核心产品产量超批复产能两倍多 久易股份创业板IPO终止 公司回应：拟择机再推进

9月14日晚间，安徽久易农业股份有限公司（以下简称久易股份）发布公告，公司9月13日收到深交所《关于终止对安徽久易农业股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定》（深证上审〔2026〕284号），其创业板IPO（首次公开募股）正式终止。

从5月29日获得受理到9月13日终止审核，久易股份本轮IPO尝试全程仅三个半月。值得一提的是，8月27日，公司及中介机构对首轮审核问询函的回复刚刚在深交所官网披露。

新华社图

这已是久易股份第二次倒在同一条跑道上。此前的2022年6月，公司首次申报创业板IPO并获受理，2023年3月31日经上市委会议审议通过，但过会后长达18个月未提交注册，最终于2024年9月30日主动撤回申请。

9月15日，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）致电久易股份董秘办，工作人员回应称，此次IPO终止具体原因参考公告，后续在合适时机还会再推进IPO，具体选择哪个板块尚未确定。

拟募资金大幅缩水

复盘本轮IPO，2026年5月27日，久易股份在国元证券辅导下通过中国证监会安徽监管局的辅导验收，次日即向深交所报送申报材料，5月29日，深交所正式受理其创业板上市申请（深证上审〔2026〕120号），同日，经向全国股转公司申请，公司股票开始停牌。6月14日，深交所下发首轮审核问询函（审核函〔2026〕010079号）。8月27日，公司及中介机构的问询回复在深交所官网披露。

然而，回复披露仅约两周，风向骤变。9月9日，久易股份召开第五届董事会第五次会议，审议通过《关于公司终止首次公开发行股票并在深交所创业板上市的议案》及《关于撤回首次公开发行股票并在深交所创业板上市申请文件的议案》，独立董事发表了同意的独立意见。9月13日，深交所下发终止审核决定。公司表示，将在收到决定文书后的次两个交易日向全国股转公司申请股票复牌。

9月15日，久易股份股价下跌49.98%，收盘价为10.30元/股，全天总成交额仅1.71万元。9月16日，公司股价报收于8.60元/股，下跌16.50%。

每经记者注意到，深交所首轮问询共设置13个问题，覆盖产品市场空间及竞争格局，核心竞争力，诉讼，安全生产与环保，经营资质，营业收入，客户，供应商及原材料采购，成本，利润、毛利率及现金流，期间费用，应收账款、存货及固定资产，以及前次申报专项问询。

公开信息显示，公司曾于2022年6月23日首次申报创业板IPO，2023年3月31日经上市委会议通过，但过会后迟迟未进入注册环节，停滞超过18个月，最终于2024年9月30日主动撤回。彼时公司拟募集资金约9.38亿元，投向5000吨/年新型广谱杀菌剂丙硫菌唑原药合成项目。而此次IPO，久易股份拟募集资金缩水至5.64亿元。

既然5月底才重新申报，公司为何在回复完首轮问询后不到两周就选择撤退？单从问询回复来看，“超产”问题值得关注。

据披露，报告期内（2023年~2025年）公司环磺酮原药产能利用率分别为191.86%、219.13%和325.93%。2025年环磺酮实际产量达651.86吨，而环评批复的合法产能仅为200吨/年，实际产量是批复产能的3.26倍。为解决环磺酮超产问题，公司称，600吨/年的环磺酮原药技改项目已经进行试生产。但这一合法产能仍低于2025年651.86吨的实际产量。

超产对久易股份而言并非新问题。前次申报的问询回复中，公司曾承认2019年和2020年烟嘧磺隆原药存在实际产量超过环评批复产能的情形，不符合环保和安全生产的相关规定。

值得一提的是，久易股份的环保费用增长明显。2023年至2025年，安全环保费用从1543.8万元增至2900.12万元、4009.7万元，占管理费用的比例从40.37%涨至60.69%。

核心产品价格走低

久易股份成立于2001年，主营农药原药及制剂的研发、生产和销售，是国内丙硫菌唑和环磺酮产品的先行者，而丙硫菌唑是全球第一大杀菌剂品种。

据公司问询回复援引的行业数据，2024年全球丙硫菌唑原药使用规模为10566吨，公司当年实际市场供应量约3480吨，市场份额约30%。公司产品出口全球40多个国家和地区，与先正达、Nutrien、UPL等全球农化巨头建立稳定合作。

据披露，丙硫菌唑是拜耳公司2004年上市的专利杀菌剂，因对小麦赤霉病防效突出，成为全球头部谷物杀菌剂品种。作为专利化合物，其化合物专利2015年在中国到期，硫化工艺专利也于2018年届满。2019年1月，久易股份与海利尔等成为国内首批取得丙硫菌唑原药登记的企业，公司由此吃到了数年的先发红利。

红利终结于仿制潮。登记闸门打开后，国内取得原药登记的企业快速增长，规划产能随之膨胀。问询回复显示，截至2026年6月，丙硫菌唑原药已建产能4.73万吨/年、在建产能0.93万吨/年，合计5.66万吨/年。而2024年全球使用量仅约1.06万吨。

供过于求之下，丙硫菌唑原药价格从2021年约47万元/吨，跌至2026年上半年11万元/吨左右，累计跌幅超过七成。2025年7月，中国农药工业协会启动农药行业“正风治卷”行动，丙硫菌唑更被列入产能预警的较高风险名单。

价格的走低直接传导至公司业绩。招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为13.49亿元、13.00亿元和14.93亿元，扣非后归母净利润分别为1.88亿元、1.00亿元和1.03亿元，综合毛利率分别为24.66%、20.11%和18.48%，连续下滑。2025年公司营收创历史新高，扣非净利润却不足2023年的六成。

此外，根据创业板要求的成长性定位来看，久易股份的表现有待提升。招股书显示，2023年至2025年，公司研发费用分别为3581.36万元、4007.17万元和4342.23万元，研发费用率分别为2.65%、3.08%和2.91%，与同期海利尔、泰禾股份、利民股份、丰山集团等四家可比公司研发费用率均值约4%相比，明显偏低。