广西
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“能繁母猪存栏 → 10 个月左右商品猪出栏 → 猪价/盈利”的季度推演表列出来（基于 2026Q2 末 3780 万头、政策目标 3750 万头、繁育传导 10 个月）。
一、能繁母猪存栏路径（基数）
- 2025Q4：约 4000+ 万头（高位）
- 2026Q1：3904 万头
- 2026Q2：3780 万头（同比 -6.5%，距 3750 仅 30 万头）
- 2026Q3 预估： 基准：3740–3750 万头（9 月底贴近政策线） 去化偏强：3700–3740 万头不及预期：3760–3780 万头（猪价反弹+散户停淘）
- 2026Q4：若猪价修复、头均亏损收窄，可能3750 上下横住，不再大砍；若亏损加深，继续下探 3700 附近。
二、商品猪出栏传导（10 个月滞后）
能繁去化时点
对应商品猪出栏窗口
供给特征
2025H2 去化
2026H1
出栏仍高，供给宽松
2026Q1 去化（3904→3780）
2026Q4–2027Q1
出栏增速放缓，压力边际减轻
2026Q2 去化（单季 -124 万头）
2027Q1–Q2
出栏同比转降，供给收缩兑现
2026Q3 去化收尾
2027Q2–Q3
若 Q3 砍到 3700 以下，2027H1 收缩更明显
注意：PSY/MSY 提升（22–24）会对冲母猪数下降，“减母不减肉”短期成立。
三、猪价与盈利季度推演（2026–2027）
- 2026Q3：底部磨底，猪价大概 9–12 元/kg；双节备货有反弹但被二育/冻品压制，行业仍亏或边缘盈亏
- 2026Q4：腌腊+春节备货，价格中枢上移；若母猪去化达标，猪价试探成本线（约 12–14 元/kg），阶段性减亏/局部盈利
- 2027Q1：能繁去化传导到出栏，出栏同比下滑；猪价 12–15 元/kg，行业从亏损转多数扭亏
- 2027Q2 起：供给持续收缩+消费正常，进入可持续盈利区间；但规模化抗周期强，价格弹性弱于 2019–2021，不太会暴涨。
- 2027H2：若 2026Q3–Q4 没再补栏扩产，盈利延续；若 2027 上半年猪价好引发补栏，则 2028 年又压低周期高度。
四、三种情景（做期货/股票/补栏用）
- 政策达标型（概率最高）：2026/9 末 3740–3750 万头 → 2027Q1 拐点验证 → 远月（LH2701/LH2703）偏强，现货慢牛。
- 去化超预期型：9 末 3700 万头甚至更低 → 2027 上半年猪价弹性更大，股价/远月给溢价。
- 去化不及预期型：9 末 3760+ 万头，猪价反弹后散户留种/二育回潮 → 2027 年反转推迟，近月弱、远月升水回吐。
五、一句话结论
2026Q3 是“母猪去化收尾、生猪出栏仍多、猪价磨底”的窗口；真正由母猪基数下降带来的出栏收缩，在 2027Q1–Q2 才完整兑现。
短期看需求/二育/冻品，中期看 9 月底能繁是否到 3750，远期看 2027 上半年供给缺口。
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