蔡崇信和红杉中国，一起投了家400亿独角兽

顶级家办与顶级风投，盯上了同一个独角兽。

近日，总部位于沙特阿拉伯的金融科技公司Tabby，以65亿美元（折合人民币约436.4亿元）的估值，完成了2.33亿美元（折合人民币约15.6亿元）融资。

论知名度，位于中东的Tabby自然比不上大众更熟悉的一溜北美独角兽。但要论业务逻辑，Tabby却一点都不陌生——Tabby的招牌产品主打Buy Now Pay Later（先买后付），功能接近于国内的花呗。

Tabby对这笔融资的规划，是用来更深入地拓展沙特阿拉伯与阿联酋两大核心市场。同时，这笔融资还包含一项面向员工的股权流动性安排。Tabby从2023年起已定期开展老股置换，累计促成了超过1亿美元的股权交易，在职及离职员工均可参与出售。

Tabby成立于2019年，本轮已是公司的第F轮融资。最新一轮融资，领投方是老股东蓝池资本（Blue Pool Capital），跟投的则是现有股东HSG（红杉中国）、威灵顿管理公司（Wellington Management）和Arbor Ventures。

蓝池资本总部位于香港，由阿里巴巴董事局主席蔡崇信创立，管理着蔡崇信、马云及部分阿里高管的家族资产，长期以来被视作是亚太地区家族办公室天花板。红杉中国，江湖地位就不必多说了。

而且有意思的是，尽管两个机构定位大不相同，但今年以来蓝池资本和红杉中国，已经第二次出现在同一份投资名单里。

成立7年，估值超400亿

目前，Tabby的年化交易额达180亿美元，拥有2500万注册用户，接入Tabby的包括SHEIN、亚马逊、苹果、宜家、Jarir、三星和noon等超7万家的全球及本地品牌。

作为与一众电商平台深度合作的公司，Tabby也自带电商基因。这还得从Tabby创始人的经历说起。

Tabby的创始人霍萨姆·阿拉布（Hosam Arab）与很多企业家一样，属于天选创业体质。根据阿拉布此前接受红杉中国访谈时的描述，他在通用电气工作过，去过哈佛商学院读书，做过咨询顾问，也进入过私募股权领域，但却发现过往的职业经历都不适合自己。最终，阿拉布恍然大悟，“问题或许不在我尝试的行业，而在我自己。创业是我唯一的出路”。

2011年，受美国B2C网站Zappos的启发，阿拉布与合伙人联合创立了在线时尚零售商Namshi。Namshi成立时，中东的在线时尚业态领域仍属空白。通过开发App、请网红合作、自建物流等一套组合拳，阿拉布将Namshi做成了中东地区的头部电商平台。截至2018年，Namshi全年销售额为约2.3亿美元。2019年2月，老股东Emaar（迪拜最大的房地产商）出手，以约2.8亿美元的总价，将Namshi全资收购。

和大部分闲不住的企业家一样，阿拉布很快开启了下一个项目。他成立Tabby的初衷，则是为了解决在Namshi时未能解决的业务问题。

运营Namshi期间，阿拉布试过刷卡折扣等各种招数，想让顾客养成线上支付的习惯，但消费者对线上零售商始终缺乏信任，依旧高度依赖现金交易。2011年到2019年，Namshi的现金交易占比只从约85%降到约75%。在人人都认为现金终将消亡的时代，这样的下降速度堪称龟速。

创立Tabby后，阿拉布推出了分期等额付款的“先买后付”模式。市面上大部分分期付款产品都要收利息，又或者有各种隐性费用，Tabby则主打免息免滞纳金。靠着这一产品优势，Tabby迅速积累起庞大的用户群和合作商家，核心收入则来自向商户收取的交易佣金。

乘着电商行业的东风，Tabby的业务快速起飞。2022年3月时，Tabby只有100多万活跃用户，覆盖3000多个品牌。到2023年底，Tabby的用户数量已经达到1000万，合作品牌则指数级增长到了3万多个。

不过，在阿拉布心里，Tabby的终局远不止是一家分期付款公司。在今年6月的一次访谈中，他坦言，先买后付从一开始就只是块跳板，而不是终点：

“（先买后付）为客户提供了一个非常清晰的价值主张，并能有效地吸引他们首次与我们交易。一旦建立了这种关系，并且拥有了不依赖昂贵付费推广的客户获取模式，接下来的问题就变成了：如何为同一客户开发其他产品，从而简化他们的财务生活？”

换句话说，阿拉布真正想做的，是一家业务多元的平台型金融科技公司。

2024年，也就是公司实现盈利的第二年，Tabby便收购了沙特的持牌数字钱包公司Tweeq。过去一年，Tabby又先后从沙特中央银行与阿联酋中央银行处获得了多张金融牌照。目前，Tabby的业务已经从最初的分期付款，延伸到了贷款、转账和支付等领域。

