四川
上一次美日欧三大央行一起加息，要追溯到2006年。随后金融危机席卷全球，数万亿美元资产蒸发。
欧洲央行已抢先加息，本周美联储加息概率达九成，日本央行接近100%。三大核心央行很可能集体踏入加息周期，全球流动性总阀门将被收紧。
过去20年，日本一直是全球流动性蓄水池，廉价日元源源不断流向各国。但随着日本央行转向鹰派，这一水龙头正在关闭。
9月15日，10年美债收益率突破5%，30年美债收益率逼近5.4%，创近二十年新高。澳洲、新西兰、挪威已在加息，英国、加拿大、瑞典预计年内跟进。
流动性以20年来前所未有速度退去，多重风险层层叠加，全球金融市场已站在危机边缘。
密歇根大学教授戈登警告，下一次崩盘将像互联网泡沫和2008年危机的“爱情结晶”。
数万亿美元算力基建债务堆积，大量数据中心项目采用表外租赁负债，估值完全依托对未来算力需求的乐观预期，与次贷危机逻辑高度相似。
一旦资本停止输血，债务链条断裂，风险会顺着私募信贷、银行传导至养老金、保险机构，普通投资者同样难以置身事外。
创纪录杠杆正席卷整个金融体系，从散户ETF、对冲基金到银行、货币基金，无一幸免。
保证金是投资者买股票或ETF使用的杠杆。经纪商持有的保证金债务总额，被视为衡量风险承担意愿的指标。股市规模增大，保证金债务增加，完全正常。
真正危险的信号，是短时间内抛物线式飙升。
2025年关税风暴到2026年6月，美股保证金债务14个月内暴涨77%，超过1.5万亿美元。
过去三十年还有3次短时间飙升超65%。互联网泡沫飙升80%，全球金融危机飙升66%，2022年大跌暴涨95%。
前3次都以灾难收场。现在的第4次呢？
央行政策集体转向，最大风险来自套利交易。长期以来，大量资金借入低息日元，投向美债或新兴市场赚取利差。
日本持续加息，日元借贷成本上升，套利净收益缩水，杠杆头寸被迫平仓。
近期日美联合干预汇市，日本央行收紧预期升温，日元走强逼空头平仓。美元兑日元短时间内从163.98跌到152.87。
若日本继续鹰派加息，日元套利交易可能大规模解杠杆，投资者抛售美债、信用债、美股和新兴市场股债，韩国、印尼、菲律宾、印度等市场承压，甚至推高美债收益率。
发达经济体集体加息，冲击波顺着美元环流传向全球，新兴市场首当其冲。若美联储如期加息，美元进一步走强。
众多新兴国家本币贬值，以美元计价外债负担加重。资本为追逐更高美债收益率持续外流，进口大宗商品成本抬升，输入性通胀卷土重来。
部分新兴经济体可能被迫抛售美债黄金，还要加息保卫汇率，但经济本就脆弱。
更严峻的是，中东战局升级，沙特被迫关闭东西输油管道，国际油价暴涨突破每桶100美元。
能源冲击推高运费，加剧天然气及化肥供应紧张，抬升农业成本。史上最强厄尔尼诺还在制造极端气候影响农业产量。
新兴市场不得不承受能源加食品的双重打击。风险未必即刻爆发，但警报已经拉响。
美联储会开启连续加息的大门吗？本轮加息会将利率推到多高？又将造成什么后果？
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