沪上8月佣金率结束四连跌 券商财富管理转型提速

证券时报记者 胡飞军

近日，上海市证券同业公会披露数据显示，上海地区8月A股平均佣金率为0.0169%（高频量化业务除外），环比上升4.32%。这是继今年3月之后，上海地区证券业佣金率年内第二次环比回升，结束了此前连续4个月的下行态势。

尽管8月佣金率出现企稳信号，但拉长周期看，行业佣金率仍处于长期下行通道。2026年上半年，上市券商经纪业务佣金率已降至万分之二点七，近十年降幅超60%。

业内人士认为，佣金率长期下行趋势正在倒逼券商重构经纪业务盈利模式，从依赖交易通道向围绕客户AUM（资产管理规模）提供综合财富管理服务转型。

沪上8月佣金率回升

证券时报记者统计数据显示，今年以来，上海地区证券业佣金率整体在下行。今年1月至8月，该地区A股平均佣金率分别为0.0191%、0.0184%、0.0186%、0.0179%、0.0173%、0.0166%、0.0162%、0.0169%。除3月和8月出现反弹外，其余月份均处于下降趋势。8月佣金率环比上升4.32%，结束了此前连续4个月的下行态势。

东方证券分析师张凯烽在研报中表示，今年上半年上市券商实现经纪业务净收入998.9亿元，同比增长55%，增速较2025年进一步提升。同期沪深两市日均股基成交额达3.24万亿元，市场交易活跃度明显提升，股票、基金成交放量带动代理买卖证券业务收入快速增长。

不过，张凯烽认为，上半年券商经纪业务高增长主要由成交放量驱动，佣金率仍处于下行通道。

数据显示，今年上半年上市券商经纪业务佣金率降至万分之二点七，较2025年的万分之三点一进一步下降，传统佣金业务呈现“量增价减”特征。近十年间，券商经纪业务佣金率从2016年的万分之七左右降至2026年6月末的万分之二点七，降幅已超60%。

价格战与费率改革双施压

实际上，自2021年以来，证券行业经纪业务佣金率下行势头呈现加速趋势。在业内人士看来，佣金率持续下降既有价格战因素，也受公募基金费率改革带来分仓佣金下降等影响。

据今年上半年券商研究分仓佣金收入数据测算，1月至6月行业分仓佣金费率均值为万分之三点五七，同比进一步下降。而在公募基金费率改革落地之前，分仓佣金费率均值通常在万分之八左右。

张凯烽分析，伴随公募基金费率改革持续落地，佣金率仍有下行压力，但在费率已处于较低水平的背景下，降幅有望逐步收敛，成交规模变化将成为经纪业务收入弹性的主要来源。

今年9月初，证券时报记者获悉，中国证券业协会投资者服务与保护专业委员会证券交易佣金管理课题组就“投资者证券交易佣金情况”开展行业调研。调研旨在了解券商在现行证券交易佣金政策条件下，因佣金相关问题引发的客户投诉总体情况、典型情形，佣金费率向客户明示情况，以及行业对现行佣金管理模式的意见建议。

此次调研还针对现行《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》规定的单笔交易佣金最低收费5元是否应该修改征求行业意见。其中，维持最低收费不变的理由包括覆盖券商单笔交易刚性成本、防范行业恶性佣金价格战、抑制过度小额频繁交易等。

财富管理业务转型提速

证券佣金率持续下行，倒逼券商重构经纪业务盈利模式。从8月其他业务数据观察，市场呈现交易降温、资产留存的特征。

上海市证券同业公会披露，8月共有827家会员单位报送经纪业务数据：当月A股交易量17.08万亿元，环比下降26.54%，占沪深交易总量的36.32%；客户资产方面，8月末资产总额16.1万亿元，环比增长3.87%。

从上述上海地区8月数据看，尽管A股交易量环比回落，但区域客户资产总额保持环比增长；同时，私募基金保有量环比上升5.52%。客户资产与产品保有展现出较强韧性，为券商从交易通道向综合财富管理转型提供了支撑。

“过去只需要把客户群体做大，引入客户做代理买卖交易和产品代销，在市场每天两三万亿元成交量之下，佣金收入非常可观。”一位华南地区券商高管对证券时报记者表示，现在整体佣金改革和产品降费，导致经纪业务收入增长乏力，券商需要结合市场变化，触达更多客户，留住客户，围绕客户的AUM去做文章，关心客户的资产配置，给客户提供综合服务。

张凯烽分析，行业内券商正在持续发展产品代销、投顾服务及资产配置等业务，降低对传统交易佣金的单一依赖。其中，头部券商依托渠道、投研及产品体系优势，高净值与机构客户基础更强，财富管理转型更具优势，而中小券商则主要依托区域客户资源实现经纪业务增长。