车圈隐形亚军开启申购，创始人曾是浙江乡镇小学老师

9月16日，安达股份登陆北交所申购，发行价7.55元/股，发行市盈率13.50倍，单一账户申购上限119万股，顶格申购需配市值898.45万元。公司主营汽车铝合金精密压铸件，2025年归母净利润6954.21万元。

本次初始发行2800万股，网上发行1960万股，财通证券获授权超额配售420万股，网上发行量扩至2380万股；战略配售840万股，占本次发行总量30%，发行后总股本1.12亿股。预计募集资金总额2.11亿元，若全额行使超额配售选择权，募资总额可达2.43亿元。

7.55元发行价对应13.50倍市盈率，低于同行业最近一个月22.75倍静态平均市盈率。按发行后总股本测算，公司总市值约8.46亿元，首日流通市值约1.8亿元，本次发行无老股转让。

安达股份是国家级专精特新“小巨人”、浙江省制造业单项冠军企业。

公司2005年8月设立，由现代农装湖州联合收割机有限公司以汽配厂设备及现金出资，联合23名股东发起设立，设立过程认定为国有企业改制。

2023年整体变更为股份公司，2024 年挂牌新三板创新层，今年8月拿到证监会注册批复。控股股东为湖州产投，合计持股 61.35%，实控人是湖州市国资委。

董事长兼总经理管会斌，1973年11月出生，早年在长兴县横山乡中心小学任教5年，之后历任长兴县多个乡镇及县委相关岗位，曾任旺能环境董事长兼总经理、天能电池链创平台事业部总裁，2022年3月起接手安达股份。

生意本身，是细分赛道的隐形亚军。

公司核心产品为动力传动系统零部件，以油底壳、气缸盖罩等发动机周边壳体为主，适配燃油车与混动车型；新能源三电零部件包含逆变器壳体、电机壳体，同时生产悬置支架等悬挂件。按销量口径统计，2023年公司乘用车发动机油底壳、罩盖铝合金压铸件国内市占率15.5%，位列国内第二。

但客户集中度高，是个绕不开的软肋。

客户覆盖大众集团、上汽集团、上汽通用、上汽大众、现代坦迪斯、法雷奥、富特科技等，产品供给大众、奥迪、别克、丰田等品牌，并间接配套理想、小米、广汽埃安。2026年上半年前五大客户营收合计占比84.45%，仅大众集团就占到38.19%。

2023至2025年前五大客户销售占比依次为87.35%、88.66%、81.77%，持续高于可比公司均值。为切入现代汽车供应链，公司曾通过山东阿尔泰中间商供货，报告期内该渠道销售毛利率仅7.13%、8.68%、11.80%；同期对大众、上汽等直接大客户的毛利率维持12%以上。

招股书数据显示，营业收入由2023年9.24亿元增长至2025年10.15亿元，其中2024年营收小幅下滑1.44%，2025年回升11.43%。归母净利润分别为5752.96万元、5792.21万元、6954.21万元；2024年净利润同比仅增0.68%，2025年增长20.06%。

2026上半年公司营收5.51亿元，同比增长15.29%；归母净利润4014.74万元，同比小幅下降0.59%。公司预计前三季度营收8.10亿元至8.68亿元，同比增幅8.94%至16.72%；归母净利润5620万元至6054万元，同比变动区间-5.23%至2.09%，呈现收入增长、利润承压的态势。

2023至2025年综合毛利率分别为14.84%、16.14%、15.73%，剔除泉峰汽车后同行可比公司均值为20.6%、19.09%，公司毛利率较行业低约4个百分点。公司解释，差异源于企业体量偏小，对下游客户议价能力偏弱。

研发费用方面，2023至2025年分别为3839.29万元、4881.48万元、5178.84万元，截至目前发明专利仅11项，少于爱柯迪、晋拓股份等同行业企业。

2025年末，公司货币资金3160.65万元，短期借款1.51亿元，货币资金规模不足以覆盖短期借款。2023至2025年合并资产负债率依次为 65.36%、57.86%、57.31%，持续高于可比公司水平；流动比率 1.05 倍，速动比率 0.77 倍。

燃油车动力传动零部件仍是收入基本盘，2025年占主营业务收入79.98%；新能源三电业务收入占比由2023年6.22%提升至2025年15.21%，这项业务早期一度亏损。

募投项目投产后，每年将新增折旧摊销2244.79万元。13.5倍的发行市盈率较行业存在折价，能否支撑估值，取决于新能源业务占比提升与利润修复进度。

来源：星河商业观察