股价四个月暴跌三成，宁德时代被车企“摆了一道”？

跌跌不休似乎已经成为了宁德时代的“常态”。截止到9月16日收盘，这家万亿市值的电池巨头企业已经在四个月内暴跌超三成。据悉，当下车企纷纷尝试与二三线电池厂商合作，以降低对宁德时代的依赖。此外，被视为宁德时代第二曲线的储能业务也出现预期分歧，进一步放大了市场对“去宁化”的担忧。

9月16日，宁德时代A股、H股纷纷收跌约3%左右，继续创出年内新低。统计显示，自二季度中旬前后见顶后，“宁王”股价便一蹶不振，在短短四个月时间中暴跌超三成。

纵观消息面，随着车企“去宁化”趋势持续蔓延，引发了市场恐慌。

自9月以来，先是理想汽车一边高调增资欣旺达子公司，一边引入中创新航，并持续加大自研范围，使得曾经的核心合作伙伴宁德时代“失色”。理想汽车之外，9月小米也与中创新航、欣旺达“牵手”，而新一期的合作项目中不见宁德时代身影。

再拉长时间来看，无论是造车“新势力”亦或者是传统车企，均纷纷加速电池供应商多元化及自研策略，这无疑对宁德时代产生了相当影响。

值得关注的是，车企“去宁化”趋势其实并非一天两天。但这一次对于宁德时代的冲击格外“严重”，或离不开后者在“第二曲线”层面受阻的背景。

车企“去宁化”加速

宁德时代于9月16日继续下挫，而这似乎已经成为一种“日常”。据统计，宁德时代A股自5月7日见顶至今，股价累计跌幅约34%，宁德时代H股自6月3日见顶至今，累计跌幅约36%。

据悉，近期车企“去宁化”趋势持续蔓延，其中理想汽车成为了“领头羊”。

时间拨回到2025年9月，彼时的理想汽车和宁德时代刚签署了5年战略合作协议，后者将提供三元锂、M3P、磷酸铁锂和钠离子电池。

然而，仅仅过去一年，形势却发生重大转变。9月4日，理想汽车宣布斥资26.5亿元增资欣旺达子公司欣旺达动力；交易完成后，理想汽车相关主体将合计持股11.17%，成为欣旺达动力第二大股东。

根据2025年9月的公开报道，当时理想汽车官网披露，累计交付量已突破140万辆，其中约100万辆搭载宁德时代电池、约40万辆使用欣旺达电池。欣旺达与宁德时代均属争抢理想汽车“份额”的供应商，随着欣旺达与理想汽车战略合作加深，身为竞品的宁德时代无疑成为了“失宠”一方。

除去欣旺达，理想汽车还引入了宁德时代的另一个对手——中创新航；按初步构想，中创新航将率先上车纯电车型，理想i6或将是首款搭载中创新航产品。当然，理想汽车也在推进自研电池，其在9月7日官宣自研电池已经在理想L8、理想L6、理想i8上进行搭载，后续还将把自研电池全面搭载到所有车型。

理想汽车之外，小米亦于9月4日与中创新航、欣旺达宣布“龙甲电池”战略合作。另据公开资料，新上市的小米澎程N70和N90未沿用SU7、YU7此前选择的宁德时代电池。

此外，小鹏汽车方面，中创新航已成为其第一大电池供应商，覆盖全系车型；蔚来推进自研电池量产，并与卫蓝新能源合作开发半固态电池。其他传统车企方面，广汽、长安等也分别通过二供、自研、合资方式扩电池名单。

可见，当下各路车企均在纷纷“加码”不同的电池厂商，注重升级自研力度，这就导致宁德时代在新能源汽车供应体系中的地位正不断下滑。

但着眼业绩端，无论是在2025年还是在2026年上半年，万亿体量的宁德时代不但保持着高增速，其归母净利润总额还远超过比亚迪、理想、小米、小鹏、蔚来等车企个体，甚至高于数家传统车企归母净利润累加之和。这背后，直接反映出的是这家电池巨头的“话语权”。

而考虑到当下车企经营环境已然不佳，所以绝对“强势”的宁德时代也进一步遭到“围攻”，最终彻底引发了车企“去宁化”的决心。

新增长点也在经历考验

实际上，宁德时代之于车企的压力早在五六年前就已经被市场认知。

而回顾之前一段时间，在各路车企纷纷加速“去宁化”之时，市场对于宁德时代的态度没有像现在这般悲观，核心在于市场认为宁德时代已经找到了储能这一“第二曲线”，故有能力部分“对冲”动力电池板块的潜在影响。

