种受监管、难交割的实物资产，变成了可以在链上即时转移所有权的代币。对机构来说，关键不在于代币本身，而在于背后那罐黄饼是否真的存在、是否真的不属于任何人——审计报告和信托结构，就是回答这个问题的两把锁。
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