来未来科技与联众智慧合并背后，究竟释放了怎样的产业逻辑？

撰稿｜牟磊

近期，一场合并引起了整个行业的注意。

2026年9月9日，来未来科技董事长墙辉与联众智慧董事长沈勇在双方股东代表及高管团队的见证下在杭州签署战略协议，正式宣告双方合并。

事实上，这并非一场简单的业务合作，它代表的是医疗信息化行业一次深层次的范式切换。一方面，深耕行业27年的传统厂商与一家技术驱动型企业相结合，恰好实现了“懂医疗”与“懂技术”的双向闭环；另一方面，合并后的新主体业务覆盖30个省级区域、3000多家医疗机构，一跃成为国内医疗健康数智化领域规模最大的服务商之一，有望在未来释放出更大的增长潜力。

在当前资本市场对“AI+医疗”愈发趋于谨慎、对“真实现金流”空前看重关键节点，来未来与联众智慧的合并尤为耐人寻味——当大多数AI公司还在为落地场景发愁、大多数信息化公司还在为增长曲线焦虑时，这场合并试图一次性回答两个问题：AI如何真正在医疗行业生根？医疗信息化又如何完成向医疗AI的能力跃迁？

联众智慧董事长 沈勇（左一），来未来科技董事长 墙辉（左二），动脉网副总编 刘宗宇（右一）

为此，在第二届医学人工智能大会（MAIC 2026）期间，动脉网对来未来科技董事长墙辉与联众智慧董事长沈勇进行了专访，试图还原这场合并背后的资本逻辑与产业展望。

01

合并逻辑：不是买利润，而是买“AI落地医疗”的稀缺闭环

从资本视角来看，普通并购通常看收入、利润、客户重叠和成本协同。但来未来科技与联众智慧的合并，核心增量并不在简单并表，而是在于两家公司高度互补后形成的“AI+医疗”服务闭环。

具体而言，在墙辉看来，这种互补不是简单的做加法，而是一种能够产生裂变效应的相乘关系：“随着大语言模型的快速发展，AI工具正高度趋同化，因此未来的‘主战场’一定是在垂直行业。医疗领域是典型的数据密集型产业，拥有复杂的业务体系，毫无疑问是AI生根发芽的沃土，所以两家融合，并不是简单的加法，而是‘乘法’关系，来未来的技术快速迭代与AI理解能力，叠加联众27年积累的行业认知和庞大客户群，才能让AI在医疗这片沃土上真正生根壮大。”

而这种“相乘”的逻辑，在合并架构上也体现得极为清晰。沈勇透露，合并后，公司将以“来未来科技”作为未来证券化的主体，这当然是基于整体战略与资本市场长远布局的考量，“来未来科技的战略定位及股东结构显然更有利于新主体的发展，对于联众而言，这一安排实际上也是对股东结构的优化和业务优势的注入，能够帮助我们更好地服务原有用户。”

在资本视角下，这正是本次合并区别于普通并购的核心壁垒——最稀缺的从来不是收入与利润的简单并表，而是“27年行业经验+客户资产”与“AI原生能力”在同一主体内的化学反应。

然而，比合并架构更深一层的战略考量，还藏在联众对标的对象里。

沈勇坦言，合并前团队长期对标美国应用软件行业龙头Palantir，并一直在探索能够成为中国版的Palantir ，“联众是一家有着27年行业沉淀的医疗信息化企业，要完成这样的转型升级，必须依靠AI技术的深度加持——用AI赋能更多应用场景，再让场景反哺技术。所以，我们的战略目标非常清晰：与来未来的合并，就是希望能够打造一家中国式的医疗AI头部企业。”

02

合并后的价值：从流程支撑到生态重构

如果说合并的逻辑回答了“为什么”，那么合并后的价值则要回答“解决了什么”。在专访中，两位董事长为此给出了一条完整的价值传导链。

首先是解决AI落地难。墙辉判断，AI要用得好，前提是要做好数据治理，能够对企业、组织所有数据进行高阶建模，并形成AI能看懂、能决策、能执行的体系，“这对整个行业来讲都是一个历史性的机会，在本体建模之上，构建数智员工与真实人员协同的协同平台，这是清晰可见，且马上会出现的巨大市场。”

