携程美股直线跳水

记者丨高江虹

编辑丨陶力,张伟贤

9月16日，携程集团（09961.HK/TCOM）发布2026年第二季度及上半年未经审计财报，数据“冰火两重天”。受52亿元反垄断一次性处罚影响，携程2026年Q2归母净利润亏损24.58亿元，拖累上半年归母净利润大跌99.55%，仅为4100万元。

截至9月16日美股开盘，携程美股高开涨超4%后直线跳水，年内其每股股价仍然重挫超44%。

不过剔除这次处罚影响，携程主营业务盈利韧性仍在。2026年第二季度携程实现净营业收入156.63亿元，其中国际平台收入同比大涨超50%。上半年携程总营收318.71亿元，同比增长11.15%。对比同期披露业绩的同程旅行（00780.HK），国内两大OTA平台正式进入增长分化、赛道错位的全新竞争阶段。

携程Q2大亏，上半年净利大减99.55%

财报显示，2026年第二季度携程实现净营业收入156.63亿元，同比增长6%，增速较一季度的17%明显回落。净利润却大跌。Q2携程GAAP口径归母净亏损24.58亿元，直接导致2026年上半年公司GAAP归母净利润仅4100万元，同比大幅下滑99.55%，近乎归零。

但此次利润剧变并非主营业务恶化所致，主要是因为市场监管总局的反垄断一次性处罚。7月25日，国家市场监管总局通报，携程因在国内在线酒店预订服务市场滥用市场支配地位，实施垄断行为，被罚没51.79亿元。

携程将该笔处罚支出全部计入当期损益，大幅拖累账面表现。剔除一次性处罚影响后，携程Q2真实经营利润约27亿元，Non-GAAP归母净利润达48亿元，盈利能力依旧稳健；经调整EBITDA为46亿元，虽较去年同期49亿元小幅回落，但仍维持在高位。

携程这个季度的经营情况究竟如何？财报显示，住宿预订营业收入为66亿元，同比增长6%；若剔除处罚相关抵减收入因素，同比增长8%。交通票务营业收入为54亿元，同比下降1%；旅游度假业务营业收入为12亿元，同比增长8%；商旅管理业务营业收入为7.71亿元，同比增长11%。

可见四大主营业务中，携程有三个业务仍保持正增长。唯一走弱的交通票务业务，其实也不是携程一家的问题，而是全行业的共同困境。毕竟中东冲突推高航空燃油价格，整体消费环境大受影响，让大众长途出行意愿有所降温，整个旅游出行行业的票务业务都面临阶段性压力。

值得一提的是，截至6月末，携程现金及等价物、短期理财合计突破1005亿元。

全球化成携程核心增长引擎

从上半年整体表现来看，国内在线旅游行业彻底走出了疫情后的快速复苏期，进入低速、平稳的存量竞争阶段。

以同程旅行作为参照，能清晰看出行业整体的增长变化。同程财报数据显示，该公司第二季度及上半年营收增速和携程基本持平，且两家企业的交通票务业务都出现了疲软态势。

然而，在双方增速相近的情况下，两家企业的盈利能力差距被彻底拉开。携程上半年毛利率接近80%，而同程整体毛利率为66.7%左右。拉开双方毛利率差距最重要的一个原因是，在国内旅游增长大幅放缓之时，携程找到了全球化这个新增长引擎。

携程平台数据显示，上半年入境游订单同比增长95%；第二季度，平台上获得入境游订单的酒店数量达到11.8万家，景区超过3600家。更多低线城市酒店正在获得国际客源，分享入境游带来的经营增量。2026年上半年，三线、四线、五线城市承接入境订单的酒店数量同比分别增长38.3%、46.2%和47.9%，均高于平台酒店商家33.6%的整体增速。

国际业务方面，携程国际OTA平台收入第二季度同比增长超过50%。亚太地区继续成为主要增长来源，欧洲和美洲市场在较小基数上实现更快增长。

相比之下，同程始终扎根国内下沉市场，走亲民大众路线。其最大亮点来自酒店资产管理业务，依托与艺龙、万达酒店的合作布局，大量扩张托管酒店，目前营运和筹备的酒店超5500家，该板块季度收入同比暴涨超35%，成为公司最核心的增长支柱。

从今年上半年的财报来看，携程与同程这两家OTA巨头越发显现出错位共生格局：携程主攻海外高端市场、企业商旅、高品质旅游，赚“全球化和服务升级的钱”；同程深耕国内下沉市场、线下酒店资产、大众出行，赚“本土存量运营的钱”。两大头部平台的差异化竞争格局或将长期延续。

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨江佩霞