从数据上看，宁德时代的储能业务进展确实“美丽”。2025年公司储能电池销量达121 GWh，同比增长29.13%；储能电池系统实现营收624.4亿元，占比约15%，同比增长8.99%；2026年上半年，公司通过储能电池系统板块获得532.6亿元收入，同比暴增87.54%，营收占比上升至19.23%。

不过，即便宁德时代的储能业务发展得如火如荼，但市场却对储能行业的整体需求产生了极大分歧。

高盛在8月份的一份研报中称：境内投资者强调国内储能今年需求见顶风险，提及2026年上半年装机不及预期，还提到政策不确定性（如容量电价机制的持续时间）也被认为是影响项目内部收益率的潜在拖累。而针对海外储能，高盛在报告中指出户用储能已经部分透支未来需求。

根据机构统计，2026年上半年宁德时代储能电芯全球市占率约为27.1%，位列第一。而作为储能“一哥”，体量巨大的宁德时代几乎无法做到逆行业形势而发展，故在当下公司的储能业务也被蒙上了一层阴影。

此外，作为高毛利的收入来源，出海业务始终是宁德时代所关注的。尤其是随着“中国生产、全球销售”模式面临挑战越来越大，具备浓厚“本地化”特色的欧洲业务之于宁德时代至关重要。

但现如今，欧洲方面风云突变。

此前，宁德时代曾一度在展现“政策友好”风范的匈牙利投资73.4亿欧元大项目，位于该国第二大城市德布勒森。然而据公开报道，5月底匈牙利方面有官员表示，新一届政府将不支持宁德时代在德布勒森现有厂址旁建设第二、第三工厂的扩建计划。

进入8月，匈牙利宣布暂停对“违规电池工厂”的简化许可等优惠待遇。同月，匈牙利豪伊杜-比豪尔州政府还以“在危险废物储存等方面违反环境法规”为由，对宁德时代在当地运营的电池工厂处以罚款。

此外，宁德时代在德国图林根、保加利亚、英国、西班牙萨拉戈萨等地均布局了储能或电池项目。因此，若欧洲贸易状况继续扑朔迷离，那么对于公司可谓一大考验。

“算电协同”叙事能发酵吗？

车企集体“起义”、储能和出海前景不明朗共同制约了市场对于宁德时代的想象力。

不过，如果说宁德时代可以拓展一个新的收入场景，那么当下的逻辑可能迎来转机。而“算电协同”，就是潜在选项。

2026年4月，美股上市公司世纪互联公告宣布，宁德时代关联基金PJ Millennium的两家全资子公司拟以每股1.4486美元现金、对应每份美国存托凭证(ADS)为8.6914美元，向山高控股旗下公司收购世纪互联最多约6.5亿股A类普通股，总对价约合64亿元人民币。

交易完成后，宁德时代方面预计将获得世纪互联约四成股权，成为其第一大股东。

从身份来看，世纪互联便是“算电协同”的一环——IDC运营商。具体而言，其实则为一家基地型结合城市型的IDC企业，在全国30余个城市运营超50座数据中心，基地型业务容量889MW，城市型业务机柜数超4.9万个。

几乎在同一时刻，国内高压直流电源领域（HVDC）龙头企业中恒电气公告宣布，宁德时代计划以约41亿元认购该公司控股股东中恒科技投资新增注册资本。增资完成后，宁德时代持有着中恒科技投资49%股权，借此间接持有中恒电气约17%股份。

综合两宗交易来看，宁德时代的算电协同设计初见端倪。

一方面，宁德时代在上游依托于自身的储能业务，帮助世纪互联的IDC机构节约能耗，由此符合更多互联网巨头及G端标准。在此过程中，本质上其所接洽的已经是AI终端客户需求，由此可以推动自身从单纯的储能供应商变为“AI能源基础设施运营商”。

另一方面，在AI时代，相比于单一提供储能设备，一个覆盖更多场景、持续管理能源的系统显得更为重要。所以，当下宁德时代便需要通过中恒电气，补强自身HVDC能力用以融合自身储能业务，而这同样也展现了其有意转型“AI能源基础设施运营商”的图谋。

当然，如果要将“算电协同”版图做大，那么仅仅依靠中恒电气、世纪互联加持尚显单薄。未来宁德时代能否在相关领域进行持续资源补充，将是潜在看点。

责任编辑 | 陈斌