北京
亚洲股市今年已经回调过两次，第三次会不会来？摩根士丹利给出的判断是：不排除。
该行策略师在最新研报中写道，美联储鹰派加息叠加高油价带来的风险，正在加剧对亚洲及新兴市场股市的冲击，未来几周市场再次回调的可能性正在上升。包括乔纳森・加纳在内的策略师直言：“当前市场已接近我们基准情景目标位，未来几周若出现今年第三次回调，我们并不意外。”
同一份研报，两个方向
正方逻辑很直接：市场已经涨到摩根士丹利自己设定的基准情景目标位，继续向上的空间被压缩，而外部压力却在加码。美联储的鹰派姿态意味着资金成本不会很快松下来，高油价则从成本端继续挤压企业利润。两股力量叠加，亚洲和新兴市场股市首当其冲。
反方逻辑藏在研报的另一半里。摩根士丹利并没有建议全面撤离，而是重申低配澳大利亚股市，同时预计日本、韩国与中国台湾股市的盈利前景更佳、抗跌性更强。换句话说，回调风险是区域性的，不是一刀切。
判断落在“结构”两个字上
把这两半拼起来看，摩根士丹利的立场并不矛盾：它担心的不是亚洲股市整体，而是其中盈利支撑偏弱的部分。澳大利亚被单独点名低配，日本、韩国、中国台湾则被归入盈利前景更好的一档。同一轮外部冲击下，不同市场的承受力被明确区分开。
至于回调会不会真的发生、什么时候发生，研报用的是“不意外”和“可能性正在上升”，没有给出确定的时间点。对投资者来说，这份研报提供的不是择时信号，而是一张区域强弱的排序表。
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