华泰期货：下游开始启动节前备货 铜价维持偏强格局

来源：市场资讯

　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-09-17，沪铜主力合约开于 108020元/吨，收于 108500元/吨，较前一交易日收盘0.71%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 109，200元/吨，收于 109，650 元/吨，较昨日午后收盘上涨1.42%。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日 SMM 1# 电解铜现货对沪铜 2610 合约升水 550-710 元 / 吨，均价 630 元 / 吨，较前一日回落 15 元 / 吨。早盘沪铜 2609 合约跳空低开后震荡走强，最低 107480 元 / 吨，最高摸至 108450 元 / 吨，收盘 108370 元 / 吨；隔月 Back 价差 350-410 元 / 吨，当月进口亏损 410-480 元 / 吨。上海地区销售、采购情绪环比同步改善。早盘持货商先下调报价，低价货源迅速成交，后主流平水铜货源收紧，报价再度抬升。库存方面，上海社库存 5.86 万吨，周环比降 0.25 万吨，江苏库存 2.08 万吨，小幅累库，整体小幅去化。基本面来看，后续进口铜到港或将压制升水，但上海现货流通货源偏紧，叠加部分下游启动双节备货，买盘有所回暖。预计今日沪铜现货升贴水维持高位，存在小幅上行可能。

　　重要资讯汇总：

　　地缘方面，消息称特朗普总统预计将于下周二在纽约联合国大会期间，与海湾国家领导人举行会晤，商讨对伊朗战事的后续安排。此次会议预计将重点讨论美国提出的战后战略构想。特朗普及其高层团队正在制定战后方案，该方案预计将在中期选举后敲定。一名以色列消息人士称，以色列总理本雅明・内塔尼亚胡也希望在纽约与特朗普会面，但目前尚未安排相关会谈。经济数据方面，美国就业市场呈现明显分化，初请失业金人数降至19.6万，持续申领人数也降至2024年1月以来低位，显示企业裁员压力仍然有限；但消费者调查显示求职环境持续走弱。“低裁员、低招聘”并存，就业市场或呈现“存量稳、新增弱”特征，劳动力市场真实温度仍存分歧。

　　矿端方面，外电9月16日消息，加拿大铜锌勘探企业Osisko Metals正式公布资产重组计划，将新设独立矿产勘探公司Osisko Critical Minerals Corporation（OCMC），专门承接、运营集团旗下新不伦瑞克省非核心矿产资产。本次分拆旨在盘活存量勘探资产价值，搭建专业化关键矿产运营主体，实现核心与非核心业务差异化发展。新公司由John Burzynski担任首席执行官。Burzynski表示，新不伦瑞克省历史上曾拥有大型金属矿床，公司资产具有定义重大矿化大吨位斑岩-矽卡岩矿床的优异潜力。尽管地质环境与Osisko旗舰Gaspé铜矿项目近乎相同且距离相对较近，但新不伦瑞克省北部从未对这些系统进行过勘探。公司认为转入OCMC的资产具有重大未测试潜力，可能在新不伦瑞克省发现新的铜矿床。

　　冶炼及进口方面，外电9月16日消息，智利国有铜业巨头Codelco（智利国家铜业公司）周三向路透社表示，其重组计划可能要到2026年底才能准备就绪，这标志着备受期待的战略出现延迟，该战略旨在解决多年产量停滞和成本上升问题。该转型计划原预计10月出台。Codelco表示，公司目前正进行诊断流程以确定战略方向并制定复苏计划，该工作已在进行中，应在2026年底前准备就绪。新任CEO Jorge Gomez于7月加入，公司称此类审查在新领导层上任时相当标准。四名知情人士表示，公司新管理层正重新评估其近77，000人的劳动力规模以恢复竞争力。裁员幅度可能在5%至多达五分之一之间，但尚未做出确定决定。消息人士称，部分裁员可能来自Codelco出售或关闭盈利能力较差的业务或推迟项目以缓解成本压力。

　　消费方面，美国多家AI巨头对安全风险的担忧升温，呼吁放缓AI迭代节奏；叠加美债收益率持续上行，英伟达等芯片股出现剧烈波动，拖累铜、锡等算力金属价格破位下行。国际市场已开始警惕美国后续政策转向风险。9月以来，伦敦金属交易所（LME）铜期货市场结构出现快速反转，由现货逼空转为期货升水。国际清算银行在今年9月季度报告中明确提到，资金正在降低对少数AI龙头股的集中押注。不过产业端并未随金融市场情绪出现实质性收缩，业内人士判断，未来两个季度有色市场整体仍将维持强势。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化1750.00吨万255900吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-1545 吨至31400吨。9月 18日国内市场电解铜现货库 8.91万吨，较此前一周变化 -0.12万吨。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　总体而言，目前在美联储加息的背景下，铜价表现依然相对抗跌，显示出铜自身基本面仍相对强劲，且目前下游开启节前备货，因此目前对于有套保需求的企业而言，仍然建议以积极的态度进行逢低买入套保操作。

　　套利：暂缓

　　期权：暂缓

　　风险

　　国内需求下降过快 库存大幅累高

　　海外流动性踩踏风险

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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