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大和发表报告，首予工商银行H股“持有”评级，目标价为7.8港元。该行指出，工行按总资产计为全球最大银行，对国企及基建贷款占比达36%，在信贷下行周期定位具防守性；2025年净息差1.28%，与国有四大行平均1.29%相若，但定期存款占比较高，有利负债成本随旧存款到期重订而下行，支持息差企稳。不良贷款率由2022年1.38%降至2025年1.31%，拨备覆盖率升至214%，拨备前经营溢利约可覆盖减值支出3.7倍，信用成本具缓冲。该行预期工行2026至2028年总经营收入同比增长4%至8%，净利润同比增长约3.1%至6.6%；现价对应2026年预期市账率0.55倍。
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