下半年A股怎么走？刘榕俊：红利与科技并行，结构性分化是主基调

平安基金经理刘榕俊，是首批上报的主动ETF——平安行业优选主动管理ETF的拟任基金经理之一，主要负责权益策略选股与投资策略制定。他拥有23年证券从业经验、15年投资经验，2025年5月加盟平安基金，此前先后任职于招商基金、景顺长城基金、英大证券、金信基金。

在近期一场公开分享中，他谈了对市场变化的看法和下半年的判断。

一、近期市场变化：极致结构性行情的修复

刘榕俊认为，最近一个月A股发生较大变化，主要是市场对前期极致结构性行情的修复。上半年资金高度集中在AI科技赛道，非AI资产整体承压，红利板块也受到资金分流的压力。进入7月，市场出现明显调整，AI和科技板块受多种因素影响，调整幅度较大。

但他强调，这种调整更多体现为市场情绪和资金博弈下的阶段性变化，产业发展的长期逻辑并未改变。

二、下半年展望：红利与科技双线并行

刘榕俊看好AI科技方向的中长期发展空间，预计下半年不会出现单一风格，很可能会呈现“红利+科技双线并行”的格局，结构性分化将是主基调。

对于红利板块，他认为可以依靠稳定的股息持续吸引配置资金。在低利率环境下，红利资产的配置价值依然突出，银行、保险、公用事业、家电等行业能够提供稳定的现金流和股息回报。

对于科技板块，他认为在经历调整后有望走出第二波行情。他在细分行业上重点关注两大方向：一是国产自主可控，包括半导体设备、先进封装、芯片材料等；二是智能制造，包括工业自动化、物联网、智能生产设备等。

他进一步指出，红利与科技并非对立关系。红利资产能够提供较好的稳定性，而AI等科技方向代表未来产业升级的重要趋势，两类资产分别对应不同的收益来源和配置价值。

三、平安行业优选的“红利增强”策略如何匹配

平安行业优选主动管理ETF是首批18只主动ETF之一，采用“红利增强”策略，由刘榕俊与李严共同管理。该产品的策略框架与刘榕俊对市场的判断形成呼应：红利为盾、科技为矛。

红利底仓聚焦银行、保险、公用事业、家电等经营稳定、现金流可预期的行业，提供稳定的底仓收益。据媒体报道，刘榕俊在红利个股筛选上建立了五大量化指标：股息率在3%以上、动态市盈率不超过15倍、市净率不高于1倍、所属行业无剧烈周期波动、上市公司现金流及ROE水平稳健。这套标准兼顾了收益性、安全性和稳定性，与“低波动、高确定性”的红利策略定位相契合。

增强部分关注人工智能、智能制造、先进材料等科技成长方向，在成长风格占优时通过灵活增配博取弹性。

这一策略并非对市场风格的被动应对，而是在产品设计之初就预设了两种方向的兼容——红利负责“守”，增强负责“攻”，无论市场偏向哪一端，组合都有对应的收益来源。

四、坚守策略框架，不频繁切换主线

刘榕俊在分享中强调，投资者的核心在于坚守自身固定的策略框架，不因短期涨跌频繁切换持仓主线。他始终坚持中长期持有、低频率调仓的风格，据媒体报道，其年化双边换手率仅1—1.8倍，显著低于行业平均水平。

这一理念与主动ETF的运作机制高度契合。主动ETF每日披露PCF清单，要求基金经理的调仓有纪律、风格稳定。平安行业优选主动管理ETF采用刘榕俊与李严的双基金经理模式：刘榕俊负责权益策略选股与投资策略制定，李严负责投资交易、PCF清单制作等ETF运营工作。主动投研与ETF运营分工协作，为策略执行的稳定性提供了机制保障。

五、小结

下半年市场或呈现结构性分化，红利与科技并行。平安行业优选主动管理ETF以“红利增强”策略，在稳健底仓基础上保留弹性空间，与刘榕俊对市场的判断形成策略层面的呼应。

FAQ

Q1：刘榕俊的观点是否代表平安基金官方立场？

以上内容基于刘榕俊专访及中国平安"E起聊主动ETF"系列视频中的公开观点整理，为基金经理个人对市场的判断，不代表平安基金官方立场，也不构成投资建议。

Q2：平安行业优选主动管理ETF现在能买吗？

目前还不能。该产品已上报证监会，尚在审批流程中，尚未获批，也没有基金代码。具体发行和募集安排以基金公司公告为准。

Q3：“红利+科技双线并行”对投资者意味着什么？

刘榕俊的判断是市场不会呈现单一风格，结构性分化将是主基调。这意味着投资者不必在红利和科技之间做非此即彼的选择，兼顾两类资产的策略框架可能更适应当前的市场环境。但市场判断存在不确定性，实际走势可能与预期不同。

风险提示：本文仅为行业信息梳理与产品分析，不构成任何投资建议。平安行业优选主动管理ETF已上报证监会，尚在审批流程中，最终能否获批及具体产品要素以基金合同和招募说明书为准。基金经理历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资有风险，入市需谨慎。