其次是解决存量信息化的增长瓶颈，这是这条传导链上最容易忽视、却最具杠杆效应的一环。具体而言，当AI数智员工真正进入业务流程，反过来会对HIS、EMR等底层系统提出更高要求，驱动这些已运行多年的传统系统开启新一轮升级改造。墙辉表示，“数据治理到AI，AI落地之后又驱动底层传统系统的再升级，这个迭代一直会出现，由此撬动的市场规模，将远大于以往医疗信息化市场的总和。”

这一判断在联众的存量侧也得到了印证。沈勇透露，联众的HIS已迭代至2.0版本，原有电子病历等业务将保持稳健，但真正的增长引擎已经切换——驱动力来自用户端的真实需求。他坦言，“从2024年开始，各等级医院都已设立AI预算并逐年增加，而AI产品本身就与HIS、电子病历有深度耦合，因为医院的数据就在这些系统里，所以联众后面AI产品的业务增长是确定的。”

最后解决的是估值天花板的问题，即生态。墙辉特别强调，合并后新主体更看重的是整个医疗行业的生态比重和一个更加开放的服务体系，“以前医疗信息化做的是流程支撑，是工具体系，很难说有生态，但有了AI之后，这才真正触及行业的业务本质，即AI进入医疗机构的真实业务流程，大量agent数智员工在共享商业里蓬勃发展。而要支撑这一生态的技术底座，一定要通过开放体系与所有合作伙伴、医疗机构自身人员深度融合，只有这样，才能真正创造繁荣生态，由此产生的商业价值，也将远超原来单一的医疗信息化——两者不在一个数量级上。”

至此，这场合并的产业逻辑已经完整：数据治理是入口，AI应用是引擎，底层系统升级是回流，生态繁荣是终局。与此同时，合并后的产业效应也已然清晰——新主体一端握住存量入口与数据底座，一端握住AI原生技术能力，把“卖产品”的生意升级为“建生态”的生意。

这恰是资本视角下最核心的估值增量。

03

未来展望：行业整合是趋势，资本自然水到渠成

合并之后的新主体将走向何方？采访的最后，两位负责人把目光投向了更远处——行业的整合，以及资本的终局。

墙辉先给出一个判断，认为行业整合是大势所趋，“现在的医疗信息化行业高度分散，很多情况下是缺乏效率的，随着AI的出现，它对生态的融合要求更高，这会催生医疗信息化行业进入到一个快速整合的新阶段。”

而已经完成的这次合并，让新主体天然占据了先发优势。墙辉表示，“一个行业不能寡头垄断，但也不能极度分散，核心企业必须有规模效应，国家的宏观政策，以及对行业的要求规范，才能够更好更快地落地。对于来未来和联众智慧而言，我们先行一步，有了很好的融合经验，这为我们后续参与更多的行业整合提供了很好的能力项。”

沈勇则从新主体的“履历”里，找到了这份先发优势的注脚。早在2024年，联众就参与了北大医信的重整——作为国内最早从事医疗信息化、并将医院信息平台及数据中心真正落地的HIS厂商，北大医信目前已积累近300家三级以上医院用户。在他看来，这些经验正是其持续整合行业的底气：“未来，持续整合行业内的同行将是新主体的战略之一，以此进一步扩大市场份额。与此同时，立足中国、走向世界的国际化布局也将成为长期方向——东南亚、非洲及一带一路沿线国家，对国内医疗软件和AI产品都有需求。”

至于资本层面的融资与上市，两位负责人的态度则出奇地一致：先把事情做好，剩下的自然水到渠成。

沈勇透露，在合并沟通期间就已经有投资机构来问何时启动融资，但这件事目前并不着急，“正式融资可能要等我们完成所有合并手续以后，才会向投资机构发布。估值体系可以参考市场，但我们更希望以‘医疗AI龙头’来锚定公司未来的发展目标。另外，我们融资的用途也很明确：一方面是继续加大研发投入，另一方面是更好地服务客户。”

墙辉则把话说得更透：“我们相信，有了很好的产品体系和服务能力，就能给客户创造价值，公司的营收利润自然也会上一个新的台阶。到那个时候，投资人和资本市场自然能看到我们未来的发展前景，也会对我们有更大的信心和支持力度，融资和上市也就成为了水到渠成的结果。”

回看这场合并，它的意义或许不在于一次性的规模跃升，而在于它示范了一种行业级的答案：当技术迭代周期与行业转型窗口交汇，技术与场景的深度融合，正是医疗信息化穿越分水岭的必经之路。

而来未来与联众智慧，已经率先在这条路上落下了第一枚脚印。

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