开机率跌破30%！昔日彩电一哥被迫退市，客厅到底被谁毁了

本文作者——胡斐｜资深科技媒体人

作为曾经家庭客厅的核心枢纽，电视机正在加速失去其不可替代性。数据显示，全国电视平均日均开机率已经从2016年的70%，跌至2025年的30.2%，并在2026年进一步跌破30%的关口。

在这一背景下，2026年8月至9月，昔日“彩电一哥”深康佳A（*ST康佳）通过连续发布多达16份公告，正式宣告启动以股东会决议的方式，主动终止公司股票上市的程序。

这不仅意味着一家1992年即登陆资本市场的老牌巨头，即将告别A股，同时也代表传统电视机产业背后，长达四十年的商业模式正在走向枯竭。

01 “彩电一哥”的终局

康佳成立于1980年，是深圳特区早期的代表性企业之一，并在2003年至2007年期间连续5年位居全国彩电销量冠军。但在2019年其营收触及551.19亿元的峰值后，其主营彩电业务便陷入了持续萎缩的通道。线下专柜甚至出现了长期无销售的局面。

为对冲彩电硬件利润率极低的风险，康佳曾投入巨资布局半导体、环保与新材料等新兴产业。然而，由于半导体业务需要极长的研发周期和核心技术积累，康佳在此领域的资本开支未能转化为规模化效益，反而形成了沉重的沉没成本，拖累了整体现金流。

2025年成为了康佳财务指标全面崩塌的节点。当年，公司在年报中一次性计提了76.97亿元的资产减值准备。这些减值覆盖了应收账款坏账、存货跌价以及长期股权投资减值等核心科目，直接导致当年利润总额锐减。这一在资本市场被称为“财务大洗澡”的极端操作，与其背后的实控权变更密切相关。2024年7月至2025年期间，华侨城集团将所持康佳股份划转，公司实际控制权正式变更为中国华润，控股股东变更为磐石润创。新股东入局后，选择一次性出清历史财务包袱，为后续的资产重组扫除障碍。

2026年8月27日，康佳发布通知，拟撤回A股和B股的上市交易，转入全国中小企业股份转让系统。方案中包含了对异议股东的现金选择权，其中A股行权价为2.48元/股，B股为0.73港币/股。管理层明确表示暂无重新上市计划。这一主动退市举措，本质上是为了规避若2026年底净资产持续为负，将在2027年初触发强制退市所带来的被动局面。

02 电视机行业的“存量深渊”

康佳退市的直接原因在于触碰了深交所的退市风险警示红线。

从2011年到2025年，康佳扣除非经常性损益后的归母净利润连续15年为负值。这表明在长达15年的时间里，其内生主营业务未能实现实质性盈利，账面利润多依赖于政府补贴或资产处置。2025年，归母净利润出现125.82亿元的亏损，同比亏损幅度扩大237.73%，期末归母净资产跌穿至-60.83亿元，直接触发“*ST”警示。

进入2026年上半年，尽管亏损收窄至1.73亿元，但归母净资产进一步下滑至-62.27亿元，资产负债率高达133.01%，资不抵债的局面固化。

财报周期

营收表现及变动

归母净利润表现

扣非净利润表现

期末归母净资产

核心财务特征 DOCX

2022年

持续下滑

亏损 14.7亿元

负值

正值

主业萎缩显现，盈利能力严重滑坡

2023年

持续下滑

亏损 21.64亿元

负值

正值

亏损扩大，多元化新业务未见起色

2024年

持续下滑

亏损 37.26亿元

负值

正值

财务危机浮现，现金流承压

2025年

大幅下滑

亏损 125.82亿元

负值(连亏15年)

-60.83亿元

巨额资产减值，资不抵债，触发退市风险

2026年 H1

38.52亿元 (-26.6%)

亏损 1.73亿元

负值

-62.27亿元

负债率133.01%，启动主动退市程序

2026年上半年，中国大陆电视市场品牌整机出货总量为1494.7万台，同比下降10.1%。零售端数据同样疲软，全渠道零售量为1249万台，同比下降9.2%，创下近4年同期最低水平。行业机构预测，2026年全年出货总量将勉强达到3012万台，同比下降8.4%，创下自2010年以来长达17年的历史新低。相比2016年5089万台的历史峰值，市场规模已接近腰斩。受此影响，外资品牌如三星电子在2026年5月缩减了特定渠道投入，LG电子全球出货量也同比下降了1.1%。