持续拓宽的业务边界，也拉升了Tabby的融资规模与估值。

成立以来，Tabby的投资人阵容堪称豪华，红杉印度、PayPal Ventures、阿布扎比主权基金穆巴达拉、蓝池资本都在列。2025年10月，红杉中国、博裕资本两大中国头部机构，也通过从早期投资者手中收购老股的方式入局，当时Tabby估值约为45亿美元。对比65亿美元的最新估值，不到一年时间里，Tabby的身价已经涨了超过40%。

红杉与蓝池，今年第二次抱团

本轮融资也是蓝池资本第三次出手Tabby。早在2023年10月Tabby的D轮融资，蓝池资本就已经进场。到了2025年2月与这个月，蓝池资本又接连加注。而算上2025年10月收购Tabby老股与本轮融资，红杉中国一年内已经两次投资Tabby。

事实上，Tabby已经是蓝池资本和红杉中国今年来的第二次“同框”。 今年4月，亚洲大学生篮球联赛（AUBL）完成A轮融资，这轮融资由蓝池资本领投，跟投名单上也有红杉中国。

在对投资领域与标的的选择上，蓝池资本与红杉中国有一定相似之处。

两家机构都偏好新兴数字金融基础设施。连投Tabby之外，蓝池资本2025年时还参投了美国稳定币区块链公司Stable。红杉中国在这条线上，则押注了澳大利亚起家的跨境支付平台Airwallex、尼日利亚的移动钱包公司Opay，以及英国数字银行公司Monzo。

两家也都瞄准了目的地旅游平台。其中蓝池资本投资的德国公司GetYour Guide主打欧美市场，红杉中国投的香港公司Klook则主打亚太地区。

在消费赛道，蓝池与红杉甚至前后脚投了同一个标的。2025年初，蓝池资本战略入股意大利时尚品牌Golden Goose，拿下12%的股权。到了2025年末，红杉中国则宣布以约‌25亿欧元（约合人民币200亿元）的交易金额，控股Golden Goose‌。

不过，领域和项目上的重合，更像是蓝池与红杉在投资路径上偶尔的交叠。两家机构定位不同，整体投资策略也相差甚远。

作为头部风险投资和私募股权机构，红杉中国的业务涵盖了种子轮、风险投资、成长型投资、收购和基础设施投资，高度聚焦股权投资领域。这几年，红杉中国的海外投资动作中，控股收购模式则变得越来越多：2021年以来，红杉中国已经先后控股了法国设计师品牌AMI、英国音响品牌马歇尔以及Golden Goose。

相较于会主动公开资产规模与投资组合的机构，作为多家族办公室的蓝池资本，则一直以神秘面目示人。蓝池资本的官网只有一页，除了公司地址、联系电话以及公司持有的牌照信息以外，再没透露任何信息。

不过，结合多方报道，还是能看出，作为承担着家族财富传承使命的多家族办公室，蓝池资本在私募股权以外，还配置了大量另类资产。

最典型的资产莫过于富豪们的心头好——房地产。公开资料显示，2022年，蓝池资本拿下了纽约最贵豪宅中央公园南220号大楼的顶楼豪宅，以及较低楼层的一间工人房。同时，蓝池资本还是一家葡萄牙波尔图五星级酒店的最大投资人，并在西班牙超六家五星级酒店间接持有股权。

而蓝池投资组合中最具标志性的，还得是与蔡崇信个人爱好高度挂钩的体育资产。13岁移民美国后，蔡崇信在学生时代做过校篮球队和曲棍球队员，是NBA铁杆球迷，在阿里内部还有"篮球打得最好的合伙人"的称号。在此前的公开访谈，蔡崇信也不吝分享体育运动对他的意义：

“体育不仅教你纪律和努力，而且体育还教你如何在失败后站起来，如果你输了一场比赛，你必须重新站起来。”

2018年到2019年，蔡崇信通过蓝池资本共计投入约33.5亿美元，买下了布鲁克林篮网队的100%股权和篮网队主场巴克莱中心。2024年，蓝池资本又以58亿美元的估值，将篮网队部分股权以6.88亿美元的价格，卖给了美国大名鼎鼎的科赫家族。同时，蓝池资本的股权投资记录中，还站着4家体育公司：职业曲棍球联盟（Premier Lacrosse League）、女子体育媒体JWS、“篮球+AI”平台NEX Team，以及Web3体育平台Fast Break Labs。

据媒体报道，红杉中国正与全球投资者开展接洽，为分拆独立之后的首支美元基金募资。这支早期阶段基金计划募集规模至少12亿美元，资金将重点投向AI、医疗健康以及消费创新等赛道的初创企业。

而近期的市场消息，蓝池资本旗下的Harborside基金，计划在年底前募资5亿美元，主要配置外部对冲基金与私人信贷管理人。同时，蓝池资本的另一只基金Riverside，已募资14亿美元，未来计划投资高端消费、金融科技和AI领域的中型公司。

从最新募资情况看，蓝池与红杉的投资路径还将分化下去。不过，只要两家机构还活跃在私募股权领域，或许用不了多久，它们就会在下一个Tabby的融资名单里相遇。