Grab为何要花14.9亿美元买下东南亚数字金融平台Atome？

“从打车和外卖起家”

撰稿｜凌铮

审核｜九哥

出品 | 出海湃

9月15日，东南亚超级应用Grab宣布，拟以14.9亿美元现金收购Atome Financial60%股权。

这是Grab迄今金额最大的收购。

按这一阶段的对价计算，Atome的隐含股权价值约为24.8亿美元。交易仍待监管批准及其他惯常交割条件，Grab预计第一阶段在2027年第三季度完成。

双方还约定，Grab将在首阶段交割约两年后收购余下40%，价格将与Atome届时的经营表现挂钩。

这笔交易在东南亚创投市场引发了极大关注。

其看点，其实并不在于Grab又添了一项金融产品，而在于这家从打车和外卖起家的平台，正把消费信贷推到下一阶段增长的中心位置。

这笔收购也把Grab带进了东南亚消费信贷平台的正面竞争。

01｜Grab买下了什么

Grab是东南亚最大的超级应用之一，业务覆盖出行、外卖、杂货配送、支付、保险、数字银行和借贷。

Grab称，其服务覆盖东南亚八国900多个城市。

Atome则是新加坡Advance Intelligence Group旗下的数字金融平台，业务包括“先买后付”贷款、消费现金贷、BNPL卡和数字信贷。

按Grab公告，Atome在新加坡、马来西亚、菲律宾、印尼和泰国运营，累计交易用户达2500万，合作品牌超过3万家，贷款组合约10亿美元。

两者的用户入口有所不同。

Grab原有借贷业务更多服务司机、商户伙伴和平台用户，另外通过GXS Bank、GXBank和Superbank经营数字银行；Atome则面向消费者提供分期付款、现金贷和信贷产品。

交易完成后，Grab将获得消费者信贷产品、商户网络和一套已在五国运营的信贷基础设施。

02｜为什么是现在

Grab的金融服务已是增长最快的业务之一，但尚未成为利润引擎。

今年第二季度，Grab金融服务收入为1.34亿美元，同比增长59%；贷款总发放额为12亿美元，贷款组合增至23亿美元，同比增长197%。

不过，该业务调整后EBITDA仍亏损1500万美元。

这组数据解释了收购的方向：Grab已有支付、数字银行和借贷的用户基础，但消费信贷的产品、商户分发和风险定价仍需要扩张。而Atome带来的不是一项孤立业务，正是一张覆盖五国的消费者与品牌网络。

Grab管理层称，Atome的AI信贷基础设施可与Grab生态数据结合，帮助平台扩大消费信贷覆盖，并提升风控与交叉销售能力。

公司还称，两边的产品重叠有限：Grab已在司机和商户借贷上建立基础，Atome更集中于消费者融资。

这些协同效应到底如何，仍有待交割后验证。

但Grab没有选择从头搭建，而是用控股收购换取现成的消费信贷能力和区域商户网络，也确实缩短了金融服务从平台附属业务变成独立增长支柱的时间。

03｜Grab接下来要证明什么

Grab预计，计入Atome后，金融服务业务到2028年将实现5亿美元调整后EBITDA，贷款组合将超过60亿美元。

交易完成后，Atome将并入Grab金融服务板块，原管理团队继续负责经营。Grab对后续40%股权采用与业绩挂钩的定价方式，也意味着这笔收购的最终成本和回报，将取决于Atome未来的收入、盈利和信贷质量。

对Grab而言，更直接的问题是：当金融服务从扩大贷款组合走向追求盈利时，它能否在五个市场同时处理监管审批、消费者保护、数据隐私、欺诈与信用损失风险？

东南亚的数字金融竞争已经不只是Grab与Atome的内部整合。

Sea旗下的Monee是区域内另一大平台型金融服务商，其业务与Shopee电商生态相连。

今年第二季度，Monee收入为14亿美元，同比增长58.9%；消费与中小微企业贷款本金余额为111亿美元，同比增长62.5%；调整后EBITDA为2.88亿美元。

等未来交易完成，Grab与Atome合并后的贷款规模仍将面对一个已经盈利、贷款组合更大的平台型对手。

新加坡金融科技协会的认可BNPL服务商名册同时列有Atome、Grab和SeaMoney旗下SPayLater，三方在“先买后付”产品上已有直接重叠。

Grab此次买入Atome，正是要把原有的支付、出行和外卖用户与Atome的消费者信贷和品牌网络连接起来。

连接的效果会好吗？

答案将决定Atome是一次扩大规模的收购，还是Grab新的利润支柱，也决定Grab能否缩小与Monee在贷款规模和盈利能力上的差距。@

出海数字媒体｜记录出海浪潮中值得记录的人和事

Catalysts, Hustlers & Pathfinders