电视机的销售，以往高度依赖新房装修场景。随着国内楼市交易低迷以及结婚率、新生人口下降，失去了长尾效应托底的电视行业直接进入存量博弈。

数据显示，全国每百户家庭平均拥有彩电数量达108.7台。普通家庭主动换机的动力不足，导致换机周期拉长至5-7年。再加上智能手机与平板的普及改变了信息获取习惯。

2026年，抖音月活达到10.29亿，短剧行业月活达7.18亿。碎片化、即时反馈的移动端内容大量占据了用户的注意力，传统固定在客厅的大屏电视使用率随之降低。

03 硬件内卷下的巨头突围战

在外部需求萎缩的同时，电视行业的内部商业模式也暴露出了严重的系统性问题。由于上游面板厂商（如京东方、TCL华星）掌握了核心技术与产能定价权，下游整机厂在电商渠道的价格战中，硬件利润被极度压缩，甚至出现“卖一台亏一台”的情况。

为了在硬件零利润下生存，整机厂转向了“软件劫持”策略，将电视异化为强制广告牌与收费站。通过植入不可关闭的开机广告、预装流媒体平台并抽取分成，以及独立于手机端的TV端阶梯式会员收费，厂商试图榨取用户的生命周期价值。这种策略虽然在短期内弥补了报表亏损，但严重损害了用户体验，直接加速了开机率的下跌。

面对行业困局，国内几大核心上市企业开始探索差异化的重构路径，竞争格局产生剧烈分化。

企业名称

2026 H1 / 2025 核心财务指标 DOCX

电视业务核心战略与特征 DOCX

新增长引擎/跨界方向 DOCX

毛利与净利润演变趋势 DOCX

海信视像

26年H1净利11.95亿(+13.2%)

65寸/75寸大屏化，RGB-Mini LED份额近80%

激光显示核心技术壁垒

利润增速跑赢营收，中高端战略拉升毛利

TCL电子

26年H1净利10.6亿港币(+62%)

全球市占14.7%，Mini LED出货暴增118%

华星光电垂直整合，全面出海

硬件规模效应+互联网协同提升盈利

创维集团

25年营收703亿，26H1利润预增170%

国内营收下滑，接管松下欧洲电视业务

光伏营收超236亿，取代电视成主业

跨界初期拉低毛利，规模化后反弹

小米电视

26年全球出货539.9万台(第五)

稳守国内第一阵营(约18%份额)

依托7690万大屏MAU深耕全屋AIoT生态

面临面板涨价压力，硬件维持微利模型

海信视像选择深耕高端大屏技术壁垒。2025年，其归母净利润达到24.54亿元（同比增长9.24%）。2026年上半年，主营业务收入同比增长3.71%，净利润同比增长13.23%。其利润增速超过营收增速的健康模型，得益于100英寸以上巨幕产品销量同比增长48%，以及在国内RGB-Mini LED赛道占据79.4%的销量份额。

创维集团实施了降维打击式的跨界转型。2025年，其新能源光伏业务收入达236.85亿元（同比增长16.5%），占总营收比例跃升至33.6%，首次超越了智能电视业务（216.66亿元）。创维复用了其在乡镇农村建立的家电下沉渠道与安装团队，将其转化为分布式光伏的地推网络，并在2026年上半年发布了税后溢利增长不低于170%的正面盈利预告。

小米电视继续依靠互联网模式与全屋AIoT生态。2026年其全球出货量为539.9万台，国内市占率稳定在18%左右。依托全球7690万的智能电视月活跃用户，小米通过系统级生态变现来对冲硬件成本上涨的压力。

广电总局自2023年8月起启动的治理电视套娃收费专项行动，正在重塑大屏生态。截至2026年，市面上93%以上的在售机型已支持开机广告“一键关闭”，并削减了单终端收费项目。

康佳的主动退市，标志着依靠人口红利、低端产能拼规模的粗放增长时代宣告终结。在存量博弈的市场中，未来的电视产业必将走向两极分化：缺乏核心技术的低端产能将被淘汰，而保留下来的头部企业，必须依靠Mini LED等底层技术的跃迁以及AI智能化的融合，提供移动端无法比拟的沉浸式体验，从而赚取合理的硬件溢价。洗尽铅华之后，显示产业的游戏规则已然重写，唯有技术与体验并重，方能成为穿越周期的最终幸存者。