8.36亿入主“影视第一股”：黎瑞刚华人文化接盘华谊兄弟 8年亏损80亿的ST困局能否逆转？

来源：新浪证券

　　2026年9月16日晚间，ST华谊一纸公告，为持续近半年的预重整投资人遴选画上了阶段性句号。公司确认华人文化有限责任公司为预重整案重整产业投资人，公司、临时管理人与华人文化正式签署《重整投资协议》及补充协议。

　　根据协议，华人文化将以0.9333元/股的价格受让约8.96亿股转增股份，合计投入约8.36亿元，占重整后总股本的约17%，成为上市公司控股股东并取得控制权。黎瑞刚将成为这家昔日“影视第一股”新的实际控制人。

　　资本公积转增 老股东“零分配”

　　本次重整采用资本公积转增股本的方式实施。ST华谊以现有总股本约27.75亿股为基数，按每10股转增9股的比例转增股本，共计转增约24.97亿股，转增后总股本扩大至约52.72亿股，转增股票均不向原股东分配。

　　转增股份的分配结构为：产业投资人华人文化受让约8.96亿股，占比约17%；配套财务投资人受让约11.28亿股，占比约21.4%；剩余转增股份部分或全部用于清偿本次破产重整债务。华人文化的受让价格0.9333元/股，为协议签订前20个交易日公司股票交易均价1.8666元/股的50%。锁定期方面，华人文化取得股票后36个月内不得转让，财务投资人锁定期为12个月。各方力争在2026年12月31日前完成重整计划执行工作。

　　资金将优先覆盖破产费用、共益债务及现金清偿相关债权，剩余资金留存上市公司，用于经营周转、产业升级和业务并购。

　　华人文化是谁？“中国默多克”的传媒帝国

　　华人文化由黎瑞刚于2015年创立，是国内头部综合性传媒娱乐集团，总部位于上海、北京和香港。黎瑞刚被业界称为“中国默多克”，曾任上海文广新闻传媒集团总裁、上海电视台台长，后辞去公职全身心投入华人文化与CMC资本。

　　华人文化旗下资产涵盖影视内容制作、媒体运营、院线、演艺、游戏、IP开发等多个板块，包括香港TVB、邵氏兄弟影业、正午阳光、华人影业、东方梦工厂、UME影城等行业知名平台。财务数据显示，华人文化2023年至2025年营收分别为45.71亿元、40.22亿元、31.78亿元，净利润分别为2.87亿元、3.63亿元、2.97亿元；截至2025年末资产总额213.59亿元。

　　值得关注的是，华人文化近期正在推进旗下核心资产的资本运作。2026年1月，邵氏兄弟（00953.HK）公告拟以代价发行方式收购华人文化旗下正午阳光50%股权、上海华人影业100%股权及上海思远（拥有超50家UME高端影院）等核心影视资产，交易对价45.77亿元。交易完成后，华人文化对邵氏兄弟的持股比例将由29.94%升至59.74%，实现绝对控股。在这一背景下入主ST华谊，华人文化旗下将同时拥有港股和A股两个上市平台。

　　ST华谊的深渊：连续8年亏损，资不抵债

　　华人文化接盘的，是一家已跌入深渊的上市公司。

　　华谊兄弟于2009年登陆创业板，是A股“影视第一股”，曾出品《手机》《天下无贼》《集结号》《非诚勿扰》《唐山大地震》等多部现象级作品，市值一度突破800亿元。然而自2018年起，公司陷入持续亏损，8年间累计亏损超过80亿元，市值跌至如今的约50亿元。

　　2026年上半年，公司实现营业收入8544.77万元，同比下降44.10%；归母净利润亏损3638.51万元。截至6月末，公司归母净资产为-5856.46万元，由正转负，资产负债率升至100.28%，已资不抵债。流动性状况更为严峻：货币资金仅1407.39万元，而短期借款达1.84亿元、一年内到期的非流动负债达3.04亿元，流动负债合计15.96亿元，超出流动资产11.43亿元；受限资产账面价值合计11.67亿元，多个银行账户被冻结。公司在银行等金融机构逾期债务合计6054.74万元。

　　重整的直接触发点是2026年4月15日，债权人北京泰睿飞克科技有限公司以ST华谊无法清偿到期债务、明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向浙江省金华市中级人民法院申请重整及预重整，债权本金约1140万元。4月23日，金华中院决定启动预重整程序。4月30日，公司股票被实施其他风险警示，简称变更为“ST华谊”。

　　结语

　　从800亿市值到不足50亿，从“影视第一股”到资不抵债的ST公司，华谊兄弟的坠落是中国影视行业高杠杆扩张周期落幕的缩影。黎瑞刚以8.36亿元入主，拿下的是一个债务缠身、主业萎缩、子公司同样陷入预重整的复杂资产包。华人文化在公告中承诺“借助自身产业和资源优势，协助提升ST华谊盈利能力，适时导入业务资源或注入协同资产”。

　　但摆在面前的现实是：ST华谊上半年营收不足1亿元，而华人文化自身营收也在逐年收缩（从45.71亿元降至31.78亿元）。一个营收规模在收缩的产业投资人，能否为一家营收几近枯竭的上市公司注入真正的增长动力，是这笔重整交易最核心的悬念。而这一切的前提是——重整计划必须首先获得债权人会议和法院的批准。在那之前，这仍是一份有待兑现的协议。

　　（注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）